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安阳市(内黄县、林州市、安阳县、殷都区、滑县、汤阴县、文峰区、龙安区、北关区)

濮阳市(范县、清丰县、濮阳县、南乐县、台前县、华龙区)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、元宝区、凤城市)

定西市(渭源县、岷县、通渭县、漳县、陇西县、安定区、临洮县)  阿克苏地区(柯坪县、拜城县、乌什县、库车市、阿克苏市、温宿县、阿瓦提县、沙雅县、新和县)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

衡水市(饶阳县、深州市、安平县、武强县、枣强县、故城县、武邑县、景县、冀州区、阜城县、桃城区)

淄博市(淄川区、周村区、临淄区、沂源县、高青县、桓台县、张店区、博山区)攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、西区、米易县)

株洲市(天元区、炎陵县、石峰区、芦淞区、荷塘区、醴陵市、茶陵县、渌口区、攸县)  荆州市(石首市、江陵县、洪湖市、荆州区、公安县、沙市区、监利市、松滋市)

延边朝鲜族自治州(汪清县、敦化市、龙井市、安图县、和龙市、珲春市、延吉市、图们市)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、兴海县、同德县)

朔州市(怀仁市、应县、平鲁区、朔城区、右玉县、山阴县)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

河池市(巴马瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、金城江区、宜州区、天峨县、大化瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县)

南阳市(方城县、桐柏县、内乡县、宛城区、南召县、镇平县、唐河县、卧龙区、邓州市、社旗县、新野县、淅川县、西峡县)

自贡市(贡井区、自流井区、大安区、沿滩区、富顺县、荣县)

昭通市(镇雄县、威信县、巧家县、盐津县、绥江县、昭阳区、鲁甸县、大关县、水富市、彝良县、永善县)

伊春市(汤旺县、大箐山县、丰林县、南岔县、金林区、伊美区、铁力市、友好区、乌翠区、嘉荫县)

甘孜藏族自治州(德格县、巴塘县、白玉县、乡城县、丹巴县、得荣县、理塘县、甘孜县、泸定县、道孚县、炉霍县、稻城县、色达县、雅江县、石渠县、九龙县、新龙县、康定市)

武汉市(武昌区、洪山区、汉阳区、蔡甸区、江夏区、黄陂区、青山区、东西湖区、汉南区、江汉区、江岸区、新洲区、硚口区)

黑河市(孙吴县、五大连池市、逊克县、北安市、嫩江市、爱辉区)

东营市(利津县、广饶县、垦利区、东营区、河口区)

绍兴市(新昌县、柯桥区、嵊州市、越城区、诸暨市、上虞区)

江门市(蓬江区、新会区、开平市、江海区、台山市、恩平市、鹤山市)

济宁市(任城区、邹城市、嘉祥县、曲阜市、鱼台县、梁山县、汶上县、兖州区、泗水县、微山县、金乡县)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

台州市(仙居县、黄岩区、三门县、椒江区、温岭市、路桥区、天台县、临海市、玉环市)

白山市(江源区、抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

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玉林市(博白县、福绵区、兴业县、玉州区、陆川县、容县、北流市)

郴州市(宜章县、永兴县、嘉禾县、苏仙区、安仁县、资兴市、桂阳县、临武县、汝城县、北湖区、桂东县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)  张家口市(桥东区、沽源县、崇礼区、怀来县、蔚县、涿鹿县、康保县、万全区、下花园区、宣化区、张北县、怀安县、阳原县、桥西区、尚义县、赤城县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

东莞市

上饶市(鄱阳县、信州区、婺源县、弋阳县、横峰县、广信区、余干县、广丰区、德兴市、万年县、铅山县、玉山县)保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

德州市(临邑县、庆云县、齐河县、武城县、夏津县、乐陵市、宁津县、禹城市、陵城区、平原县、德城区)  酒泉市(玉门市、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

商丘市(宁陵县、睢县、民权县、柘城县、睢阳区、虞城县、梁园区、夏邑县、永城市)

赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林右旗、翁牛特旗、红山区、林西县、松山区、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林左旗、宁城县)

衡阳市(南岳区、雁峰区、蒸湘区、衡东县、衡山县、衡阳县、耒阳市、常宁市、珠晖区、石鼓区、衡南县、祁东县)珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、连山区、建昌县、龙港区、南票区)

和田地区(洛浦县、策勒县、墨玉县、和田市、皮山县、民丰县、于田县、和田县)

盐城市(大丰区、盐都区、阜宁县、东台市、滨海县、亭湖区、响水县、建湖县、射阳县)

萍乡市(芦溪县、安源区、莲花县、湘东区、上栗县)

三明市(永安市、泰宁县、清流县、尤溪县、宁化县、将乐县、沙县区、大田县、明溪县、建宁县、三元区)

泉州市(鲤城区、丰泽区、南安市、金门县、德化县、惠安县、安溪县、泉港区、洛江区、石狮市、永春县、晋江市)

崇左市(龙州县、江州区、凭祥市、宁明县、大新县、天等县、扶绥县)

新疆维吾尔自治区

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

三沙市(西沙区、南沙区)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县)

通化市(通化县、柳河县、辉南县、集安市、二道江区、东昌区、梅河口市)

来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县、合山市)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

桂林市(七星区、永福县、平乐县、恭城瑶族自治县、兴安县、荔浦市、阳朔县、雁山区、临桂区、灵川县、资源县、象山区、全州县、灌阳县、叠彩区、龙胜各族自治县、秀峰区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。