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荆州市(江陵县、洪湖市、松滋市、监利市、荆州区、石首市、沙市区、公安县)
佳木斯市(桦南县、桦川县、抚远市、向阳区、郊区、东风区、同江市、前进区、富锦市、汤原县)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
双鸭山市(尖山区、宝山区、岭东区、四方台区、集贤县、友谊县、宝清县、饶河县)
扬州市(广陵区、邗江区、江都区、宝应县、高邮市、仪征市)
滁州市(明光市、来安县、琅琊区、全椒县、凤阳县、南谯区、天长市、定远县)
三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、保靖县、永顺县、花垣县、龙山县、泸溪县、吉首市)
锦州市(凌海市、凌河区、古塔区、黑山县、北镇市、义县、太和区)
运城市(闻喜县、新绛县、河津市、万荣县、垣曲县、芮城县、平陆县、夏县、临猗县、绛县、稷山县、盐湖区、永济市)
宜宾市(江安县、叙州区、珙县、高县、长宁县、南溪区、翠屏区、兴文县、屏山县、筠连县)
澳门特别行政区
南通市(海门区、海安市、通州区、崇川区、启东市、如皋市、如东县)
衡水市(阜城县、枣强县、武强县、安平县、故城县、冀州区、深州市、武邑县、景县、饶阳县、桃城区)
洛阳市(洛宁县、宜阳县、孟津区、老城区、洛龙区、伊川县、西工区、涧西区、栾川县、偃师区、瀍河回族区、新安县、汝阳县、嵩县)
唐山市(玉田县、丰润区、滦州市、路南区、曹妃甸区、遵化市、古冶区、开平区、滦南县、乐亭县、丰南区、迁安市、路北区、迁西县)
贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、平南县、港北区)
承德市(宽城满族自治县、承德县、丰宁满族自治县、滦平县、双滦区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区)
白山市(江源区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市)
北京市(大兴区、怀柔区、延庆区、顺义区、密云区、海淀区、通州区、昌平区、东城区、丰台区、西城区、门头沟区、平谷区、石景山区、朝阳区、房山区)
丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县)
凉山彝族自治州(昭觉县、喜德县、金阳县、会东县、越西县、雷波县、德昌县、布拖县、普格县、宁南县、西昌市、木里藏族自治县、盐源县、美姑县、甘洛县、会理市、冕宁县)
海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区)
淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)
大连市(旅顺口区、长海县、沙河口区、庄河市、金州区、西岗区、普兰店区、中山区、甘井子区、瓦房店市)
林芝市(米林市、墨脱县、工布江达县、巴宜区、波密县、朗县、察隅县)
蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、怀远县、固镇县、五河县、禹会区、淮上区)
克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)
南阳市(内乡县、西峡县、方城县、淅川县、新野县、卧龙区、唐河县、邓州市、宛城区、社旗县、桐柏县、南召县、镇平县)
中山市
惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县)
宝鸡市(太白县、陈仓区、金台区、凤县、眉县、陇县、岐山县、凤翔区、麟游县、扶风县、渭滨区、千阳县)
海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)
安顺市(西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
漳州市(长泰区、诏安县、龙文区、平和县、云霄县、龙海区、南靖县、华安县、漳浦县、东山县、芗城区)
抚顺市(清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、新抚区、望花区)
邢台市(平乡县、清河县、隆尧县、威县、宁晋县、沙河市、信都区、内丘县、任泽区、柏乡县、南和区、南宫市、新河县、广宗县、临西县、巨鹿县、襄都区、临城县)
西宁市(城西区、城北区、大通回族土族自治县、城中区、城东区、湟中区、湟源县)
