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宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县)
临沧市(云县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)
百色市(隆林各族自治县、德保县、田东县、西林县、靖西市、凌云县、平果市、田阳区、右江区、田林县、乐业县、那坡县)
通辽市(奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗)
揭阳市(榕城区、揭东区、揭西县、惠来县、普宁市)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、利川市、宣恩县、巴东县、鹤峰县、咸丰县、建始县)
许昌市(长葛市、魏都区、禹州市、鄢陵县、襄城县、建安区)
陇南市(礼县、西和县、武都区、文县、成县、宕昌县、徽县、两当县、康县)
沈阳市(浑南区、和平区、皇姑区、铁西区、新民市、大东区、辽中区、沈河区、法库县、于洪区、沈北新区、康平县、苏家屯区)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
常州市(新北区、金坛区、武进区、溧阳市、钟楼区、天宁区)
香港特别行政区
文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、砚山县、广南县、文山市、西畴县、富宁县、马关县)
新疆维吾尔自治区
天水市(秦州区、秦安县、甘谷县、清水县、麦积区、武山县、张家川回族自治县)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)
镇江市(扬中市、句容市、润州区、丹徒区、丹阳市、京口区)
衢州市(衢江区、柯城区、江山市、常山县、龙游县、开化县)
安顺市(平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县)
嘉峪关市
益阳市(资阳区、赫山区、沅江市、桃江县、安化县、南县)
咸宁市(通山县、崇阳县、嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市)
柳州市(鹿寨县、柳江区、柳城县、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、融安县、鱼峰区、城中区、三江侗族自治县)
襄阳市(襄城区、保康县、谷城县、襄州区、南漳县、宜城市、老河口市、樊城区、枣阳市)
玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、治多县)
滁州市(明光市、全椒县、天长市、来安县、定远县、凤阳县、琅琊区、南谯区)
漳州市(平和县、长泰区、华安县、东山县、南靖县、诏安县、云霄县、漳浦县、芗城区、龙文区、龙海区)
庆阳市(合水县、华池县、正宁县、镇原县、西峰区、庆城县、宁县、环县)
三明市(将乐县、三元区、明溪县、尤溪县、清流县、宁化县、泰宁县、沙县区、永安市、大田县、建宁县)
日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)
漯河市(召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县)
青岛市(崂山区、即墨区、市北区、李沧区、黄岛区、胶州市、城阳区、莱西市、平度市、市南区)
晋城市(高平市、阳城县、泽州县、沁水县、陵川县、城区)
丹东市(宽甸满族自治县、振安区、凤城市、振兴区、东港市、元宝区)
宜宾市(叙州区、高县、江安县、南溪区、筠连县、珙县、长宁县、兴文县、屏山县、翠屏区)
苏州市(吴江区、吴中区、常熟市、相城区、虎丘区、太仓市、姑苏区、昆山市、张家港市)
阿里地区(措勤县、普兰县、日土县、札达县、革吉县、改则县、噶尔县)
长治市(襄垣县、潞城区、武乡县、沁源县、平顺县、屯留区、壶关县、长子县、沁县、黎城县、上党区、潞州区)
赣州市(瑞金市、南康区、大余县、兴国县、宁都县、龙南市、上犹县、赣县区、信丰县、全南县、定南县、安远县、寻乌县、于都县、崇义县、石城县、会昌县、章贡区)
毕节市(赫章县、纳雍县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、大方县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
西藏自治区
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
厦门市(同安区、思明区、集美区、湖里区、翔安区、海沧区)
岳阳市(湘阴县、岳阳县、华容县、平江县、岳阳楼区、云溪区、君山区、汨罗市、临湘市)
西宁市(湟中区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城北区、城中区、城东区)
鹤岗市(绥滨县、东山区、南山区、向阳区、萝北县、兴安区、工农区、兴山区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)
七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)
黔南布依族苗族自治州(罗甸县、长顺县、荔波县、瓮安县、贵定县、平塘县、三都水族自治县、惠水县、都匀市、独山县、福泉市、龙里县)
黔东南苗族侗族自治州(三穗县、岑巩县、天柱县、镇远县、台江县、施秉县、雷山县、锦屏县、丹寨县、剑河县、麻江县、从江县、凯里市、黄平县、榕江县、黎平县)
咸阳市(泾阳县、旬邑县、武功县、秦都区、杨陵区、乾县、淳化县、长武县、彬州市、永寿县、三原县、渭城区、礼泉县、兴平市)
阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)
池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)
铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)
合肥市(包河区、巢湖市、庐江县、蜀山区、肥东县、庐阳区、肥西县、长丰县、瑶海区)
淮安市(洪泽区、金湖县、涟水县、淮安区、清江浦区、淮阴区、盱眙县)
梧州市(万秀区、长洲区、苍梧县、龙圩区、岑溪市、藤县、蒙山县)
娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、涟源市、双峰县)
抚州市(广昌县、南城县、乐安县、南丰县、黎川县、临川区、宜黄县、资溪县、崇仁县、金溪县、东乡区)
锡林郭勒盟(正蓝旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、二连浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、锡林浩特市)
西安市(蓝田县、莲湖区、碑林区、临潼区、高陵区、未央区、长安区、鄠邑区、灞桥区、周至县、阎良区、雁塔区、新城区)
济南市(历下区、天桥区、济阳区、莱芜区、历城区、平阴县、槐荫区、市中区、章丘区、长清区、商河县、钢城区)
惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县、惠东县)
葫芦岛市(南票区、连山区、兴城市、绥中县、龙港区、建昌县)
汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)
沧州市(南皮县、吴桥县、泊头市、肃宁县、青县、沧县、东光县、任丘市、海兴县、献县、盐山县、新华区、黄骅市、孟村回族自治县、河间市、运河区)
辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)
晋中市(和顺县、灵石县、介休市、平遥县、左权县、昔阳县、祁县、寿阳县、榆次区、榆社县、太谷区)
蚌埠市(禹会区、五河县、蚌山区、淮上区、龙子湖区、怀远县、固镇县)
攀枝花市(米易县、盐边县、东区、西区、仁和区)
四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)
日喀则市(吉隆县、江孜县、岗巴县、萨嘎县、仁布县、聂拉木县、谢通门县、定结县、康马县、亚东县、拉孜县、南木林县、桑珠孜区、昂仁县、定日县、仲巴县、萨迦县、白朗县)
贵阳市(清镇市、乌当区、云岩区、白云区、南明区、修文县、观山湖区、花溪区、开阳县、息烽县)
湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区、湘潭县)
吕梁市(汾阳市、中阳县、临县、石楼县、柳林县、交口县、文水县、交城县、孝义市、岚县、离石区、兴县、方山县)
南京市(六合区、江宁区、建邺区、浦口区、溧水区、雨花台区、秦淮区、玄武区、高淳区、鼓楼区、栖霞区)
上海市(青浦区、宝山区、静安区、普陀区、奉贤区、闵行区、浦东新区、松江区、虹口区、嘉定区、黄浦区、崇明区、长宁区、杨浦区、金山区、徐汇区)
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德阳市(广汉市、罗江区、旌阳区、中江县、绵竹市、什邡市)
包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区、青山区、东河区、土默特右旗、石拐区)
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博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)
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Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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