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拉萨市(尼木县、城关区、当雄县、墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区、林周县、曲水县)

甘南藏族自治州(迭部县、临潭县、卓尼县、合作市、夏河县、碌曲县、舟曲县、玛曲县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

芜湖市(湾沚区、南陵县、繁昌区、弋江区、鸠江区、镜湖区、无为市)  阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

保定市(安国市、望都县、涞源县、涞水县、清苑区、满城区、唐县、涿州市、竞秀区、高阳县、阜平县、安新县、容城县、易县、定州市、博野县、徐水区、雄县、曲阳县、莲池区、定兴县、顺平县、蠡县、高碑店市)

梧州市(岑溪市、龙圩区、藤县、苍梧县、长洲区、万秀区、蒙山县)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)三明市(将乐县、宁化县、清流县、永安市、大田县、建宁县、沙县区、尤溪县、三元区、明溪县、泰宁县)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区)  三门峡市(渑池县、义马市、湖滨区、卢氏县、陕州区、灵宝市)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、卢龙县、海港区)

通化市(柳河县、集安市、通化县、二道江区、东昌区、梅河口市、辉南县)

毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、金沙县、黔西市、大方县、织金县)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

定西市(漳县、岷县、陇西县、临洮县、安定区、通渭县、渭源县)

永州市(零陵区、祁阳市、新田县、江永县、道县、冷水滩区、东安县、双牌县、蓝山县、宁远县、江华瑶族自治县)

上饶市(玉山县、铅山县、德兴市、鄱阳县、余干县、广丰区、广信区、信州区、弋阳县、横峰县、婺源县、万年县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、鹤山区、浚县)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

兰州市(七里河区、城关区、红古区、永登县、榆中县、皋兰县、安宁区、西固区)

阜新市(清河门区、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、细河区)

阿勒泰地区(福海县、青河县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县)

张家口市(尚义县、怀安县、阳原县、沽源县、崇礼区、下花园区、康保县、涿鹿县、赤城县、怀来县、桥西区、蔚县、万全区、张北县、桥东区、宣化区)

赤峰市(克什克腾旗、巴林右旗、红山区、松山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、敖汉旗、元宝山区、翁牛特旗、巴林左旗、宁城县、林西县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、连山区、兴城市、龙港区、绥中县)

喀什地区(伽师县、喀什市、泽普县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、英吉沙县、莎车县、麦盖提县、叶城县、疏附县、疏勒县)

陇南市(礼县、武都区、西和县、宕昌县、两当县、成县、徽县、康县、文县)

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临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区、凤庆县、永德县、沧源佤族自治县)

邯郸市(武安市、邱县、临漳县、成安县、永年区、磁县、邯山区、馆陶县、复兴区、丛台区、肥乡区、涉县、鸡泽县、峰峰矿区、魏县、大名县、曲周县、广平县)

新余市(分宜县、渝水区)

南充市(嘉陵区、仪陇县、顺庆区、营山县、阆中市、西充县、蓬安县、高坪区、南部县)  宜春市(樟树市、丰城市、宜丰县、高安市、袁州区、奉新县、万载县、靖安县、铜鼓县、上高县)

贵港市(港南区、覃塘区、港北区、平南县、桂平市)

塔城地区(乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、托里县、沙湾市)

赣州市(信丰县、宁都县、兴国县、于都县、大余县、南康区、安远县、寻乌县、上犹县、定南县、瑞金市、崇义县、全南县、章贡区、赣县区、龙南市、会昌县、石城县)徐州市(邳州市、睢宁县、新沂市、贾汪区、泉山区、云龙区、丰县、鼓楼区、铜山区、沛县)

乌兰察布市(集宁区、凉城县、察哈尔右翼前旗、卓资县、化德县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼后旗)  益阳市(沅江市、桃江县、资阳区、南县、赫山区、安化县)

深圳市(坪山区、龙华区、南山区、盐田区、光明区、龙岗区、宝安区、罗湖区、福田区)

大连市(瓦房店市、甘井子区、西岗区、普兰店区、长海县、沙河口区、庄河市、中山区、旅顺口区、金州区)

阜阳市(颍东区、颍州区、阜南县、界首市、临泉县、太和县、颍泉区、颍上县)阳泉市(城区、盂县、郊区、矿区、平定县)

佳木斯市(汤原县、前进区、同江市、郊区、向阳区、抚远市、桦南县、富锦市、东风区、桦川县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

吕梁市(汾阳市、离石区、孝义市、文水县、柳林县、交口县、岚县、石楼县、中阳县、兴县、交城县、方山县、临县)

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肇庆市(广宁县、高要区、鼎湖区、怀集县、封开县、德庆县、端州区、四会市)

黄石市(铁山区、下陆区、阳新县、黄石港区、西塞山区、大冶市)

眉山市(东坡区、青神县、仁寿县、彭山区、洪雅县、丹棱县)

湖州市(安吉县、长兴县、德清县、吴兴区、南浔区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、昆都仑区、青山区、土默特右旗、固阳县、九原区、东河区、白云鄂博矿区)

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遵义市(正安县、习水县、余庆县、汇川区、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、播州区、桐梓县、红花岗区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