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南阳市(唐河县、西峡县、卧龙区、内乡县、邓州市、桐柏县、新野县、南召县、社旗县、镇平县、宛城区、淅川县、方城县)

石家庄市(新华区、晋州市、元氏县、行唐县、高邑县、深泽县、井陉矿区、辛集市、桥西区、赞皇县、新乐市、长安区、平山县、栾城区、赵县、裕华区、井陉县、正定县、灵寿县、鹿泉区、无极县、藁城区)

运城市(芮城县、闻喜县、绛县、稷山县、盐湖区、垣曲县、临猗县、永济市、河津市、新绛县、平陆县、夏县、万荣县)  张家口市(尚义县、怀安县、阳原县、宣化区、涿鹿县、张北县、康保县、赤城县、桥东区、万全区、崇礼区、下花园区、桥西区、怀来县、沽源县、蔚县)

淮南市(八公山区、潘集区、凤台县、大通区、寿县、田家庵区、谢家集区)

永州市(东安县、祁阳市、双牌县、江华瑶族自治县、江永县、零陵区、道县、宁远县、冷水滩区、新田县、蓝山县)

襄阳市(宜城市、枣阳市、樊城区、襄城区、襄州区、南漳县、老河口市、保康县、谷城县)

南平市(浦城县、建瓯市、延平区、顺昌县、政和县、光泽县、松溪县、邵武市、武夷山市、建阳区)  楚雄彝族自治州(楚雄市、南华县、牟定县、元谋县、姚安县、禄丰市、双柏县、大姚县、永仁县、武定县)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

益阳市(沅江市、南县、赫山区、安化县、资阳区、桃江县)

许昌市(襄城县、魏都区、建安区、鄢陵县、长葛市、禹州市)

常州市(天宁区、新北区、金坛区、钟楼区、武进区、溧阳市)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

营口市(西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)

徐州市(邳州市、沛县、泉山区、丰县、新沂市、云龙区、铜山区、鼓楼区、睢宁县、贾汪区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

双鸭山市(岭东区、四方台区、友谊县、饶河县、尖山区、宝清县、集贤县、宝山区)

嘉兴市(南湖区、海盐县、嘉善县、秀洲区、平湖市、海宁市、桐乡市)

深圳市(光明区、罗湖区、盐田区、龙岗区、福田区、坪山区、宝安区、龙华区、南山区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、双塔区、建平县、凌源市、朝阳县)

吕梁市(交城县、石楼县、兴县、文水县、柳林县、岚县、汾阳市、临县、孝义市、中阳县、交口县、离石区、方山县)

南京市(鼓楼区、建邺区、溧水区、浦口区、雨花台区、江宁区、秦淮区、六合区、高淳区、玄武区、栖霞区)

萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区)

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黔南布依族苗族自治州(荔波县、三都水族自治县、贵定县、独山县、瓮安县、平塘县、龙里县、福泉市、长顺县、惠水县、都匀市、罗甸县)

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陇南市(文县、宕昌县、徽县、西和县、武都区、成县、礼县、康县、两当县)

广元市(青川县、旺苍县、剑阁县、朝天区、利州区、昭化区、苍溪县)

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白银市(靖远县、会宁县、白银区、景泰县、平川区)巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、南江县、通江县)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、山海关区、昌黎县)  黄山市(休宁县、歙县、黟县、徽州区、黄山区、屯溪区、祁门县)

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铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)聊城市(阳谷县、临清市、东阿县、冠县、高唐县、茌平区、莘县、东昌府区)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、平南县、港北区)

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泰州市(靖江市、海陵区、高港区、兴化市、泰兴市、姜堰区)

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林芝市(朗县、波密县、墨脱县、工布江达县、察隅县、米林市、巴宜区)

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天水市(清水县、麦积区、甘谷县、秦安县、武山县、秦州区、张家川回族自治县)

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昌都市(江达县、察雅县、左贡县、边坝县、芒康县、贡觉县、卡若区、类乌齐县、八宿县、丁青县、洛隆县)

商洛市(商南县、丹凤县、商州区、洛南县、镇安县、柞水县、山阳县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、望谟县、晴隆县、安龙县、普安县、兴义市、贞丰县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

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遵义市(汇川区、绥阳县、红花岗区、正安县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、习水县、赤水市、凤冈县、仁怀市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。