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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、乌兰县)

镇江市(扬中市、丹阳市、丹徒区、句容市、京口区、润州区)

酒泉市(玉门市、金塔县、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

常德市(汉寿县、临澧县、澧县、武陵区、桃源县、安乡县、石门县、鼎城区、津市市)  西安市(临潼区、高陵区、鄠邑区、碑林区、莲湖区、新城区、周至县、阎良区、蓝田县、雁塔区、长安区、灞桥区、未央区)

漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

赣州市(定南县、信丰县、寻乌县、崇义县、宁都县、于都县、上犹县、赣县区、石城县、安远县、全南县、瑞金市、南康区、章贡区、会昌县、龙南市、兴国县、大余县)

江门市(恩平市、江海区、开平市、鹤山市、新会区、蓬江区、台山市)  昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县)

永州市(祁阳市、新田县、宁远县、江永县、东安县、蓝山县、冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、零陵区、道县)

长治市(黎城县、襄垣县、潞州区、上党区、武乡县、壶关县、长子县、屯留区、沁源县、潞城区、沁县、平顺县)

晋城市(泽州县、陵川县、阳城县、高平市、沁水县、城区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

锦州市(凌海市、古塔区、黑山县、北镇市、太和区、凌河区、义县)

昭通市(永善县、大关县、绥江县、昭阳区、巧家县、彝良县、镇雄县、威信县、鲁甸县、水富市、盐津县)

驻马店市(驿城区、汝南县、平舆县、遂平县、确山县、正阳县、泌阳县、新蔡县、西平县、上蔡县)

唐山市(开平区、迁安市、古冶区、玉田县、丰南区、路南区、迁西县、乐亭县、遵化市、滦州市、路北区、曹妃甸区、滦南县、丰润区)

伊春市(汤旺县、乌翠区、南岔县、铁力市、伊美区、丰林县、友好区、嘉荫县、金林区、大箐山县)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、清水县、秦州区、武山县、秦安县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、桐梓县、红花岗区、凤冈县、赤水市、湄潭县、汇川区、播州区、仁怀市、正安县、余庆县、绥阳县)

德州市(德城区、平原县、夏津县、临邑县、庆云县、禹城市、陵城区、乐陵市、武城县、宁津县、齐河县)

梧州市(龙圩区、岑溪市、蒙山县、万秀区、苍梧县、长洲区、藤县)

昌都市(丁青县、贡觉县、边坝县、洛隆县、芒康县、卡若区、八宿县、察雅县、左贡县、类乌齐县、江达县)

金华市(义乌市、金东区、浦江县、磐安县、武义县、东阳市、永康市、婺城区、兰溪市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

上海市(闵行区、青浦区、嘉定区、松江区、徐汇区、静安区、金山区、奉贤区、虹口区、浦东新区、普陀区、长宁区、杨浦区、宝山区、崇明区、黄浦区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、南票区、兴城市、龙港区、绥中县)

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石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

衡阳市(石鼓区、祁东县、雁峰区、衡山县、蒸湘区、常宁市、耒阳市、珠晖区、南岳区、衡东县、衡南县、衡阳县)

大同市(广灵县、灵丘县、新荣区、平城区、天镇县、云冈区、云州区、左云县、浑源县、阳高县)

石家庄市(元氏县、赞皇县、高邑县、新乐市、灵寿县、长安区、平山县、正定县、裕华区、鹿泉区、桥西区、井陉县、辛集市、井陉矿区、深泽县、栾城区、新华区、赵县、行唐县、无极县、藁城区、晋州市)  九江市(浔阳区、永修县、庐山市、德安县、修水县、濂溪区、湖口县、共青城市、瑞昌市、都昌县、彭泽县、武宁县、柴桑区)

渭南市(蒲城县、白水县、澄城县、潼关县、韩城市、临渭区、华州区、富平县、大荔县、合阳县、华阴市)

衡水市(景县、冀州区、武邑县、阜城县、安平县、故城县、武强县、枣强县、深州市、饶阳县、桃城区)

荆州市(沙市区、松滋市、石首市、荆州区、洪湖市、江陵县、监利市、公安县)巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、和静县、且末县、和硕县)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、浑江区、江源区、靖宇县)  云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)

铁岭市(清河区、调兵山市、银州区、昌图县、西丰县、铁岭县、开原市)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

衢州市(衢江区、柯城区、龙游县、常山县、江山市、开化县)白银市(靖远县、景泰县、会宁县、白银区、平川区)

长沙市(天心区、芙蓉区、长沙县、开福区、雨花区、浏阳市、岳麓区、望城区、宁乡市)

甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、夏河县、合作市、临潭县、碌曲县、迭部县、卓尼县)

兰州市(皋兰县、榆中县、城关区、红古区、永登县、安宁区、西固区、七里河区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、红原县、茂县、若尔盖县、九寨沟县、黑水县、壤塘县、马尔康市、阿坝县、小金县、汶川县、金川县)

吴忠市(利通区、同心县、红寺堡区、盐池县、青铜峡市)

营口市(大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、西市区、站前区、盖州市)

东莞市

杭州市(富阳区、萧山区、临安区、钱塘区、西湖区、滨江区、余杭区、临平区、淳安县、桐庐县、建德市、拱墅区、上城区)

嘉峪关市

澳门特别行政区

达州市(万源市、达川区、通川区、开江县、宣汉县、大竹县、渠县)

昆明市(官渡区、五华区、西山区、东川区、富民县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、呈贡区、晋宁区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、宜良县)

柳州市(融水苗族自治县、融安县、鹿寨县、城中区、三江侗族自治县、柳江区、鱼峰区、柳城县、柳北区、柳南区)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿豫区、沭阳县、宿城区)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、仙游县、秀屿区)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

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