泰国为什么叫极阴之地:当欲望与幻想交织，夜晚的秘密将如何揭晓？

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惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区、博罗县)

通化市(集安市、柳河县、梅河口市、辉南县、通化县、东昌区、二道江区)

保定市(竞秀区、涿州市、涞水县、定州市、博野县、安新县、阜平县、曲阳县、满城区、容城县、徐水区、清苑区、蠡县、顺平县、定兴县、望都县、高阳县、唐县、涞源县、雄县、易县、安国市、莲池区、高碑店市)

苏州市(昆山市、姑苏区、吴中区、吴江区、常熟市、相城区、虎丘区、张家港市、太仓市)  香港特别行政区

黄山市(屯溪区、歙县、黄山区、黟县、祁门县、徽州区、休宁县)

南宁市(良庆区、马山县、青秀区、江南区、邕宁区、兴宁区、横州市、宾阳县、西乡塘区、上林县、武鸣区、隆安县)

衡水市(故城县、冀州区、深州市、安平县、枣强县、武邑县、饶阳县、景县、武强县、桃城区、阜城县)

酒泉市(玉门市、金塔县、敦煌市、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县)  日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、砀山县、埇桥区)

晋城市(沁水县、城区、陵川县、阳城县、高平市、泽州县)

宣城市(泾县、宣州区、旌德县、广德市、宁国市、绩溪县、郎溪县)

十堰市(郧阳区、竹溪县、丹江口市、张湾区、茅箭区、房县、郧西县、竹山县)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

商洛市(镇安县、柞水县、丹凤县、山阳县、商南县、商州区、洛南县)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、东洲区、望花区、新宾满族自治县)

菏泽市(牡丹区、东明县、巨野县、定陶区、单县、鄄城县、郓城县、成武县、曹县)

西宁市(湟源县、湟中区、城东区、城中区、大通回族土族自治县、城北区、城西区)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县、大安市)

内蒙古自治区

马鞍山市(当涂县、博望区、雨山区、花山区、含山县、和县)

温州市(瓯海区、文成县、苍南县、乐清市、瑞安市、龙港市、永嘉县、鹿城区、泰顺县、龙湾区、平阳县、洞头区)

秦皇岛市(昌黎县、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、卢龙县、北戴河区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

聊城市(茌平区、莘县、东阿县、高唐县、冠县、临清市、阳谷县、东昌府区)

宁夏回族自治区

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达州市(通川区、宣汉县、大竹县、达川区、万源市、渠县、开江县)

定西市(安定区、渭源县、漳县、陇西县、临洮县、岷县、通渭县)

江门市(新会区、开平市、蓬江区、恩平市、鹤山市、江海区、台山市)

新余市(渝水区、分宜县)  辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

鸡西市(麻山区、鸡东县、鸡冠区、恒山区、城子河区、梨树区、虎林市、密山市、滴道区)

四平市(双辽市、梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、康巴什区、乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、鄂托克前旗)北京市(西城区、平谷区、东城区、朝阳区、通州区、海淀区、昌平区、丰台区、延庆区、大兴区、怀柔区、石景山区、顺义区、密云区、门头沟区、房山区)

漳州市(华安县、诏安县、龙海区、芗城区、南靖县、云霄县、平和县、长泰区、龙文区、漳浦县、东山县)  乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区、米东区、头屯河区、沙依巴克区)

昆明市(东川区、富民县、呈贡区、宜良县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、安宁市、石林彝族自治县、官渡区、晋宁区、西山区)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、山城区、浚县)

渭南市(白水县、华阴市、潼关县、临渭区、华州区、大荔县、合阳县、富平县、韩城市、蒲城县、澄城县)榆林市(府谷县、佳县、清涧县、米脂县、定边县、吴堡县、靖边县、榆阳区、绥德县、神木市、子洲县、横山区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

来宾市(合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、忻城县)

泰州市(高港区、靖江市、海陵区、姜堰区、兴化市、泰兴市)

商丘市(夏邑县、虞城县、宁陵县、民权县、睢阳区、睢县、永城市、梁园区、柘城县)

