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孝感市(孝昌县、应城市、孝南区、云梦县、大悟县、安陆市、汉川市)

南昌市(安义县、青云谱区、南昌县、进贤县、东湖区、新建区、西湖区、红谷滩区、青山湖区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

雅安市(名山区、荥经县、宝兴县、天全县、石棉县、汉源县、雨城区、芦山县)  资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

平凉市(华亭市、灵台县、泾川县、庄浪县、崆峒区、静宁县、崇信县)

承德市(双桥区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县、承德县、滦平县、隆化县、平泉市、双滦区)

沧州市(海兴县、吴桥县、青县、任丘市、新华区、孟村回族自治县、泊头市、南皮县、东光县、盐山县、河间市、沧县、黄骅市、肃宁县、献县、运河区)

郑州市(上街区、巩义市、惠济区、管城回族区、新郑市、中牟县、中原区、新密市、二七区、登封市、金水区、荥阳市)  塔城地区(额敏县、托里县、塔城市、沙湾市、乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、米东区、天山区、头屯河区、水磨沟区、沙依巴克区)

长沙市(宁乡市、长沙县、天心区、芙蓉区、望城区、雨花区、开福区、岳麓区、浏阳市)

江门市(台山市、开平市、恩平市、江海区、新会区、鹤山市、蓬江区)

巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、南江县、通江县)

定西市(安定区、漳县、渭源县、陇西县、岷县、通渭县、临洮县)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、五河县、淮上区、怀远县、龙子湖区、禹会区)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

宝鸡市(太白县、陇县、千阳县、岐山县、扶风县、麟游县、金台区、凤县、眉县、渭滨区、陈仓区、凤翔区)

保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、永德县、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

成都市(简阳市、崇州市、金堂县、锦江区、温江区、龙泉驿区、青白江区、彭州市、新津区、郫都区、都江堰市、双流区、邛崃市、新都区、武侯区、大邑县、青羊区、成华区、金牛区、蒲江县)

汕头市(金平区、龙湖区、潮阳区、濠江区、澄海区、潮南区、南澳县)

枣庄市(山亭区、滕州市、峄城区、台儿庄区、薛城区、市中区)

济南市(章丘区、莱芜区、济阳区、商河县、天桥区、钢城区、平阴县、历下区、槐荫区、长清区、历城区、市中区)

十堰市(茅箭区、张湾区、丹江口市、房县、竹山县、郧西县、竹溪县、郧阳区)

梅州市(大埔县、梅江区、梅县区、兴宁市、蕉岭县、五华县、平远县、丰顺县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

晋中市(灵石县、榆社县、昔阳县、榆次区、介休市、祁县、左权县、太谷区、平遥县、寿阳县、和顺县)

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阜新市(海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、清河门区、新邱区)

咸阳市(秦都区、泾阳县、淳化县、兴平市、三原县、杨陵区、渭城区、永寿县、武功县、彬州市、乾县、长武县、礼泉县、旬邑县)

厦门市(思明区、翔安区、同安区、湖里区、海沧区、集美区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、黔西市、金沙县、纳雍县、织金县、七星关区)  大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、天柱县、凯里市、台江县、黄平县、三穗县、麻江县、岑巩县、剑河县、榕江县、雷山县、黎平县、锦屏县、施秉县、丹寨县、从江县)

乌兰察布市(集宁区、卓资县、四子王旗、化德县、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼后旗)

鞍山市(立山区、海城市、铁东区、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县)盐城市(阜宁县、东台市、盐都区、射阳县、亭湖区、大丰区、建湖县、滨海县、响水县)

永州市(祁阳市、双牌县、宁远县、江华瑶族自治县、零陵区、江永县、新田县、冷水滩区、东安县、蓝山县、道县)  呼和浩特市(清水河县、玉泉区、和林格尔县、赛罕区、新城区、土默特左旗、回民区、托克托县、武川县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、易门县、华宁县、通海县、峨山彝族自治县、红塔区)

甘南藏族自治州(卓尼县、玛曲县、临潭县、碌曲县、合作市、迭部县、夏河县、舟曲县)

通化市(集安市、梅河口市、柳河县、通化县、辉南县、东昌区、二道江区)七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

吕梁市(兴县、石楼县、文水县、离石区、汾阳市、交口县、方山县、柳林县、岚县、孝义市、交城县、临县、中阳县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县、盈江县)

茂名市(信宜市、茂南区、高州市、化州市、电白区)

天津市(西青区、红桥区、南开区、静海区、和平区、蓟州区、河北区、河西区、津南区、武清区、宝坻区、东丽区、北辰区、滨海新区、河东区、宁河区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市)

德阳市(绵竹市、中江县、广汉市、旌阳区、罗江区、什邡市)

鸡西市(麻山区、鸡冠区、城子河区、虎林市、恒山区、密山市、梨树区、鸡东县、滴道区)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

