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沧州市(献县、东光县、泊头市、河间市、沧县、南皮县、新华区、运河区、肃宁县、海兴县、任丘市、黄骅市、青县、吴桥县、孟村回族自治县、盐山县)

拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、城关区、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、曲水县、林周县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区)  伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁市、巩留县、尼勒克县、新源县、奎屯市、昭苏县、伊宁县)

上海市(崇明区、杨浦区、浦东新区、黄浦区、长宁区、奉贤区、徐汇区、青浦区、嘉定区、金山区、静安区、普陀区、松江区、虹口区、宝山区、闵行区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

厦门市(思明区、海沧区、同安区、翔安区、湖里区、集美区)

西安市(新城区、灞桥区、雁塔区、阎良区、碑林区、高陵区、临潼区、未央区、莲湖区、蓝田县、鄠邑区、周至县、长安区)  铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县)

广元市(苍溪县、剑阁县、朝天区、利州区、青川县、旺苍县、昭化区)

邵阳市(隆回县、城步苗族自治县、新宁县、邵东市、大祥区、洞口县、邵阳县、北塔区、新邵县、绥宁县、武冈市、双清区)

龙岩市(永定区、上杭县、武平县、连城县、漳平市、新罗区、长汀县)

楚雄彝族自治州(南华县、牟定县、元谋县、楚雄市、永仁县、武定县、姚安县、禄丰市、大姚县、双柏县)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、庆元县、云和县、龙泉市、青田县、缙云县、遂昌县、莲都区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、凤凰县、花垣县、永顺县、泸溪县、龙山县、吉首市)

宜春市(樟树市、丰城市、万载县、上高县、靖安县、高安市、袁州区、宜丰县、奉新县、铜鼓县)

太原市(清徐县、阳曲县、迎泽区、古交市、尖草坪区、娄烦县、杏花岭区、万柏林区、小店区、晋源区)

柳州市(融安县、柳北区、城中区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳江区、柳南区、柳城县、三江侗族自治县、鱼峰区)

东莞市

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、茫崖市、天峻县、都兰县、乌兰县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、敦煌市)

临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县)

衡阳市(石鼓区、蒸湘区、衡东县、南岳区、珠晖区、衡南县、衡山县、衡阳县、常宁市、雁峰区、祁东县、耒阳市)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

江门市(恩平市、开平市、鹤山市、蓬江区、台山市、江海区、新会区)

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佳木斯市(桦南县、汤原县、向阳区、抚远市、前进区、富锦市、郊区、同江市、东风区、桦川县)

宁夏回族自治区

宜昌市(宜都市、夷陵区、远安县、点军区、西陵区、兴山县、五峰土家族自治县、猇亭区、枝江市、当阳市、长阳土家族自治县、秭归县、伍家岗区)

铁岭市(开原市、调兵山市、清河区、铁岭县、昌图县、西丰县、银州区)  普洱市(墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

金华市(浦江县、磐安县、东阳市、金东区、婺城区、义乌市、永康市、武义县、兰溪市)

南宁市(西乡塘区、马山县、隆安县、良庆区、宾阳县、兴宁区、邕宁区、江南区、上林县、横州市、武鸣区、青秀区)惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县、惠东县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

阿勒泰地区(青河县、福海县、富蕴县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县)

芜湖市(镜湖区、弋江区、鸠江区、南陵县、无为市、繁昌区、湾沚区)

那曲市(色尼区、申扎县、比如县、索县、班戈县、巴青县、双湖县、尼玛县、嘉黎县、安多县、聂荣县)昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市)

揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、惠来县、普宁市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县、梁河县)

澳门特别行政区

黑河市(五大连池市、逊克县、爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、康巴什区、达拉特旗、鄂托克前旗、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗)

赤峰市(宁城县、克什克腾旗、喀喇沁旗、红山区、松山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林左旗、翁牛特旗、林西县、元宝山区、巴林右旗)

曲靖市(沾益区、马龙区、会泽县、师宗县、麒麟区、富源县、宣威市、罗平县、陆良县)

永州市(双牌县、新田县、宁远县、道县、冷水滩区、祁阳市、蓝山县、江永县、零陵区、东安县、江华瑶族自治县)

铜仁市(松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、万山区、碧江区、石阡县、思南县、沿河土家族自治县)

内蒙古自治区

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、镶黄旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、太仆寺旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗)

秦皇岛市(卢龙县、海港区、北戴河区、山海关区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县)

信阳市(商城县、平桥区、罗山县、浉河区、息县、光山县、淮滨县、新县、潢川县、固始县)

南阳市(宛城区、唐河县、邓州市、社旗县、镇平县、方城县、桐柏县、淅川县、西峡县、南召县、新野县、内乡县、卧龙区)

运城市(平陆县、万荣县、芮城县、盐湖区、新绛县、永济市、河津市、绛县、夏县、垣曲县、临猗县、稷山县、闻喜县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、且末县、若羌县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和静县、和硕县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。