九江市(濂溪区、柴桑区、彭泽县、都昌县、修水县、庐山市、共青城市、武宁县、永修县、德安县、浔阳区、湖口县、瑞昌市)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、根河市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、满洲里市、牙克石市、鄂伦春自治旗)

阿里地区(噶尔县、札达县、日土县、措勤县、改则县、革吉县、普兰县)

肇庆市(端州区、广宁县、德庆县、怀集县、四会市、封开县、高要区、鼎湖区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

嘉峪关市

绵阳市(安州区、涪城区、游仙区、盐亭县、江油市、三台县、北川羌族自治县、平武县、梓潼县)

沧州市(肃宁县、献县、吴桥县、黄骅市、海兴县、任丘市、孟村回族自治县、东光县、运河区、青县、新华区、沧县、泊头市、盐山县、河间市、南皮县)

西藏自治区

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

吕梁市(临县、汾阳市、交城县、交口县、中阳县、离石区、石楼县、方山县、岚县、柳林县、孝义市、文水县、兴县)

武汉市(黄陂区、汉南区、蔡甸区、江汉区、硚口区、江夏区、汉阳区、东西湖区、洪山区、江岸区、武昌区、青山区、新洲区)

　　来源：国寿安保资讯

　　引言

　　2025年4月，全球资本市场经历了一场由美国所谓“对等关税”政策引发的剧烈震荡。面对突如其来的外部冲击，中国资本市场凭借强大的经济基本盘支撑和坚决有力的政策对冲，经受住了重重考验，体现出极强的韧性。当危机来临时，每一个投资者都无法回避，只有正确总结过往经验，认清当下市场形势，才能对未来市场走势拥有清晰判断，也才能稳定预期，坚定信心。

　　‌“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风”。越是乱云飞渡，惊涛拍岸，越要处变不惊，沉着应对。作为金融央企子公司，国寿安保基金始终不忘使命担当，从今日起将陆续推出“国寿安保定盘星”系列文章解码政策意图、剖析宏观经济、提供实战策略，以理性穿越迷雾，用数据锚定方向，帮助投资者在不确定性中捕捉确定性，陪伴投资者共同穿越这场全球经贸体系重构的“惊险一跃”！

　　4月7日，A股市场受到美国“对等关税”政策的短暂冲击，随后在一系列政策“稳市组合拳”的作用之下表现出了极强的韧性。国寿安保基金坚定看好中国权益资产的配置价值，根本底气在于我国日益强大的经济体系和渐趋完善的资本市场。

　　◆

　　基础牢固增强抗冲击底气

　　我国经济有足够的底气应对外部冲击，这些底气来自于超大规模的市场、完备的产业体系、雄厚的创新人才、以及制度保障与战略定力，这些优势在近年来的产业升级、创新驱动、政策支持中不断得到强化。

　　2017年以来，我国坚定不移推动高质量发展，加快发展新质生产力，成功开拓多元化市场，降低对单一市场的依赖，并且在绿色能源、集成电路、人工智能、人形机器人等多领域取得技术突破，打破海外技术壁垒。

　　2024年，面对经济运行出现的新情况、新问题，9月中央政治局会议召开之后果断部署一揽子增量政策，有效地激发了发展活力、扩大了市场需求、拉动了企业生产、提升了市场活跃度、增强了发展信心，充分体现了我国政策调控空间充足与制度优势。

　　展望2025年，一揽子增量政策效应将持续显现，随着重点领域风险化解、房地产市场止跌回稳、内需激发内生活力，资本市场信心将得到进一步提振。

　　制度优化引中长期资金入市

　　我国资本市场在高质量发展方面同样取得显著成就，新构建的“1+N”政策体系，系统性重塑资本市场基础制度，通过强化监管、优化结构、引入长期资金、深化改革开放等举措，已形成了生态持续净化、服务实体经济能力显著增强的高质量发展格局，为金融强国建设和经济转型升级提供了有力支撑。

　　2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，这是深入贯彻落实党中央关于推动中长期资金入市决策部署的又一重要举措，旨在解决公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点，从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度。此次中长期资金入市重磅方案的出炉，不仅将给市场带来长期稳定的增量资金，更将提升我国资本市场稳定性，更好服务经济社会高质量发展。

