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潍坊市(寒亭区、安丘市、临朐县、青州市、奎文区、昌乐县、高密市、诸城市、昌邑市、寿光市、坊子区、潍城区)

兰州市(红古区、城关区、皋兰县、永登县、安宁区、榆中县、七里河区、西固区)  舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

大庆市(龙凤区、林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、萨尔图区、肇州县、让胡路区)

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扬州市(高邮市、仪征市、广陵区、江都区、邗江区、宝应县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、岑巩县、凯里市、天柱县、麻江县、榕江县、剑河县、黄平县、黎平县、镇远县、三穗县、雷山县、丹寨县、台江县、锦屏县、从江县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

金华市(婺城区、兰溪市、武义县、金东区、义乌市、浦江县、永康市、磐安县、东阳市)

巴中市(巴州区、南江县、通江县、平昌县、恩阳区)

昆明市(东川区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、嵩明县、宜良县、富民县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、五华区、晋宁区、石林彝族自治县、盘龙区、官渡区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、个旧市、建水县、泸西县、红河县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、弥勒市、石屏县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县)

绍兴市(新昌县、上虞区、诸暨市、嵊州市、柯桥区、越城区)

黑河市(北安市、孙吴县、嫩江市、逊克县、五大连池市、爱辉区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、特克斯县、伊宁市、奎屯市、尼勒克县、霍城县、新源县、巩留县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县)

朔州市(右玉县、应县、山阴县、平鲁区、怀仁市、朔城区)

梅州市(梅县区、梅江区、蕉岭县、五华县、丰顺县、兴宁市、大埔县、平远县)

滨州市(邹平市、惠民县、沾化区、博兴县、无棣县、阳信县、滨城区)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、南票区、绥中县、龙港区、连山区)

延安市(洛川县、黄陵县、宜川县、富县、志丹县、延长县、安塞区、宝塔区、黄龙县、甘泉县、子长市、吴起县、延川县)

通化市(辉南县、二道江区、梅河口市、通化县、东昌区、柳河县、集安市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、巴东县、恩施市、咸丰县、来凤县、鹤峰县、建始县)

儋州市

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市)

柳州市(城中区、柳江区、鱼峰区、柳南区、柳北区、柳城县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、融安县、鹿寨县)

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楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、牟定县、南华县、永仁县、元谋县、武定县、姚安县、禄丰市、双柏县)

南昌市(安义县、青山湖区、红谷滩区、东湖区、南昌县、青云谱区、进贤县、西湖区、新建区)

常州市(新北区、天宁区、溧阳市、武进区、金坛区、钟楼区)

十堰市(张湾区、丹江口市、郧阳区、竹溪县、茅箭区、竹山县、郧西县、房县)  阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、彰武县、新邱区、太平区、清河门区)

沈阳市(苏家屯区、大东区、新民市、皇姑区、辽中区、于洪区、法库县、沈北新区、和平区、浑南区、沈河区、铁西区、康平县)

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喀什地区(伽师县、叶城县、岳普湖县、喀什市、疏勒县、泽普县、英吉沙县、麦盖提县、莎车县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县)  河源市(龙川县、源城区、和平县、东源县、连平县、紫金县)

渭南市(华州区、大荔县、华阴市、合阳县、澄城县、白水县、蒲城县、富平县、潼关县、临渭区、韩城市)

哈尔滨市(呼兰区、阿城区、平房区、尚志市、五常市、松北区、道外区、木兰县、通河县、道里区、依兰县、宾县、巴彦县、南岗区、双城区、方正县、延寿县、香坊区)

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区)宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)

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怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

泰州市(姜堰区、海陵区、泰兴市、高港区、兴化市、靖江市)

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德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市)

绥化市(安达市、绥棱县、明水县、青冈县、庆安县、肇东市、兰西县、望奎县、海伦市、北林区)

咸阳市(泾阳县、礼泉县、武功县、乾县、渭城区、旬邑县、彬州市、杨陵区、永寿县、秦都区、三原县、兴平市、淳化县、长武县)

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黔南布依族苗族自治州(瓮安县、都匀市、三都水族自治县、荔波县、独山县、福泉市、贵定县、罗甸县、平塘县、惠水县、龙里县、长顺县)

厦门市(思明区、湖里区、集美区、同安区、海沧区、翔安区)

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　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。