朔州市(怀仁市、朔城区、山阴县、应县、右玉县、平鲁区)

深圳市(龙华区、龙岗区、宝安区、罗湖区、盐田区、坪山区、光明区、福田区、南山区)

那曲市(索县、双湖县、聂荣县、申扎县、嘉黎县、色尼区、班戈县、巴青县、安多县、比如县、尼玛县)

安庆市(怀宁县、宿松县、桐城市、宜秀区、潜山市、太湖县、大观区、迎江区、岳西县、望江县)

嘉峪关市

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

韶关市(乐昌市、始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、曲江区、浈江区、新丰县、武江区)

云浮市(云城区、云安区、新兴县、郁南县、罗定市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：沐邦高科业绩高增背后，收现比显著异常，其财务数据真实性几何？我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现南昌地方国企身影。值得注意的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且该供应商为供应链金融公司。至此，我们疑惑的是，该交易业务真实性如何，背后又是否可能出现融资性贸易问题？与此同时，公司客商出现重叠，且历年时有新增，且交易超亿元的客户其注册资本金仅有200万元。此外，公司在建工程远超固定资产，相关资产投入真实性又是否需要重新审视？

　　沐邦高科曾因会计差错一度被市场质疑财务造假。

　　今年3月，沐邦高科发布会计差错更正公告，预计2024年全年实现营业收入3.3亿元—3.5亿元。需要指出的是，公司前三季度营业收入为4.86亿元，超过公司全年收入。

　　上述情形是否意味着沐邦高科去年前三季度多确认收入？为何确认收入又被“撤回”？

　　被“撤回”的收入是否涉嫌业绩调节？

　　公司称，由于甘肃潮讯采购的单晶炉投资项目投资不及预期，且该公司无力支付货款，基于以上考虑，故与其解除合同。由于该合同被取消，沐邦高科来自单晶炉及配件的1.98亿元营收全部作废，公司归母净利润因此减少5120万元。更正后，2024年前三季度，沐邦高科营业收入减少1.98亿元，归母净利润减少5120万元。

　　正是这笔销售“撤回”，引发市场质疑财务造假。随即监管也发布相关问询函发出系列灵魂拷问。

　　上交所要求沐邦高科补充说明前述发生销售退回的客户名称，以及是否存在关联关系；说明与沐邦高科开始业务合作时间及历年发生的销售额、款项结算情况及期末应收款项余额，退货原因、退货商品及数量、退货时点、是否与销售合同中关于退换货的约定一致；上交所还要求列示前期销售及本次退货的会计处理以及前期披露数据是否涉及会计差错或不当业绩调节情形。

　　沐邦高科在回复称，其与甘肃潮讯自2023年开始合作，当年的交易额（不含税）为3955.75万元，期间未发生退货。2024年2月16日，双方签署了《设备购销合同》，销售总金额为2.24亿元（含税）。随后的2月25日开始陆续发货并安装调试，3月30日全部安装调试完毕。由于行业不景气要求退货，2024年11月5日，双方签订解除协议，甘肃潮讯为补偿损失需向沐邦高科支付320万元（含税）的补偿款。对于财务造假的质疑，公司相关方给予了否认。

　　异常的数据

　　我们发现，2022年及2023年，公司营收暴涨，增速分别高达192.84%、75.15%。

　　公司业绩暴涨背后是跨界光伏并购。2022年5月，沐邦高科通过收购豪安能源正式转型光伏领域。据悉，豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。

　　然而，颇为惊讶的是，我们仅通过传统财务分析方法发现，公司业绩暴涨年份财务数据疑似出现异常。我们通过对比近五年收现比发现，公司2022年及2023年收现比显著异于往年，收现比仅为35%、51%，而2020年、2021年该指标均超过100%。

　　收现比显著异常或较低有何预警信号？在鹰眼预警系统模型中，我们通过相关数据回测分析发现，上市公司收现比或净现比长期较低或显著异于往年时，则需要警惕相关公司财报列报风险。

　　上述数据表征又是否可验证？我们以紫晶存储、广誉远（维权）等财务造假公司进行反向追溯验证。紫晶存储2017年至2019年出现相关虚增收入问题，2017年至2019年的收现比分别为80%、59%、59%；广誉远2016年至2020年同样也出现收入虚增，同期收现比分别为46%、55%、46%、77%、71%。

　　有疑问的客商？考验报表真实性

　　我们曾深度分析，在廖志远家族介入上市公司时，背后隐现地方国企身影，具体详见《廖志远家族A股套利局？地方国企如影相随股价均遭爆炒但基本面却稀碎 》一文。更让人震惊的是，在公司的供应商中，疑似也同样闪现相关国企，且两者之间疑似产生交集。

