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宁波市(余姚市、象山县、慈溪市、鄞州区、宁海县、奉化区、北仑区、镇海区、江北区、海曙区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

济宁市(兖州区、嘉祥县、泗水县、邹城市、鱼台县、微山县、任城区、梁山县、金乡县、曲阜市、汶上县)

拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、达孜区、城关区、林周县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区)  贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、平南县、港北区)

秦皇岛市(海港区、山海关区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、北戴河区、抚宁区)

榆林市(米脂县、子洲县、佳县、横山区、榆阳区、吴堡县、绥德县、府谷县、清涧县、定边县、靖边县、神木市)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、南浔区、长兴县)

宜春市(铜鼓县、宜丰县、丰城市、上高县、靖安县、万载县、高安市、袁州区、奉新县、樟树市)  南阳市(桐柏县、南召县、方城县、淅川县、内乡县、镇平县、卧龙区、西峡县、宛城区、邓州市、社旗县、唐河县、新野县)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、同德县、贵南县、兴海县)

内江市(资中县、东兴区、威远县、市中区、隆昌市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

长春市(二道区、德惠市、农安县、宽城区、榆树市、公主岭市、九台区、南关区、双阳区、朝阳区、绿园区)

张家口市(怀来县、阳原县、涿鹿县、张北县、桥东区、蔚县、下花园区、万全区、怀安县、康保县、赤城县、尚义县、桥西区、崇礼区、沽源县、宣化区)

绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、平武县、涪城区、安州区、梓潼县、三台县、盐亭县、江油市)

沧州市(孟村回族自治县、青县、任丘市、南皮县、盐山县、新华区、运河区、河间市、献县、肃宁县、黄骅市、泊头市、海兴县、东光县、沧县、吴桥县)

汉中市(汉台区、留坝县、勉县、镇巴县、洋县、南郑区、宁强县、佛坪县、略阳县、西乡县、城固县)

莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区)

阜新市(太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、彰武县、细河区)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区、越城区)

林芝市(波密县、墨脱县、察隅县、巴宜区、米林市、工布江达县、朗县)

玉林市(陆川县、博白县、福绵区、玉州区、容县、兴业县、北流市)

清远市(阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、清城区)

娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、新化县、涟源市)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

三沙市(南沙区、西沙区)

鹤岗市(南山区、绥滨县、东山区、萝北县、兴安区、兴山区、向阳区、工农区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、建昌县、南票区、龙港区、绥中县)

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天水市(清水县、甘谷县、秦安县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、武山县)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

广西壮族自治区

新疆维吾尔自治区  普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

福州市(长乐区、马尾区、连江县、福清市、平潭县、台江区、闽清县、鼓楼区、仓山区、晋安区、永泰县、闽侯县、罗源县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、绿春县、泸西县、屏边苗族自治县、个旧市、蒙自市、元阳县、红河县、建水县、石屏县、河口瑶族自治县)

呼和浩特市(清水河县、回民区、新城区、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、托克托县、武川县、玉泉区)潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)  长沙市(开福区、宁乡市、岳麓区、芙蓉区、天心区、雨花区、望城区、浏阳市、长沙县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

东莞市

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、双塔区、朝阳县、凌源市、建平县)淄博市(淄川区、博山区、张店区、周村区、桓台县、高青县、沂源县、临淄区)

齐齐哈尔市(泰来县、讷河市、拜泉县、甘南县、克东县、昂昂溪区、碾子山区、依安县、龙江县、富裕县、建华区、富拉尔基区、龙沙区、克山县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区)

漳州市(南靖县、龙文区、漳浦县、平和县、华安县、芗城区、长泰区、龙海区、东山县、诏安县、云霄县)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通城县、赤壁市、通山县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

阿里地区(札达县、日土县、革吉县、改则县、噶尔县、措勤县、普兰县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

连云港市(灌云县、东海县、灌南县、赣榆区、海州区、连云区)

崇左市(龙州县、天等县、宁明县、扶绥县、大新县、江州区、凭祥市)

遵义市(红花岗区、凤冈县、汇川区、正安县、湄潭县、绥阳县、仁怀市、习水县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、播州区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市)

南通市(崇川区、海安市、通州区、如皋市、海门区、启东市、如东县)

濮阳市(台前县、濮阳县、清丰县、范县、南乐县、华龙区)

阿勒泰地区(青河县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县、吉木乃县、布尔津县)

渭南市(白水县、韩城市、合阳县、大荔县、临渭区、华州区、蒲城县、潼关县、澄城县、华阴市、富平县)

成都市(蒲江县、金牛区、新都区、新津区、双流区、彭州市、锦江区、武侯区、崇州市、温江区、邛崃市、成华区、青羊区、郫都区、大邑县、青白江区、都江堰市、龙泉驿区、金堂县、简阳市)

南京市(六合区、雨花台区、秦淮区、浦口区、建邺区、栖霞区、江宁区、玄武区、溧水区、鼓楼区、高淳区)

张掖市(山丹县、高台县、甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。