包头市(九原区、固阳县、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、东河区、土默特右旗、石拐区)
滨州市(无棣县、博兴县、滨城区、邹平市、阳信县、惠民县、沾化区)
秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、抚宁区、北戴河区、海港区)
天津市(西青区、河北区、蓟州区、宁河区、红桥区、武清区、南开区、津南区、河西区、河东区、和平区、东丽区、静海区、滨海新区、宝坻区、北辰区)
株洲市(攸县、石峰区、天元区、炎陵县、渌口区、醴陵市、荷塘区、芦淞区、茶陵县)
陇南市(宕昌县、康县、武都区、文县、西和县、两当县、徽县、成县、礼县)
内江市(威远县、市中区、隆昌市、东兴区、资中县)
湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区)
渭南市(蒲城县、富平县、白水县、大荔县、临渭区、潼关县、华阴市、合阳县、澄城县、韩城市、华州区)
台州市(椒江区、路桥区、黄岩区、玉环市、仙居县、温岭市、临海市、天台县、三门县)
达州市(宣汉县、万源市、达川区、通川区、开江县、渠县、大竹县)
通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)
黔南布依族苗族自治州(福泉市、惠水县、独山县、都匀市、长顺县、龙里县、平塘县、荔波县、瓮安县、罗甸县、贵定县、三都水族自治县)
聊城市(东昌府区、高唐县、阳谷县、茌平区、莘县、冠县、东阿县、临清市)
阿克苏地区(阿克苏市、库车市、拜城县、乌什县、沙雅县、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、新和县)
泉州市(晋江市、金门县、洛江区、石狮市、鲤城区、丰泽区、南安市、泉港区、安溪县、德化县、惠安县、永春县)
淮南市(凤台县、潘集区、田家庵区、谢家集区、八公山区、大通区、寿县)
南宁市(江南区、良庆区、隆安县、宾阳县、邕宁区、青秀区、横州市、西乡塘区、马山县、武鸣区、上林县、兴宁区)
晋城市(阳城县、泽州县、沁水县、高平市、陵川县、城区)
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酒泉市(肃州区、瓜州县、敦煌市、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)
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池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)
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创新药，一个令人又爱又恨的板块。
回看近5年来的数据，医药指数那条宛如“A字”型的净值曲线，背后承载着许多投资者朋友从狂欢到悲伤，再到无奈的心路历程，2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2019.01.01-2025.04.16数据来源：wind、广发基金；数据区间：2021.07.01-2025.04.16
不过，最近行业轮动的风似乎终于吹向了医药板块。
恒生生物科技指数今年以来表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数、沪深300的区间最高涨幅。
数据来源：wind；数据区间：2025.01.01-2025.04.16
而创新药之所以能在最近几个月的时间里快速反弹，或许与其此前长期处于较低估值位置密切相关。
不过，市场上存在这么多低估的、在困境中的行业，为什么偏偏是医药成为了近期热门的板块呢？
今天，我们就详细聊聊，创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑。
一、创新药“困境反转”的底层逻辑
1．估值便宜：“成长风格里的价格洼地”
- 被低估：近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段；
- 反弹幅度不高：虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，9.24以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