　　2023年，南昌市国资供应链金融管理有限公司新增为公司光伏业务的第一大供应商，当年交易金额高达4.66亿元，交易额占比高达32.28%，主要交易产品为硅料。

　　根据公告信息，南昌市国资供应链金融管理有限公司主营业务主要为供应链管理服务，国内贸易代理，货物进出口，技术进出口，进出口代理等。2020年营收仅为4600万元。

　　至此，我们疑惑的是，南昌市国资供应链金融管理有限公司是否属于供应链金融公司？公司与其进行硅料采购交易又是否合理？

　　预警通显示，南昌市国资供应链金融管理有限公司穿透后背后是南昌金融控股公司，最终疑似实控人为南昌政府。

　　值得注意的是，南昌金融控股公司疑似与南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）产生交集。廖志远透过南昌远启沐榕架构哪些公司控股权，其中南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）持有南昌远启沐榕49%的股份。根据天眼查数据显示，南昌市辰恒企业管理中心（有限合伙）背后是南昌红谷滩政府。需要指出的是，南昌金融控股公司曾投资南昌产投投资基金公司，并通过其投资南昌红谷虚拟现实产业母基金，而该基金实控人疑似为南昌红谷滩政府。

　　至此，我们产生两大疑惑，第一，廖志远介入上市公司时，相关国企究竟扮演何种角色？第二，相关国企又介入沐邦高科供应商中，其真实角色又是什么，是否可能出现融资性贸易问题？

　　我们根据相关公告追溯发现，2022年12月，沐邦高科全资孙公司捷锐机电与南昌市国资供应链金融管理有限公司签订了《硅料买卖合同》系列合同和《金属制品买卖合同》系列合同，供应链公司给予捷锐机电3亿元采购货物授信额度，并由公司全资子公司内蒙古豪安能源科技有限公司为上述采购货物授信提供连带责任保证担保。

　　与此同时，我们发现，公司注册资本极小的常州晨羲既是公司大客户（销售额1.3亿元）又是公司供应商（采购金额为0.5亿元）。

　　常州晨羲注册资本仅为200万元，而员工人数仅为1人。至此，我们疑惑的是，如此规模企业能否承载上亿元的生意？

　　对于常州晨羲，公司称其为光伏行业贸易商，利用其渠道优势，采购硅片、硅棒及光伏设备后，再向其他光伏生产商或贸易商进行销售。常州晨羲已与公司合作多年，2023年常州晨羲向公司子公司豪安能源采购硅片硅棒，向公司子公司捷锐机电采购单晶炉及配件，2023年下半年，常州晨羲由于资金压力，无法按约定偿还公司的货款，公司暂停了与常州晨羲的销售业务，截至2023年11月末公司对常州晨羲应收账款5，981.68万元，其中豪安能源销售硅片硅棒形成的应收账款为2，123.07万元、捷锐机电销售单晶炉及配件形成的应收账款3，858.61万元，为了及时回笼资金，公司与对方友好协商，常州晨羲以向公司转让硅料的方式进行抵账，根据抵账协议，抵减豪安能源应收账款2，123.07万元、捷锐机电应收账款3，222.42万元，抵账完成后公司对常州晨羲的应收账款余额为636.19万元，已于期后全部收回。

　　需要强调的是，公司市场新增客户或供应商，有的供应商注册资本较小，这种新增小微客商不仅考验其客商真实性，同时也对其未来销售可持续性或供应链稳定性等或也存在挑战。

　　此外，对于公司频繁披露的重大投资合同，公司真实投入情况如何呢？相关项目真实性是否需要重新审视？

　　根据公司公开披露信息显示，公司仅对梧州项目投入14.2亿元，而铜陵项目公司仅投入1亿元，其他项目均为投入。此外，公司投资额似乎显著超过其承载压力，其未来承担投入金额超过50亿元，而今年三季报公司账面资金仅为2.85亿元。

　　值得注意的是，鹰眼预警显示，公司24年半年报在建工程显著超过固定资产，即在建工程为15.9亿元，固定资产为6.8亿元，在建工程超过固定资产。对此，鹰眼提示，建议关注在建工程是否具有商业实质，账面价值是否公允，是否存在利用资产隐藏成本费用的嫌疑。我们再次强调的是，随着公司相关业务暴跌的背景，不考虑相关资产真实性前提下，对应资产减值计提风险又是否需要重新审视？

　　另外，公司商誉计提又是否存在问题，或也有待监管跟进。

　　公司前期高溢价收购豪安能源跨界光伏业务，形成商誉账面余额7.83亿元，2024年业绩预告疑被其一次计提。

　　值得注意的是，去年硅片价格大跌，公司相关商誉并未计提减值损失。根据公开资料显示，2023年作为国内光伏行业洗牌开始的“元年”，硅片价格年度跌超50%，沐邦高科硅片、硅棒业务的毛利率应声“腰斩”，从上年的19.30%降至8.24%。2024年7月，其回复监管问询时称，基于2023年末时点各项因素判断，未计提相关商誉减值。