三个人做我一个,为何城市交通如此不畅通？

更新时间：2025-04-23 10:36:53　浏览次数： 986

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肇庆市(鼎湖区、高要区、端州区、德庆县、广宁县、封开县、四会市、怀集县)

宣城市(旌德县、泾县、郎溪县、宣州区、广德市、宁国市、绩溪县)

齐齐哈尔市(泰来县、建华区、昂昂溪区、克东县、讷河市、龙江县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、克山县、依安县、甘南县、富拉尔基区、拜泉县、铁锋区、碾子山区、富裕县)

广西壮族自治区张掖市(甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)

保定市(高阳县、安国市、莲池区、竞秀区、涞水县、容城县、定州市、蠡县、唐县、安新县、满城区、易县、顺平县、徐水区、博野县、曲阳县、高碑店市、望都县、阜平县、雄县、涿州市、定兴县、清苑区、涞源县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

锦州市(义县、凌河区、北镇市、凌海市、古塔区、太和区、黑山县)海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市、都兰县)

阜阳市(界首市、颍州区、阜南县、临泉县、太和县、颍上县、颍东区、颍泉区) 宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区)

长治市(黎城县、潞州区、屯留区、沁源县、壶关县、潞城区、上党区、平顺县、沁县、襄垣县、长子县、武乡县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县)

延安市(志丹县、延长县、延川县、安塞区、黄龙县、富县、宝塔区、黄陵县、子长市、洛川县、宜川县、甘泉县、吴起县)苏州市(吴江区、常熟市、张家港市、吴中区、相城区、姑苏区、虎丘区、昆山市、太仓市)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、高州市、化州市)

汕头市(金平区、潮南区、濠江区、澄海区、龙湖区、南澳县、潮阳区)

吉林市(丰满区、蛟河市、磐石市、永吉县、船营区、舒兰市、桦甸市、昌邑区、龙潭区)

徐州市(丰县、贾汪区、沛县、泉山区、邳州市、云龙区、睢宁县、鼓楼区、铜山区、新沂市)

六安市(金寨县、裕安区、舒城县、叶集区、金安区、霍山县、霍邱县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

事件

近期，公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元，同比+9.67%；实现归母净利润11.3亿元，同比+11.1%。2025年一季度，公司预计实现营业收入15.6亿元，同比+17.5%；预计实现归母净利润3.7亿元，同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期，参与现货市场初见成效

截至2024年年末，公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦，占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座，总装机容量1080万千瓦，包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站（120万千瓦）、惠州中洞抽水蓄能电站（120万千瓦）、梅州抽水蓄能电站二期工程（120万千瓦）、茂名电白抽水蓄能电站（120万千瓦），广西的南宁抽水蓄能电站（120万千瓦）、桂林灌阳抽水蓄能电站（120万千瓦）、钦州灵山抽水蓄能电站（120万千瓦）、贵港港北抽水蓄能电站（120万千瓦）、玉林福绵抽水蓄能电站（120万千瓦）。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成，实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标；“十五五”期间，公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月，广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》（粤能电力〔2024〕27号），提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制，以市场方式形成电量电价。2024年9月30日，公司发布公告，旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为，随着电力现货市场的逐步完善，公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长，新型储能稳步发展

2024年全年，公司调峰水电厂来水同比增加，发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时，带动营业收入同比增加55.5%；新型储能方面，截至 2024年末，公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试，分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因，略下调盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元（25/26年前值16.5/19.5亿元），对应PE26.4/21.1/19.2x，维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算，具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《南网储能：来水转好带动调峰水电利润提升，抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间：2025年4月17日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

赵阳执业证书编号：S1110524070005

（转自：郭丽丽的研究札记）

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