估值相对便宜的结果是：当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
2．市场热：风险偏好上了一个台阶
当然，低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件：市场风险偏好有所提升。
没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。
从9.24以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，这样的偏好成长风格的市场氛围，也给了低估板块，如创新药，一个“出头的机会”。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.09.01-2025.04.16
当然，相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
3． 有希望的基本面：创新药，是“真”创新
相比于当前基本面仍处于困境中，且短期内行业发生基本面反转难度较大的光伏、地产等板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业本身有一些很能打的因素。
a） 产业发展前景巨大
创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），从这个定义来看，创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险巨大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。
ž 某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情；
ž 海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。
正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
b） 政策拐点初现
3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药ETF大涨5.77%。
数据来源：wind
随着国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：公开资讯、广发基金
c） 业绩开始转好
截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报。
数据上来看，有一半以上的药企实现净利润正增，在2023年亏损的19家中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
d） 关税影响极小甚至受益
近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。
而对于创新药来说，或许存在这样的两个优势：
ž 美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。
（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）
ž 进口创新药关税大幅增加，国内市场在进口药可能涨价背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
二、市场上这几个创新药ETF，有啥区别，应该怎么投？
说了这么多关于行业的情况，对于咱们普通投资者来说，最终还是要落脚到实际的投资标的上。
我们也为大家整理了目前市场上创新药相关的ETF标的以及跟踪指数，主要有以下几个：
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2017.01.01-2025.04.16
- 从业绩指标来看，今年港股创新药上涨弹性明显优于A股，但回撤也明显更高；沪港深创新药的历史长期表现更好，而中证创新药的波动和回撤风险相对更小。
- 从规模和流动性来看，中证创新药规模最大。
- 从市值分布来看，沪港深创新药指数和的权重公司更偏龙头，包含了一些我们医药小白也听说过的公司。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
总结来讲，如果看好创新药板块、希望通过ETF参与创新药的投资机会，可以考虑：
ž 如果你非常看好创新药板块，想要追求极致的弹性：港股通创新药ETF可能更合适，但它的市值分布偏小，回撤风险也是偏大的；
