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宁夏回族自治区
衢州市(江山市、龙游县、常山县、衢江区、开化县、柯城区)
白银市(平川区、会宁县、白银区、景泰县、靖远县)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
商丘市(柘城县、夏邑县、梁园区、睢阳区、虞城县、睢县、永城市、民权县、宁陵县)
运城市(盐湖区、闻喜县、芮城县、新绛县、永济市、万荣县、垣曲县、河津市、临猗县、夏县、稷山县、平陆县、绛县)
长沙市(岳麓区、望城区、开福区、浏阳市、长沙县、芙蓉区、天心区、宁乡市、雨花区)
深圳市(南山区、盐田区、龙华区、坪山区、龙岗区、光明区、罗湖区、福田区、宝安区)
石家庄市(灵寿县、晋州市、井陉县、桥西区、鹿泉区、新华区、平山县、长安区、赞皇县、无极县、栾城区、新乐市、井陉矿区、元氏县、行唐县、藁城区、辛集市、高邑县、裕华区、赵县、正定县、深泽县)
镇江市(扬中市、京口区、句容市、丹阳市、丹徒区、润州区)
濮阳市(范县、濮阳县、南乐县、华龙区、台前县、清丰县)
荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市)
台州市(黄岩区、玉环市、仙居县、三门县、天台县、路桥区、临海市、椒江区、温岭市)
甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、碌曲县、夏河县、临潭县、卓尼县、舟曲县、合作市)
海东市(循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)
乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、达坂城区、米东区、新市区)
抚州市(金溪县、广昌县、崇仁县、东乡区、黎川县、临川区、宜黄县、资溪县、南城县、乐安县、南丰县)
盐城市(大丰区、射阳县、滨海县、东台市、建湖县、响水县、盐都区、亭湖区、阜宁县)
宜春市(靖安县、宜丰县、铜鼓县、高安市、樟树市、万载县、奉新县、袁州区、上高县、丰城市)
孝感市(孝南区、云梦县、汉川市、安陆市、孝昌县、大悟县、应城市)
衡阳市(耒阳市、南岳区、衡东县、常宁市、衡山县、衡阳县、祁东县、衡南县、蒸湘区、雁峰区、石鼓区、珠晖区)
阜新市(细河区、彰武县、新邱区、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区)
清远市(阳山县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县、清新区、清城区、连南瑶族自治县)
六安市(金寨县、霍山县、金安区、舒城县、霍邱县、叶集区、裕安区)
红河哈尼族彝族自治州(个旧市、红河县、河口瑶族自治县、绿春县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、弥勒市、元阳县、蒙自市、石屏县、开远市、建水县)
泰安市(东平县、宁阳县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市)
营口市(盖州市、老边区、西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区)
滨州市(阳信县、滨城区、邹平市、沾化区、无棣县、博兴县、惠民县)
湖州市(长兴县、安吉县、吴兴区、德清县、南浔区)
佳木斯市(东风区、向阳区、同江市、桦南县、抚远市、汤原县、桦川县、富锦市、郊区、前进区)
丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县)
江门市(鹤山市、开平市、蓬江区、新会区、恩平市、江海区、台山市)
吕梁市(石楼县、离石区、岚县、交口县、临县、汾阳市、柳林县、孝义市、交城县、兴县、中阳县、方山县、文水县)
鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、鄂托克前旗、东胜区、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区)
阿克苏地区(温宿县、阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、新和县、柯坪县、沙雅县、库车市、拜城县)
焦作市(修武县、山阳区、武陟县、马村区、解放区、中站区、沁阳市、博爱县、温县、孟州市)
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汕头市(澄海区、潮阳区、龙湖区、濠江区、南澳县、金平区、潮南区)
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烟台市(海阳市、莱山区、莱州市、龙口市、蓬莱区、福山区、芝罘区、栖霞市、莱阳市、牟平区、招远市)
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马鞍山市(当涂县、雨山区、含山县、博望区、和县、花山区)
鸡西市(恒山区、鸡东县、鸡冠区、梨树区、滴道区、麻山区、虎林市、密山市、城子河区)
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湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县)
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巴中市(南江县、通江县、恩阳区、巴州区、平昌县)
渭南市(富平县、合阳县、蒲城县、澄城县、潼关县、临渭区、华州区、华阴市、大荔县、韩城市、白水县)
黄山市(屯溪区、祁门县、休宁县、歙县、徽州区、黄山区、黟县)
临沧市(镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
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宜昌市(秭归县、点军区、夷陵区、长阳土家族自治县、西陵区、远安县、伍家岗区、兴山县、五峰土家族自治县、枝江市、猇亭区、当阳市、宜都市)
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就在前几天，3月份的金融数据发布了。
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本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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