亚洲日本乱码卡2卡3卡新区:畅享无广告阅读体验

更新时间：2025-04-24 10:04:22　浏览次数： 624

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大理白族自治州(弥渡县、永平县、漾濞彝族自治县、剑川县、洱源县、鹤庆县、宾川县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、大理市、云龙县、祥云县)

保定市(安新县、莲池区、高碑店市、竞秀区、清苑区、容城县、满城区、雄县、唐县、涞水县、阜平县、定兴县、望都县、徐水区、高阳县、定州市、安国市、涿州市、曲阳县、涞源县、顺平县、易县、博野县、蠡县)

天津市(宝坻区、蓟州区、宁河区、武清区、西青区、河东区、北辰区、滨海新区、和平区、静海区、河北区、南开区、红桥区、河西区、东丽区、津南区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区) 滨州市(博兴县、滨城区、无棣县、惠民县、阳信县、沾化区、邹平市)

成都市(邛崃市、崇州市、锦江区、大邑县、都江堰市、金堂县、新津区、武侯区、双流区、蒲江县、新都区、青羊区、龙泉驿区、温江区、青白江区、简阳市、彭州市、金牛区、成华区、郫都区)

镇江市(丹徒区、润州区、京口区、句容市、扬中市、丹阳市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、巴东县、建始县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、宣恩县)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、新市区、沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区) 广西壮族自治区

贵阳市(花溪区、清镇市、修文县、开阳县、息烽县、白云区、观山湖区、南明区、乌当区、云岩区)

内蒙古自治区

湛江市(吴川市、徐闻县、坡头区、遂溪县、雷州市、廉江市、赤坎区、麻章区、霞山区)西藏自治区

济源市

嘉兴市(海宁市、南湖区、海盐县、嘉善县、桐乡市、平湖市、秀洲区)

丽水市(庆元县、龙泉市、缙云县、莲都区、遂昌县、青田县、景宁畲族自治县、松阳县、云和县)

泰安市(泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市、东平县、宁阳县)

铜仁市(沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区、思南县、石阡县、江口县、玉屏侗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、碧江区)

丹东市(宽甸满族自治县、振安区、元宝区、振兴区、东港市、凤城市)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005

（转自：郭丽丽的研究札记）

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