ž 如果你更看重创新药中的龙头公司：那么沪港深创新药ETF或许更适合；
ž 如果你不想投资港股，只想更纯粹的A股：中证创新药可以考虑；
ž 如果你想要市值分布更均匀，那么恒生沪港深创新药50合适点。
当然，创新药尽管有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但潜在风险仍然是突出的。且不谈公司研发失败的基本面风险，只从市场角度来说，也有两项是始终值得警惕的：
1． 药品研发成功，但估值提前炒到过高造成泡沫，支撑不了其市场份额；
2． 市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块。
如果你觉得把握热点的投资机会有一定难度，那么也可以考虑通过基金投顾组合来参与。
广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
你对创新药板块怎么看？未来会考虑投资吗？欢迎在评论区与我们互动留言。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
专题：遇见小面赴港冲击“中式面馆第一股”第400店落地香港
来源：直通IPO
作者丨孙媛
4月15日，广州遇见小面餐饮股份有限公司（简称：遇见小面）刚前脚正式递表港交所，冲击“中式面馆第一股”，仅3天时间，其公关总监就在朋友圈发文称自己被公司裁员了。
据易简财经，4月18日，遇见小面的公关总监在朋友圈发文，当事人孩子生病，本人也不在公司，却突然收到了公司的裁员通知。
随后他留言表示，即日起不再担任遇见小面的员工，出于保护公司和我个人出发，特此说明，谢谢大家此前的所有支持，江湖再见。
但不久之后，他再次发布朋友圈表示，这封通知竟然不是发给本人，而是寄到了当事人的家庭住址，直接通知了当事人的家人。
这让他有些愤怒，质疑公司是否尊重员工的基本人格，并在朋友圈留言“三连问”：“你们尊重人吗？先毁职业再毁家庭关系吗？试用期可以随便裁和侮辱的吗？”
当事人还提到，在负责遇见小面IPO传播工作期间，自己承受了巨大的精神压力，甚至出现了心慌、心律不齐、手臂发麻等身体不适的症状。这种不尊重员工的做法，让他感到非常委屈和无奈。
另据PE星球，该总监自1月入职遇见小面，收到解除劳动关系通知时仍处于试用期。根据通知说明，在其离职时，遇见小面会正常为其结算工资和发薪，且参照法定标准给予离职赔偿。
据招股书显示，遇见小面2014年至2021年，公司合计完成了8轮融资，背后资方包括百福控股、九毛九集团、喜家德创始人高德福等。
其中，2021年，遇见小面获碧桂园创投、喜家德等机构的两轮战略融资，仅4个月时间，估值就从10亿元跃升至30亿元，与和府捞面、五爷拌面、陈香贵、马记永、张拉拉并列六大面馆新贵，曾一时风光无两，最后一轮估值为近30亿元。
截至目前，公司于2023年实现了扭亏为盈。
2022年公司亏损3600万元，2023年及2024年其利润为4590万元及6070万元，报告期内录得的经营活动所得现金净额分别为1.048亿元、2.451亿元及3.135亿元。
但遇见小面也并非毫无隐忧。
比较显而易见的是，扩张同时，遇见小面在以价换量。
招股书披露，遇见小面主动降低菜品价格，为顾客提供更物美价廉的用餐体验，以吸引顾客及增加整体销售额，2022年-2024年，其订单平均消费额分别为36.1元、34.0元、32.0元，逐步降低。
另外，在扩张之路上，遇见小面资金层面也需要进一步供血。
截至2024年年底，其拥有现金及现金等价物为4219.0万元，而过去三年，遇见小面均录得流动负债净额。
（首图来源：遇见小面）
罗氏控股未来五年将在美国投资500亿美元用于制药和诊断业务，在唐纳德·特朗普推进贸易保护主义议程的背景下，这家瑞士制药商加入一众公司的队列加大在美投资。
罗氏周二在新闻稿中表示，相关计划包括扩大和升级肯塔基州、印第安纳州、新泽西州、俄勒冈州和加利福尼亚州的制造和分销能力。罗氏还计划建立一家生产工厂，以支持下一代减肥药的扩产，但没有透露工厂的位置。
这一承诺与瑞士竞争对手诺华公司的举动类似，后者本月早些时候公布计划，拟在美国投资230亿美元以确保对美供应的关键药品在美国本地生产。
罗氏在瑞士早盘交易中下跌约1%。该股过去一年上涨约12%，跑赢彭博欧洲医药指数。
当地时间周一，摩根士丹利泛市场固收主管维沙尔·坎杜贾（VishalKhanduja）表示，随着美国长期国债周一持续下跌，美国例外论正面临某些威胁。
在这一背景下，原本从美元流失的资金将流向欧洲和日本，而不少避险资金选择流向了黄金。
