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达州市(万源市、渠县、大竹县、宣汉县、达川区、通川区、开江县)
葫芦岛市(建昌县、龙港区、连山区、兴城市、南票区、绥中县)
汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)
龙岩市(新罗区、长汀县、上杭县、漳平市、连城县、武平县、永定区)
乌兰察布市(卓资县、商都县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、凉城县、化德县、兴和县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、集宁区)
阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、福海县、吉木乃县、富蕴县)
佛山市(南海区、禅城区、顺德区、高明区、三水区)
晋城市(陵川县、阳城县、高平市、泽州县、沁水县、城区)
烟台市(蓬莱区、栖霞市、招远市、莱州市、芝罘区、福山区、龙口市、海阳市、莱山区、莱阳市、牟平区)
遂宁市(安居区、大英县、船山区、蓬溪县、射洪市)
承德市(宽城满族自治县、承德县、平泉市、双滦区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、兴隆县、双桥区、鹰手营子矿区、滦平县、隆化县)
肇庆市(德庆县、怀集县、高要区、广宁县、四会市、端州区、封开县、鼎湖区)
洛阳市(涧西区、偃师区、宜阳县、栾川县、老城区、洛宁县、西工区、瀍河回族区、洛龙区、伊川县、孟津区、新安县、嵩县、汝阳县)
海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)
阿坝藏族羌族自治州(金川县、理县、黑水县、九寨沟县、阿坝县、红原县、茂县、小金县、壤塘县、松潘县、若尔盖县、汶川县、马尔康市)
茂名市(茂南区、电白区、信宜市、化州市、高州市)
宿州市(萧县、泗县、灵璧县、砀山县、埇桥区)
宜宾市(珙县、叙州区、长宁县、江安县、筠连县、南溪区、屏山县、高县、兴文县、翠屏区)
果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛多县、玛沁县、班玛县、甘德县)
阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、温宿县、沙雅县、新和县、库车市、拜城县、阿瓦提县、柯坪县)
普洱市(西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
马鞍山市(博望区、花山区、雨山区、当涂县、和县、含山县)
乌鲁木齐市(沙依巴克区、新市区、达坂城区、头屯河区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、天山区)
安庆市(宜秀区、岳西县、怀宁县、宿松县、桐城市、迎江区、望江县、太湖县、潜山市、大观区)
苏州市(常熟市、吴江区、太仓市、昆山市、姑苏区、相城区、吴中区、张家港市、虎丘区)
金昌市(金川区、永昌县)
无锡市(滨湖区、新吴区、宜兴市、惠山区、江阴市、锡山区、梁溪区)
临沧市(镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、永德县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
张家口市(尚义县、蔚县、康保县、崇礼区、下花园区、宣化区、桥东区、阳原县、张北县、怀安县、赤城县、万全区、涿鹿县、怀来县、沽源县、桥西区)
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衡阳市(蒸湘区、雁峰区、祁东县、常宁市、石鼓区、珠晖区、衡山县、衡阳县、南岳区、耒阳市、衡南县、衡东县)
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西宁市(城中区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区、湟中区、城东区)
鹤岗市(绥滨县、向阳区、萝北县、工农区、兴山区、南山区、兴安区、东山区)
阳泉市(城区、平定县、矿区、盂县、郊区)
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德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市)
汉中市(南郑区、留坝县、城固县、佛坪县、汉台区、勉县、西乡县、略阳县、宁强县、镇巴县、洋县)
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襄阳市(枣阳市、保康县、南漳县、樊城区、老河口市、襄城区、襄州区、宜城市、谷城县)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、龙山县、保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县、永顺县、吉首市)
惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区、龙门县)
通化市(集安市、二道江区、通化县、辉南县、柳河县、东昌区、梅河口市)
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海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、都兰县)
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潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
广西壮族自治区
辽阳市(辽阳县、宏伟区、白塔区、灯塔市、太子河区、文圣区、弓长岭区)
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东莞市
转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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