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赤峰市(红山区、元宝山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、克什克腾旗、巴林右旗、敖汉旗、松山区、喀喇沁旗、林西县、宁城县)

金昌市(金川区、永昌县)

泰州市(兴化市、海陵区、靖江市、高港区、泰兴市、姜堰区)

松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)  郴州市(桂阳县、资兴市、嘉禾县、安仁县、临武县、北湖区、宜章县、永兴县、苏仙区、桂东县、汝城县)

温州市(瓯海区、龙港市、乐清市、文成县、苍南县、龙湾区、洞头区、泰顺县、瑞安市、永嘉县、鹿城区、平阳县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、思南县、松桃苗族自治县、德江县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区、石阡县)

益阳市(沅江市、桃江县、赫山区、南县、安化县、资阳区)凉山彝族自治州(金阳县、西昌市、会理市、雷波县、布拖县、德昌县、喜德县、宁南县、会东县、越西县、盐源县、美姑县、木里藏族自治县、昭觉县、普格县、冕宁县、甘洛县)

甘南藏族自治州(合作市、夏河县、卓尼县、舟曲县、碌曲县、迭部县、临潭县、玛曲县)  芜湖市(南陵县、湾沚区、鸠江区、繁昌区、无为市、镜湖区、弋江区)

南京市(秦淮区、栖霞区、溧水区、雨花台区、高淳区、六合区、玄武区、浦口区、建邺区、江宁区、鼓楼区)

黑河市(爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市、逊克县、五大连池市)

金华市(婺城区、东阳市、武义县、磐安县、永康市、兰溪市、浦江县、义乌市、金东区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

新余市(分宜县、渝水区)

中山市

南通市(崇川区、海安市、通州区、如皋市、如东县、海门区、启东市)

柳州市(柳江区、柳南区、鱼峰区、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳北区、柳城县、鹿寨县、城中区)

荆州市(洪湖市、沙市区、监利市、江陵县、松滋市、荆州区、公安县、石首市)

潍坊市(寒亭区、青州市、昌乐县、临朐县、安丘市、坊子区、奎文区、诸城市、寿光市、昌邑市、高密市、潍城区)

自贡市(大安区、自流井区、贡井区、沿滩区、荣县、富顺县)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、临江市、抚松县)

邢台市(内丘县、广宗县、清河县、南和区、南宫市、临城县、新河县、任泽区、沙河市、巨鹿县、信都区、隆尧县、襄都区、宁晋县、临西县、平乡县、柏乡县、威县)

广州市(海珠区、天河区、增城区、番禺区、从化区、越秀区、白云区、南沙区、黄埔区、荔湾区、花都区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

盐城市(建湖县、大丰区、射阳县、东台市、亭湖区、阜宁县、响水县、滨海县、盐都区)

张掖市(甘州区、高台县、民乐县、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县)

西藏自治区

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德阳市(什邡市、中江县、罗江区、广汉市、绵竹市、旌阳区)

聊城市(高唐县、临清市、茌平区、东阿县、莘县、东昌府区、冠县、阳谷县)

洛阳市(洛宁县、汝阳县、孟津区、新安县、洛龙区、伊川县、偃师区、嵩县、瀍河回族区、栾川县、涧西区、老城区、宜阳县、西工区)

辽阳市(弓长岭区、太子河区、辽阳县、文圣区、白塔区、灯塔市、宏伟区)  延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、珲春市、延吉市、汪清县、安图县、图们市、龙井市)

营口市(西市区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、盖州市)

商丘市(宁陵县、虞城县、睢阳区、柘城县、永城市、睢县、梁园区、民权县、夏邑县)

株洲市(渌口区、攸县、茶陵县、石峰区、荷塘区、醴陵市、炎陵县、天元区、芦淞区)达州市(通川区、大竹县、宣汉县、渠县、开江县、达川区、万源市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)  黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、册亨县、安龙县、普安县、晴隆县、望谟县、贞丰县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、云龙县、永平县、剑川县、祥云县、巍山彝族回族自治县、宾川县、鹤庆县、洱源县、弥渡县)

上海市(闵行区、黄浦区、奉贤区、金山区、松江区、青浦区、徐汇区、杨浦区、静安区、崇明区、浦东新区、普陀区、宝山区、嘉定区、长宁区、虹口区)

海东市(乐都区、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)和田地区(皮山县、墨玉县、洛浦县、于田县、民丰县、和田县、策勒县、和田市)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、赤壁市、通山县、咸安区、崇阳县)

眉山市(彭山区、东坡区、洪雅县、青神县、丹棱县、仁寿县)

喀什地区(泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏勒县、疏附县、喀什市、叶城县、麦盖提县、巴楚县、伽师县、英吉沙县、岳普湖县)

伊春市(金林区、丰林县、友好区、伊美区、乌翠区、南岔县、汤旺县、铁力市、大箐山县、嘉荫县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、都匀市、贵定县、福泉市、龙里县、荔波县、平塘县、罗甸县、长顺县、惠水县、三都水族自治县、独山县)

开封市(尉氏县、鼓楼区、龙亭区、祥符区、兰考县、通许县、杞县、顺河回族区、禹王台区)

铁岭市(昌图县、清河区、调兵山市、开原市、铁岭县、银州区、西丰县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

长沙市(芙蓉区、岳麓区、天心区、开福区、望城区、宁乡市、浏阳市、雨花区、长沙县)

乐山市(市中区、沐川县、金口河区、马边彝族自治县、夹江县、峨边彝族自治县、井研县、五通桥区、犍为县、沙湾区、峨眉山市)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

东营市(河口区、东营区、广饶县、垦利区、利津县)

商洛市(洛南县、镇安县、山阳县、商州区、商南县、丹凤县、柞水县)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)

常州市(天宁区、钟楼区、新北区、武进区、溧阳市、金坛区)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、屏边苗族自治县、红河县、河口瑶族自治县、蒙自市、开远市、弥勒市、元阳县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、绿春县、泸西县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