坎杜贾表示，美国债券市场对美国关税的反应主要有两种方式：与通胀上升相比，零至五年期美债收益率曲线更能反映出“经济增长的下行风险”，相比之下，7-30年期美债收益率曲线部分更反映出市场“对美国持续的赤字问题的担忧”，以及美国财政部内部的需求的担忧。
“收益率曲线的陡峭程度已变得激进，换句话说就是期限溢价一直在上升，因投资者要求美债收益率曲线后端获得更高的溢价和收益率。”他说。
在美国总统特朗普周一又一次炮轰美联储主席鲍威尔后，美国长期国债跟随美元走低，10年期国债收益率被推至接近4.4%的水平。
坎杜贾表示，虽然不能断言美国已经破坏了其作为避险港湾的形象，“但我认为美国例外论已经遭到了挑战。在过去10年、15年，甚至30到40年内，一直有着‘美国资产永远是避险港湾’的观点，但这一观点如今已经遭到挑战。所以，我认为，美国经济的相对表现肯定会重新成为关注的焦点。”
他认为，在美国例外论地位遭到动摇后，目前有两个市场将吸引从美元流失的大部分资金，那就是欧洲和日本。
“我认为欧洲，在德国放宽‘债务刹车’限制后，他们正在经历财政变化。日本在经历了大约35年的‘失落期’后，也在重新采取行动。”
展望未来，坎杜贾表示，在过去五到七年里，美元一直存在“过度配置”的情况，但他“不会断言美元时代已经结束”。他补充说，美国需要提出明确和可持续的赤字削减计划。
坎杜贾发表这一言论之后，本周二，国际金价继续创下历史新高，金价触及3500美元/盎司。
坎杜贾表示，“原本预期流入美国市场的美元现在正流入黄金，我认为，至少从我们密切跟踪的市场来看，如果你这样看的话，这（黄金）似乎是目前在全球资产配置框架中赢得避险赌注的大类市场。”
【环球网报道记者张倩】据英国路透社、《卫报》等媒体22日报道，在哈佛大学斥责美国联邦政府威胁其独立性后，来自100多所美国大学、学院及学术团体的校长于22日发表联合声明，反对特朗普政府针对美高等教育机构的做法。
路透社称，这份声明由普林斯顿大学、布朗大学、夏威夷大学等院校校长签署，其中批评称，“前所未有的政府越权行为和政治干预正危及美国高等教育”。
“我们对建设性改革持开放态度，并不反对合法的政府监管。”该声明补充说，“然而，我们必须抵制政府过度干预我们校园的学习、生活和工作。”
报道称，特朗普政府正试图利用财政实力对美国学术界实施全面改革，而这份声明是美国高等教育界采取的最新抵制举措。
路透社称，白宫暂未就该声明回应置评请求。
特朗普政府官员4月11日致信哈佛大学，要求学校进行“有意义的治理改革与重组”，否则联邦资金将遭到削减。14日，哈佛大学拒绝了特朗普政府这一要求。特朗普政府于当天晚些时候宣布，将冻结对该校总额22亿美元的多年期拨款，以及6000万美元的多年期合同款项。16日，美国国土安全部长克丽丝蒂·诺姆要求哈佛大学按照特朗普政府要求分享该校外国学生签证持有者的“非法和暴力活动”信息，否则将失去招收外国留学生和交流学者项目资质。
哈佛大学21日对特朗普政府提起诉讼，指控政府试图以冻结联邦资金为手段控制哈佛大学的学术决策。哈佛大学校长艾伦·M·加伯当天在致哈佛社区成员的一封信中说，该校已在马萨诸塞州联邦地区法院对特朗普政府发起诉讼，要求政府停止资金冻结。政府此举是非法的，“超出了政府的权限”。美国媒体认为，这起诉讼标志着美国高等教育界与总统特朗普之间持续斗争的“重大升级”。
美国总统特朗普咄咄逼人的贸易议程撼动了全球市场的核心，尽管他承诺将开启“美国的新黄金时代”，但在他反复无常的关税政策下，美国市场对投资者的吸引力正开始褪色。
分析人士表示，特朗普的关税是“美国例外论”时代结束的催化剂，也削弱了美国市场是投资首选之地的形象。
特朗普的贸易战给商业决策蒙上了阴影，扰乱了对经济增长的预测。企业CEO们纷纷下调预期，华尔街银行也纷纷下调标普500指数的年终目标。
美国银行最新的全球基金经理调查显示，自2001年开始收集数据以来，有意减持美国股票的全球投资者数量达到创纪录的最高水平。73%的受访者表示，他们认为“美国例外论”已经见顶。
百达资产管理公司高级多资产策略师ArunSai在接受采访时表示，特朗普政府的贸易政策引发了人们对美国经济增长的担忧，并导致全球投资者重新考虑他们对美国资产的配置。
“即使局势从现在开始逐步缓和，损害也已经造成，”Sai说，“不可能把精灵放回瓶子里。”
美国股票市场长期以来一直是全球标杆。FactSet的数据显示，过去15年，标普500指数的表现一直稳赢欧洲和亚洲的同类指数。
然而，标普500指数今年下跌了10%，并将迎来自2022年以来最糟糕的一个月。投资者很清楚，自从该基准指数去年飙升23%以来，形势发生了巨大变化。
