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绵阳市(梓潼县、平武县、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、三台县、涪城区、游仙区、安州区)

巴中市(平昌县、通江县、巴州区、恩阳区、南江县)

儋州市  银川市(西夏区、灵武市、金凤区、贺兰县、兴庆区、永宁县)

淮南市(田家庵区、潘集区、凤台县、大通区、八公山区、谢家集区、寿县)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

滁州市(定远县、琅琊区、凤阳县、明光市、全椒县、天长市、南谯区、来安县)  晋中市(昔阳县、祁县、和顺县、寿阳县、太谷区、左权县、榆社县、榆次区、灵石县、介休市、平遥县)

太原市(清徐县、阳曲县、万柏林区、娄烦县、晋源区、尖草坪区、迎泽区、小店区、杏花岭区、古交市)

永州市(东安县、冷水滩区、新田县、零陵区、双牌县、江永县、宁远县、江华瑶族自治县、蓝山县、祁阳市、道县)

汕头市(澄海区、南澳县、濠江区、潮阳区、金平区、龙湖区、潮南区)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、市中区、山亭区、薛城区、滕州市)

上海市(松江区、普陀区、虹口区、闵行区、青浦区、长宁区、金山区、徐汇区、黄浦区、静安区、杨浦区、嘉定区、宝山区、崇明区、浦东新区、奉贤区)

辽阳市(弓长岭区、文圣区、辽阳县、灯塔市、太子河区、白塔区、宏伟区)

昆明市(盘龙区、西山区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、富民县、晋宁区、呈贡区、安宁市、五华区、东川区、官渡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县)

牡丹江市(东安区、海林市、东宁市、绥芬河市、西安区、宁安市、阳明区、爱民区、穆棱市、林口县)

陇南市(徽县、两当县、文县、西和县、武都区、宕昌县、康县、礼县、成县)

运城市(芮城县、临猗县、夏县、稷山县、盐湖区、垣曲县、新绛县、闻喜县、绛县、平陆县、河津市、永济市、万荣县)

喀什地区(叶城县、伽师县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、莎车县、英吉沙县、疏勒县、岳普湖县、巴楚县、疏附县、喀什市)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、台江县、雷山县、三穗县、镇远县、天柱县、榕江县、锦屏县、岑巩县、黎平县、凯里市、丹寨县、从江县、麻江县、施秉县、黄平县)

昭通市(大关县、水富市、永善县、彝良县、巧家县、绥江县、盐津县、昭阳区、鲁甸县、镇雄县、威信县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、多伦县、苏尼特左旗、二连浩特市、正镶白旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特右旗)

三沙市(南沙区、西沙区)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区)

中山市

赣州市(兴国县、宁都县、石城县、上犹县、定南县、全南县、大余县、赣县区、会昌县、瑞金市、章贡区、信丰县、南康区、安远县、于都县、寻乌县、龙南市、崇义县)

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香港特别行政区

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县、芒市)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、特克斯县、巩留县、霍城县、奎屯市、霍尔果斯市、新源县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)  河源市(龙川县、和平县、紫金县、源城区、连平县、东源县)

宜春市(樟树市、高安市、丰城市、万载县、宜丰县、奉新县、靖安县、铜鼓县、上高县、袁州区)

呼和浩特市(玉泉区、清水河县、新城区、托克托县、武川县、土默特左旗、赛罕区、回民区、和林格尔县)

林芝市(波密县、工布江达县、巴宜区、米林市、察隅县、朗县、墨脱县)无锡市(锡山区、梁溪区、新吴区、滨湖区、惠山区、宜兴市、江阴市)

龙岩市(永定区、连城县、新罗区、长汀县、武平县、上杭县、漳平市)  阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

平凉市(崆峒区、灵台县、崇信县、静宁县、泾川县、庄浪县、华亭市)

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安阳市(文峰区、龙安区、北关区、殷都区、内黄县、汤阴县、林州市、安阳县、滑县)酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县)

大连市(中山区、普兰店区、瓦房店市、沙河口区、旅顺口区、庄河市、西岗区、金州区、甘井子区、长海县)

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山南市(措美县、错那市、浪卡子县、曲松县、乃东区、琼结县、桑日县、扎囊县、隆子县、贡嘎县、洛扎县、加查县)

铜仁市(思南县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区、江口县、德江县、石阡县、松桃苗族自治县)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

张掖市(山丹县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区)

益阳市(桃江县、南县、资阳区、安化县、沅江市、赫山区)

焦作市(马村区、温县、解放区、修武县、沁阳市、武陟县、孟州市、中站区、博爱县、山阳区)

达州市(宣汉县、万源市、大竹县、通川区、渠县、达川区、开江县)

九江市(德安县、共青城市、濂溪区、浔阳区、庐山市、彭泽县、永修县、湖口县、瑞昌市、修水县、柴桑区、武宁县、都昌县)

安顺市(普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、满洲里市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、根河市、牙克石市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市)

聊城市(东昌府区、临清市、东阿县、莘县、冠县、阳谷县、高唐县、茌平区)

曲靖市(马龙区、师宗县、富源县、沾益区、麒麟区、宣威市、罗平县、会泽县、陆良县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

梧州市(苍梧县、万秀区、长洲区、岑溪市、龙圩区、藤县、蒙山县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。