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吉安市(吉安县、遂川县、万安县、吉州区、永新县、永丰县、泰和县、井冈山市、安福县、新干县、峡江县、青原区、吉水县)

菏泽市(牡丹区、单县、鄄城县、曹县、郓城县、巨野县、东明县、定陶区、成武县)

邢台市(内丘县、新河县、临西县、信都区、沙河市、威县、广宗县、临城县、任泽区、襄都区、南宫市、隆尧县、柏乡县、南和区、清河县、平乡县、巨鹿县、宁晋县)

鹤岗市(东山区、兴山区、向阳区、南山区、绥滨县、工农区、兴安区、萝北县)  泰州市(泰兴市、高港区、海陵区、姜堰区、靖江市、兴化市)

南通市(启东市、崇川区、海门区、通州区、如东县、海安市、如皋市)

广州市(从化区、番禺区、天河区、增城区、南沙区、荔湾区、白云区、海珠区、花都区、越秀区、黄埔区)

阳泉市(平定县、盂县、郊区、矿区、城区)

南平市(建瓯市、延平区、浦城县、武夷山市、建阳区、顺昌县、政和县、邵武市、松溪县、光泽县)  临汾市(吉县、襄汾县、曲沃县、尧都区、隰县、霍州市、洪洞县、古县、翼城县、永和县、安泽县、浮山县、大宁县、汾西县、乡宁县、蒲县、侯马市)

常德市(津市市、安乡县、汉寿县、临澧县、桃源县、石门县、武陵区、鼎城区、澧县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、龙井市、图们市、延吉市、珲春市、汪清县、和龙市)

东营市(广饶县、垦利区、河口区、东营区、利津县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、镶黄旗、多伦县、苏尼特左旗、正蓝旗、正镶白旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)

荆州市(江陵县、公安县、松滋市、洪湖市、沙市区、石首市、监利市、荆州区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

日喀则市(定日县、拉孜县、萨嘎县、江孜县、桑珠孜区、康马县、亚东县、仁布县、岗巴县、定结县、萨迦县、白朗县、谢通门县、仲巴县、南木林县、吉隆县、聂拉木县、昂仁县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、吉首市、龙山县、泸溪县、凤凰县、古丈县、保靖县)

林芝市(墨脱县、察隅县、米林市、巴宜区、波密县、朗县、工布江达县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

天津市(蓟州区、东丽区、和平区、南开区、滨海新区、宁河区、津南区、河北区、河东区、宝坻区、北辰区、河西区、武清区、红桥区、西青区、静海区)

湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县、德清县)

三明市(清流县、尤溪县、将乐县、大田县、三元区、建宁县、明溪县、永安市、沙县区、泰宁县、宁化县)

衡水市(景县、武强县、冀州区、阜城县、深州市、枣强县、安平县、桃城区、饶阳县、故城县、武邑县)

达州市(通川区、宣汉县、万源市、大竹县、开江县、达川区、渠县)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县)

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北京市(海淀区、怀柔区、平谷区、顺义区、丰台区、西城区、通州区、房山区、大兴区、延庆区、密云区、石景山区、朝阳区、东城区、昌平区、门头沟区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

石家庄市(藁城区、赞皇县、正定县、鹿泉区、元氏县、灵寿县、无极县、裕华区、井陉县、深泽县、新乐市、平山县、赵县、高邑县、辛集市、栾城区、新华区、行唐县、桥西区、长安区、晋州市、井陉矿区)

张掖市(临泽县、高台县、民乐县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县)  信阳市(浉河区、淮滨县、商城县、罗山县、息县、固始县、潢川县、光山县、平桥区、新县)

新疆维吾尔自治区

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、甘德县、久治县、玛多县、达日县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、共和县、贵南县)  绍兴市(嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区、柯桥区、新昌县)

抚州市(南城县、东乡区、广昌县、资溪县、宜黄县、金溪县、临川区、崇仁县、乐安县、黎川县、南丰县)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)延安市(延川县、黄陵县、甘泉县、宜川县、安塞区、宝塔区、吴起县、黄龙县、富县、延长县、洛川县、志丹县、子长市)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

驻马店市(正阳县、遂平县、上蔡县、西平县、汝南县、驿城区、泌阳县、确山县、新蔡县、平舆县)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

无锡市(梁溪区、滨湖区、惠山区、江阴市、宜兴市、锡山区、新吴区)

