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沈阳市(新民市、铁西区、沈北新区、苏家屯区、皇姑区、浑南区、于洪区、法库县、沈河区、康平县、大东区、辽中区、和平区)

广安市(广安区、武胜县、岳池县、华蓥市、邻水县、前锋区)

山南市(错那市、曲松县、琼结县、隆子县、乃东区、措美县、浪卡子县、贡嘎县、扎囊县、桑日县、加查县、洛扎县)

泉州市(洛江区、石狮市、泉港区、安溪县、永春县、金门县、南安市、晋江市、德化县、惠安县、丰泽区、鲤城区)  黑河市(爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市、五大连池市、逊克县)

上海市(奉贤区、长宁区、徐汇区、静安区、黄浦区、松江区、普陀区、杨浦区、浦东新区、闵行区、崇明区、宝山区、虹口区、青浦区、嘉定区、金山区)

绍兴市(上虞区、越城区、诸暨市、嵊州市、柯桥区、新昌县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

铜仁市(江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、石阡县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县)  昆明市(富民县、盘龙区、东川区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、呈贡区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、嵩明县、安宁市、石林彝族自治县、晋宁区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

梅州市(大埔县、五华县、梅江区、平远县、蕉岭县、兴宁市、丰顺县、梅县区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

洛阳市(偃师区、新安县、洛龙区、宜阳县、涧西区、栾川县、孟津区、汝阳县、洛宁县、老城区、西工区、伊川县、瀍河回族区、嵩县)

儋州市

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、青河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、福海县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

拉萨市(当雄县、林周县、曲水县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、墨竹工卡县、尼木县)

玉林市(玉州区、博白县、陆川县、容县、福绵区、兴业县、北流市)

锦州市(凌河区、北镇市、义县、太和区、古塔区、凌海市、黑山县)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、电白区、茂南区)

盐城市(盐都区、阜宁县、亭湖区、建湖县、射阳县、东台市、大丰区、滨海县、响水县)

武汉市(蔡甸区、新洲区、汉南区、硚口区、江夏区、黄陂区、青山区、江岸区、东西湖区、洪山区、汉阳区、武昌区、江汉区)

广州市(黄埔区、白云区、天河区、越秀区、南沙区、海珠区、荔湾区、从化区、花都区、增城区、番禺区)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)

石家庄市(辛集市、行唐县、赞皇县、裕华区、新华区、平山县、栾城区、正定县、赵县、高邑县、晋州市、鹿泉区、桥西区、井陉县、灵寿县、藁城区、井陉矿区、长安区、新乐市、无极县、深泽县、元氏县)

宁夏回族自治区

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、砚山县、文山市、富宁县、西畴县、马关县、丘北县)

鹤岗市(绥滨县、工农区、南山区、兴安区、萝北县、东山区、向阳区、兴山区)

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镇江市(扬中市、润州区、丹阳市、句容市、京口区、丹徒区)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、浚县、淇滨区)

昌都市(贡觉县、卡若区、类乌齐县、洛隆县、八宿县、边坝县、芒康县、丁青县、江达县、察雅县、左贡县)

宜昌市(猇亭区、枝江市、当阳市、秭归县、远安县、西陵区、五峰土家族自治县、夷陵区、兴山县、长阳土家族自治县、点军区、宜都市、伍家岗区)  克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、大英县、射洪市)

福州市(福清市、台江区、马尾区、罗源县、晋安区、平潭县、长乐区、永泰县、鼓楼区、连江县、仓山区、闽侯县、闽清县)

定西市(渭源县、通渭县、漳县、陇西县、安定区、临洮县、岷县)南通市(海门区、如皋市、通州区、海安市、启东市、如东县、崇川区)

秦皇岛市(山海关区、海港区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县)  西藏自治区

张掖市(高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、民乐县)

郴州市(安仁县、嘉禾县、苏仙区、临武县、永兴县、资兴市、桂阳县、桂东县、汝城县、宜章县、北湖区)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县)乐山市(犍为县、井研县、沐川县、金口河区、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县、峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、市中区)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、同德县、兴海县)

新余市(渝水区、分宜县)

平顶山市(新华区、叶县、汝州市、湛河区、卫东区、宝丰县、石龙区、郏县、舞钢市、鲁山县)

雅安市(汉源县、名山区、石棉县、雨城区、天全县、荥经县、芦山县、宝兴县)

丽水市(遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、青田县、云和县、莲都区、松阳县)

眉山市(洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、仁寿县、东坡区)

阳泉市(城区、盂县、矿区、平定县、郊区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、双桥区、双滦区、兴隆县、平泉市、承德县、宽城满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、隆化县)

中山市

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

西安市(新城区、阎良区、碑林区、莲湖区、灞桥区、长安区、临潼区、雁塔区、高陵区、周至县、未央区、蓝田县、鄠邑区)

石河子市(北屯市、铁门关市、五家渠市、可克达拉市、白杨市、新星市、胡杨河市、双河市、图木舒克市、阿拉尔市、昆玉市)

朔州市(平鲁区、朔城区、山阴县、应县、右玉县、怀仁市)

吉林市(龙潭区、丰满区、磐石市、蛟河市、舒兰市、桦甸市、永吉县、昌邑区、船营区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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