景顺（Invesco）投资主管兼高级投资组合经理阿莱西奥·德朗吉斯（AlessiodeLongis）表示，有三个因素促使投资者将注意力从美国转移到海外投资。
今年1月，DeepSeek的低成本、类似ChatGpt的人工智能模型令硅谷感到意外，并挑战了美国在人工智能领域完全占据主导地位的说法。
今年2月，美国对乌克兰支持减少的外交政策转向刺激了德国的国防开支，为欧洲经济增长和投资带来利好。
德朗吉斯表示，3月和4月，特朗普在关税问题上的反复无常成为投资者关注其他市场的第三个推动因素。
“关税政策的沟通策略相对混乱且不可预测，加上全球范围内威胁实施的关税规模带来的最初冲击，为美国市场的表现不佳提供了又一推动力。”德朗吉斯说。
德朗吉斯表示，过去三个月里，他的投资策略已从过于专注美股转向在美股和欧股之间寻求平衡。
美国个人投资者协会的最新调查显示，过去八周，超过50%的受访者看空美股。
FocusPartnersWealth首席投资策略师杰森·布莱克威尔（JasonBlackwell）说，可能已经有15年没有客户要求增加国际股票配置了，然而“过去几周，我们一直接到这样的电话。所以，人们对国际股票的兴趣又回来了。”
布莱克威尔表示，DeepSeek的出现和欧洲进一步增长的前景吸引了投资者的注意。他说：“再加上关税，再加上这种去全球化的趋势，我认为一系列事件确实让投资者重新考虑他们的国际敞口，并在过去10年的基础上重新平衡一些。”
巴克莱（Barclays）的数据显示，进入今年以来，美国占全球GDP的25%左右，占全球股票市值的65%。
巴克莱分析师阿贾伊·拉贾迪亚克沙（AjayRajadhyaksha）在最近的一份报告中表示：“近20年来，美国一直受益于几乎无休止的美元金融资产流入。也许我们已经为一些回馈做好了准备……其他地方的很多事情都发生了变化。”
“欧洲终于接受了大规模财政刺激的想法，”他表示，“至少从叙事的角度来看，对美国敞口严重过度的国际投资者似乎还有其他选择。”
拉贾迪亚克沙还表示，中国企业在DeepSeek以外的技术方面也取得了“令人印象深刻的进步”，并指出华为和电动汽车公司比亚迪都取得了突破，后者在全球市场上与特斯拉竞争。
信心动摇
美国银行4月份对基金经理的调查显示，49%的受访者认为全球经济即将“硬着陆”，高于3月份的11%。
由于投资者纷纷涌向避险资产，金价今年已飙升近27%，屡创新高。美国银行的调查显示，4月份最拥挤的交易是黄金，打破了连续两年交易最拥挤的是七大科技股的纪录。
与此同时，美元今年普遍走弱，这可能表明投资者对美国的信心正在减弱。衡量美元兑六种主要外币强弱的美元指数，最近经历了自2022年以来最糟糕的一周。上周，欧元兑美元汇率达到三年多来的最高水平。
高盛分析师在最近的一份报告中表示：“我们此前曾认为，美国资产回报前景优异，是美元估值强劲的原因。如果关税影响到美国企业的利润率和美国消费者的实际收入，就像我们认为的那样，它们可能会侵蚀这种例外主义，进而破坏强势美元的核心支柱。”
EvercoreISI副主席克里希纳·古哈在一份报告中表示，“最近的市场行为表明，人们对特朗普的经济政策失去了信心”，并指出了美国国债收益率上升和美元走软的趋势。
特朗普振兴制造业的计划可能扰乱高度互联的全球经济体系，而美国长期处于这一体系的核心。
PictetAssetManagement的Sai表示，特朗普政府在改变国际贸易体系和全球经济秩序方面的坚定立场，可能导致流入美国资产的资金减少。
他说，虽然美股仍然是一个可行的长期投资场所，但在关税冲击和广泛的不确定性下，投资者正在寻找海外股票，以使他们的投资组合多样化。摩根大通预测，今年全球经济衰退的可能性为60%。
“如果你是一名欧洲投资者，你现在在对美国进行战略配置时将会三思而行，”Sai说。“标普500指数不再是唯一的游戏。”
根据莱布尼茨欧洲经济研究中心（ZEW）的一项调查显示，德国制造业和信息技术行业中，超过80%的企业预计美国征收的关税会对德国经济产生负面影响。
路透社于周二看到的这份调查显示，在接受调查的800家企业中，有20%的企业如今甚至担心美国新政府的政策会给经济带来“非常负面”的影响。
欧洲经济研究中心（ZEW）的调查显示，在工业领域，46%的企业预计自身业务会受到负面影响，多达64%的企业担心整个行业会产生负面后果。
在对美国有出口业务的工业企业中，有一半担心唐纳德・特朗普执政会对它们产生负面影响。根据欧洲经济研究中心（ZEW）的调查，没有对美国出口业务的企业中，也有42%预计会受到负面影响。
新闻结尾
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