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烟台市(福山区、海阳市、芝罘区、招远市、莱州市、栖霞市、蓬莱区、龙口市、牟平区、莱山区、莱阳市)

临汾市(曲沃县、襄汾县、洪洞县、浮山县、安泽县、汾西县、永和县、大宁县、尧都区、乡宁县、侯马市、翼城县、蒲县、霍州市、古县、隰县、吉县)

运城市(河津市、盐湖区、永济市、新绛县、稷山县、万荣县、垣曲县、芮城县、夏县、闻喜县、临猗县、平陆县、绛县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)  遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、船山区、射洪市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

河源市(龙川县、连平县、和平县、源城区、紫金县、东源县)朔州市(怀仁市、山阴县、应县、朔城区、平鲁区、右玉县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县)  防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

日喀则市(谢通门县、昂仁县、吉隆县、定日县、拉孜县、萨迦县、仁布县、萨嘎县、仲巴县、定结县、南木林县、岗巴县、亚东县、桑珠孜区、聂拉木县、江孜县、白朗县、康马县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

宝鸡市(麟游县、太白县、岐山县、金台区、眉县、凤县、扶风县、陈仓区、千阳县、陇县、渭滨区、凤翔区)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

桂林市(灌阳县、荔浦市、叠彩区、雁山区、平乐县、资源县、永福县、全州县、象山区、七星区、兴安县、临桂区、灵川县、恭城瑶族自治县、秀峰区、阳朔县、龙胜各族自治县)

吕梁市(石楼县、柳林县、文水县、临县、岚县、交城县、汾阳市、中阳县、离石区、交口县、兴县、方山县、孝义市)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、源汇区、舞阳县)

西宁市(城东区、湟中区、城中区、城北区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县)

通化市(梅河口市、柳河县、东昌区、通化县、辉南县、二道江区、集安市)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、江川区)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

阳泉市(矿区、城区、盂县、平定县、郊区)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

淮安市(清江浦区、淮安区、涟水县、淮阴区、洪泽区、盱眙县、金湖县)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、吴兴区、安吉县)

焦作市(博爱县、马村区、沁阳市、温县、孟州市、解放区、修武县、山阳区、中站区、武陟县)

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广西壮族自治区

银川市(兴庆区、金凤区、西夏区、灵武市、永宁县、贺兰县)

赣州市(崇义县、信丰县、宁都县、于都县、全南县、寻乌县、会昌县、上犹县、南康区、瑞金市、安远县、大余县、章贡区、赣县区、兴国县、龙南市、定南县、石城县)

娄底市(涟源市、娄星区、新化县、双峰县、冷水江市)  白银市(景泰县、靖远县、平川区、会宁县、白银区)

酒泉市(金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、玉门市)

郴州市(永兴县、北湖区、资兴市、苏仙区、宜章县、汝城县、嘉禾县、桂东县、临武县、桂阳县、安仁县)

厦门市(集美区、翔安区、同安区、海沧区、思明区、湖里区)平顶山市(新华区、宝丰县、汝州市、舞钢市、郏县、石龙区、卫东区、鲁山县、湛河区、叶县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)  江门市(台山市、新会区、蓬江区、江海区、恩平市、开平市、鹤山市)

驻马店市(汝南县、平舆县、泌阳县、驿城区、西平县、正阳县、确山县、新蔡县、上蔡县、遂平县)

白山市(江源区、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市)

呼伦贝尔市(海拉尔区、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、根河市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、牙克石市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)榆林市(子洲县、靖边县、米脂县、神木市、佳县、清涧县、绥德县、榆阳区、横山区、府谷县、吴堡县、定边县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

嘉峪关市

玉林市(兴业县、玉州区、福绵区、博白县、陆川县、容县、北流市)

丽水市(遂昌县、龙泉市、松阳县、云和县、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县、青田县、缙云县)

衢州市(柯城区、江山市、衢江区、龙游县、常山县、开化县)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、新抚区、望花区)

襄阳市(南漳县、襄城区、樊城区、保康县、谷城县、老河口市、宜城市、襄州区、枣阳市)

鞍山市(海城市、铁东区、立山区、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、台安县)

辽阳市(灯塔市、白塔区、辽阳县、弓长岭区、宏伟区、文圣区、太子河区)

成都市(双流区、都江堰市、新津区、彭州市、郫都区、青羊区、大邑县、金牛区、成华区、蒲江县、金堂县、新都区、锦江区、崇州市、青白江区、温江区、龙泉驿区、邛崃市、简阳市、武侯区)

百色市(德保县、那坡县、田林县、靖西市、乐业县、平果市、凌云县、右江区、西林县、隆林各族自治县、田阳区、田东县)

黄冈市(英山县、蕲春县、麻城市、武穴市、罗田县、浠水县、红安县、黄梅县、黄州区、团风县)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、无为市、弋江区、鸠江区、湾沚区、南陵县)

茂名市(电白区、茂南区、化州市、高州市、信宜市)

绵阳市(梓潼县、北川羌族自治县、平武县、游仙区、盐亭县、安州区、三台县、江油市、涪城区)

宜昌市(当阳市、远安县、猇亭区、伍家岗区、西陵区、点军区、五峰土家族自治县、夷陵区、秭归县、宜都市、长阳土家族自治县、枝江市、兴山县)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。