　　国寿安保基金是中国保险业首家由保险资管公司设立的公募基金管理公司，凭借中国人寿资产管理公司作为股东的独特背景，国寿安保基金一直秉承长期投资、稳健投资、价值投资的风格，与长期资金的管理需求存在天然契合性。作为中国人寿集团旗下唯一的公募基金管理公司，国寿安保基金将充分发挥险资基因、创新经验以及政策协同能力，稳步提高权益类基金的规模和占比，牢固树立投资者为本的发展宗旨，坚持长期投资、价值投资理念，不断提升投资者获得感，全力推动中长期资金入市，为维护资本市场稳定发展挺膺担当。

　　风险提示：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

　　投资有风险，请理性选择基金。本资料仅为宣传材料，而非法律文件，其中涉及的统计数据可能随时间的推移而有所变化。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。

　　2023年底，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）在数次次IPO后如愿迈入资本市场大门。然而，上市之后的燕之屋业绩表现疲软，2023年首份年报营收、净利润增速下滑。

　　2024年，燕窝行业龙头燕之屋交出了一份“增收不增利”的财报：全年营收同比增长4.37%至20.5亿元，但净利润却同比骤降24.18%至1.6亿元，净利润率首次跌破10%。这份看似温和增长的财报背后，却暗藏多重风险。对于投资者而言，燕之屋的困境不仅是行业竞争加剧的缩影，更暴露出其商业模式和战略选择的深层隐忧。

　　营销成本激增：利润被“明星收割”的恶性循环

　　燕之屋的营业收入主要来源于三个部分：纯燕窝产品、燕窝+及+燕窝产品，以及其他产品。其中，纯燕窝产品包括碗燕、鲜炖燕、瓶装燕窝和干燕窝，2024年其销售收入为17.95亿元，占总营业收入的87.6%。2024年纯燕窝产品的销售收入同比增长仅为0.06%，增长乏力。

　　燕之屋的利润下滑与销售费用失控直接相关。2024年，其销售及经销开支同比激增19%，达到6.7亿元，占营收比例攀升至32.7%。这一巨额支出主要用于两大方向：

　　明星代言“军备竞赛” ：年内签约巩俐、王一博双顶流代言人，叠加冠名《中国诗词大会》等品牌活动，试图通过“高端+年轻化”双线覆盖用户。然而，代言费用蚕食利润的代价显著。

　　线上渠道的流量陷阱：虽然电商收入占比超60%（12.4亿元），但依赖头部主播带货和平台流量采买，导致促销费用激增。抖音等新兴渠道的低利润率（不足传统渠道一半）进一步稀释盈利。

　　这种“以利润换规模”的策略已显露疲态：尽管品牌首选率提升至29.7%3，但消费者对高价燕窝的支付意愿持续下降。。

　　行业竞争格局恶化、智商税争议挥之不去

　　燕之屋的行业龙头地位面临双重冲击。竞争格局恶化，小仙炖通过鲜炖燕窝差异化突围，许广和等药企背景品牌抢占养生市场，而电商平台上45ml即食燕窝价格已跌破20元。燕之屋试图以“燕窝+”产品（如燕窝粥、巧克力）拓展场景，但创新产品营收占比仅11.3%，且缺乏技术壁垒。

　　信任成本高企，行业“智商税”争议挥之不去，叠加历史“毒血燕”事件余波（亚硝酸盐超标33倍），消费者对品质安全疑虑未消。

　　更严峻的是，其核心用户群体正在流失：Z世代转向枸杞、姜黄等平价养生品，而高端客群对“贵妇专享”标签的认可度被竞品分食。2024年线下渠道收入下滑，下沉市场拓展未达预期，暴露出渠道策略的僵化。

　　燕之屋提出的“智能工厂降本”“拓展县域市场”等策略，短期内难改利润颓势。若无法在2025年实现研发转化（如115℃锁鲜工艺的商业化）或爆品突破，其“燕窝之王”的光环恐将进一步黯淡。对于投资者而言，这份财报更像是一份风险预警：当行业红利消退时，过度依赖营销的商业模式终将反噬自身。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。