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广元市(旺苍县、剑阁县、青川县、昭化区、利州区、朝天区、苍溪县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县)

通化市(柳河县、辉南县、东昌区、通化县、集安市、二道江区、梅河口市)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)  郴州市(嘉禾县、宜章县、北湖区、苏仙区、安仁县、桂阳县、汝城县、永兴县、资兴市、桂东县、临武县)

毕节市(七星关区、纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市、金沙县、织金县)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县、钟山县)

宣城市(宁国市、广德市、绩溪县、宣州区、泾县、郎溪县、旌德县)清远市(清新区、阳山县、连州市、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县)

汉中市(略阳县、勉县、西乡县、南郑区、城固县、镇巴县、汉台区、洋县、宁强县、佛坪县、留坝县)  三门峡市(陕州区、湖滨区、卢氏县、灵宝市、渑池县、义马市)

河池市(宜州区、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、凤山县、南丹县、巴马瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县)

五指山市(昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县、澄迈县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、东方市、临高县、琼海市、白沙黎族自治县、定安县、文昌市、陵水黎族自治县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

运城市(绛县、临猗县、永济市、闻喜县、万荣县、垣曲县、夏县、平陆县、稷山县、河津市、盐湖区、芮城县、新绛县)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

枣庄市(山亭区、滕州市、台儿庄区、峄城区、薛城区、市中区)

儋州市

石河子市(图木舒克市、可克达拉市、铁门关市、新星市、北屯市、昆玉市、五家渠市、白杨市、胡杨河市、阿拉尔市、双河市)

黄山市(祁门县、歙县、屯溪区、徽州区、黟县、休宁县、黄山区)

吕梁市(方山县、汾阳市、交口县、交城县、兴县、临县、中阳县、孝义市、柳林县、离石区、文水县、岚县、石楼县)

驻马店市(遂平县、平舆县、驿城区、上蔡县、西平县、泌阳县、新蔡县、确山县、汝南县、正阳县)

鹤岗市(绥滨县、工农区、东山区、萝北县、向阳区、南山区、兴安区、兴山区)

株洲市(芦淞区、炎陵县、石峰区、茶陵县、醴陵市、渌口区、天元区、攸县、荷塘区)

常州市(金坛区、钟楼区、新北区、溧阳市、武进区、天宁区)

滨州市(滨城区、邹平市、博兴县、阳信县、惠民县、无棣县、沾化区)

长沙市(浏阳市、雨花区、天心区、宁乡市、望城区、长沙县、岳麓区、芙蓉区、开福区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

定西市(岷县、安定区、通渭县、漳县、临洮县、陇西县、渭源县)

天水市(武山县、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、麦积区、清水县、秦州区)

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阜阳市(阜南县、颍州区、太和县、临泉县、界首市、颍泉区、颍上县、颍东区)

淮安市(盱眙县、清江浦区、洪泽区、涟水县、淮阴区、金湖县、淮安区)

忻州市(宁武县、忻府区、保德县、繁峙县、河曲县、静乐县、岢岚县、五台县、代县、神池县、偏关县、原平市、五寨县、定襄县)

玉林市(博白县、容县、玉州区、兴业县、陆川县、北流市、福绵区)  遵义市(桐梓县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区、正安县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、红花岗区、湄潭县、习水县、汇川区、仁怀市、赤水市)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、韶山市、湘乡市)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

沈阳市(浑南区、沈河区、皇姑区、苏家屯区、辽中区、康平县、新民市、法库县、沈北新区、铁西区、大东区、和平区、于洪区)梧州市(万秀区、岑溪市、蒙山县、龙圩区、苍梧县、藤县、长洲区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)  黑河市(逊克县、爱辉区、五大连池市、孙吴县、北安市、嫩江市)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

武汉市(蔡甸区、东西湖区、硚口区、江岸区、江汉区、黄陂区、汉阳区、汉南区、江夏区、洪山区、青山区、新洲区、武昌区)

蚌埠市(淮上区、禹会区、怀远县、蚌山区、龙子湖区、固镇县、五河县)泉州市(丰泽区、鲤城区、石狮市、安溪县、永春县、洛江区、晋江市、南安市、惠安县、金门县、德化县、泉港区)

铜仁市(思南县、石阡县、沿河土家族自治县、碧江区、德江县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、万山区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、建始县、巴东县、鹤峰县、咸丰县、利川市、恩施市)

中山市

吉安市(万安县、永丰县、新干县、永新县、井冈山市、安福县、吉州区、吉安县、泰和县、峡江县、青原区、遂川县、吉水县)

潍坊市(坊子区、寿光市、昌乐县、高密市、寒亭区、临朐县、安丘市、奎文区、潍城区、诸城市、青州市、昌邑市)

漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)

双鸭山市(岭东区、友谊县、四方台区、宝清县、宝山区、集贤县、尖山区、饶河县)

吉林市(丰满区、桦甸市、永吉县、昌邑区、蛟河市、龙潭区、舒兰市、磐石市、船营区)

金昌市(永昌县、金川区)

佳木斯市(抚远市、郊区、富锦市、向阳区、同江市、桦川县、汤原县、东风区、桦南县、前进区)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、丘北县、富宁县、文山市、麻栗坡县、广南县、砚山县)

衢州市(柯城区、开化县、江山市、衢江区、常山县、龙游县)

昌都市(左贡县、洛隆县、类乌齐县、丁青县、边坝县、八宿县、贡觉县、芒康县、察雅县、江达县、卡若区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。