连云港市(灌南县、连云区、赣榆区、东海县、灌云县、海州区)

郴州市(嘉禾县、北湖区、安仁县、临武县、汝城县、资兴市、桂阳县、桂东县、永兴县、苏仙区、宜章县)

济源市

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县、陇川县)

大同市(天镇县、平城区、浑源县、云冈区、广灵县、新荣区、灵丘县、左云县、云州区、阳高县)

岳阳市(湘阴县、华容县、岳阳楼区、汨罗市、临湘市、平江县、君山区、云溪区、岳阳县)

南阳市(卧龙区、方城县、唐河县、桐柏县、南召县、宛城区、社旗县、淅川县、镇平县、邓州市、新野县、内乡县、西峡县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

安阳市(文峰区、龙安区、安阳县、汤阴县、内黄县、殷都区、北关区、滑县、林州市)

泉州市(惠安县、安溪县、南安市、鲤城区、晋江市、石狮市、永春县、洛江区、泉港区、金门县、丰泽区、德化县)

淮安市(淮阴区、盱眙县、涟水县、淮安区、金湖县、洪泽区、清江浦区)

专题：市场缩量分化A股热点轮动或将延续

　　在股权融资遇冷的背景下，并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。不过，从目前已披露年报的25家上市券商对比来看，这一业务的格局可谓“悲喜两重天”。

　　数据显示，以财务顾问业务净收入为口径，上述25家券商中有11家实现正增长，增幅最高达53%；有14家则出现了下滑，最高降幅达61%。整体而言，行业集中度进一步抬升，前八强券商分去了多数“蛋糕”。

　　财务顾问业务净收入整体同比下滑

　　2024年，并购重组市场持续升温，全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家，同比增加9.80%，近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

　　不过，由于受国内外复杂经济形势的影响，以及并购交易本身相对复杂漫长，实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。以A股市场为例，根据Wind数据，重大资产重组交易的完成规模为812.41亿元，同比下降76%。

　　对于投行来说，开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示，上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元，较2023年仅下降2%，但具体到各家券商，分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑，另外11家券商则实现正增长。

　　具体来看，财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中，除了国泰海通微降1%、国元证券下滑6%，其余券商的降幅均在10%以上。

　　在财务顾问业务净收入实现正增长的11家券商中，广发证券以53%的增幅居首，首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外，南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

　　由于财务顾问业务净收入还囊括其他咨询服务的收入，因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如，首创证券发布的2024年年报显示，该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

　　前八强券商抢走更多“蛋糕”

　　从绝对值来看，仅有8家券商的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口，除浙商证券外，其余均为大型券商。

　　财务顾问业务净收入居首的是中金公司，为9.16亿元，中信证券以5.64亿元次之。而位居二者之后的券商，分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

　　另外，财务顾问业务净收入在5000万元~1亿元之间的券商有6家，分别是中泰证券、东方证券、东兴证券、国联民生、广发证券、南京证券，其余11家券商的这一指标均在5000万元以下。

　　整体上看，财务顾问业务净收入榜单前八的券商，净收入总和占比达到79%，较上年增加了4个百分点。由于目前除国信证券外，大型券商的年报已悉数披露完毕，因此不难看出，财务顾问业务市场的多数“蛋糕”实际上已被大型券商分走。

　　与此同时，统计数据还显示，即使行业集中度已较高，但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中，中金公司具有明显领先优势，中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下，财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

　　值得一提的是，多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示，自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看，并购重组财务顾问业务净收入（含境内、境外）前三强依次是中金公司（4.18亿元）、中信证券（2.72亿元）、华泰证券（0.48亿元）；如果从财务顾问参与并购事件的规模来看，以并购交易完成日为统计口径，前三强则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

　　并购重组活跃度有望持续提升

　　证券时报记者进一步统计数据发现，因财务顾问业务收入增长，部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

　　比如中金公司，该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅，已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中，这一降幅是最小的，这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示，中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%，较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此，财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

　　展望未来，多家机构研判，并购重组市场的活跃度有望持续提升，投行业务将迎来长期高质量发展。

　　近日，普华永道发布的报告认为，得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施，以及中国资本对海外投资需求的增长，尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求，预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

　　多家券商也在2024年年报中强调，将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称，将服务科技型企业整合升级，积极拓展新兴产业并购业务领域，加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作，充分挖掘上市公司客户资源，支持产业整合，赋能客户产业转型升级。

　　（文章来源：证券时报）