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红河哈尼族彝族自治州(泸西县、个旧市、石屏县、绿春县、开远市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、红河县、元阳县、弥勒市、建水县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、罗甸县、独山县、福泉市、瓮安县、荔波县、龙里县、惠水县、长顺县、三都水族自治县、贵定县、平塘县)

楚雄彝族自治州(禄丰市、姚安县、永仁县、武定县、大姚县、牟定县、元谋县、双柏县、楚雄市、南华县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、兴隆县、平泉市、双桥区、承德县、隆化县、双滦区、丰宁满族自治县)  和田地区(民丰县、和田市、于田县、墨玉县、皮山县、和田县、洛浦县、策勒县)

宁波市(象山县、镇海区、宁海县、海曙区、北仑区、慈溪市、奉化区、江北区、余姚市、鄞州区)

汉中市(汉台区、佛坪县、略阳县、城固县、洋县、西乡县、宁强县、勉县、南郑区、镇巴县、留坝县)

赣州市(龙南市、安远县、定南县、石城县、大余县、宁都县、兴国县、赣县区、全南县、南康区、寻乌县、于都县、崇义县、瑞金市、会昌县、信丰县、上犹县、章贡区)安庆市(太湖县、大观区、潜山市、怀宁县、迎江区、桐城市、宜秀区、望江县、岳西县、宿松县)

银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县、贺兰县)  海东市(平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)

鸡西市(鸡冠区、密山市、麻山区、滴道区、恒山区、鸡东县、虎林市、城子河区、梨树区)

阜阳市(临泉县、颍州区、颍上县、阜南县、界首市、太和县、颍泉区、颍东区)

包头市(青山区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、东河区)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

株洲市(醴陵市、攸县、炎陵县、天元区、芦淞区、石峰区、荷塘区、茶陵县、渌口区)

运城市(夏县、临猗县、永济市、芮城县、新绛县、河津市、盐湖区、绛县、稷山县、垣曲县、闻喜县、平陆县、万荣县)

通化市(柳河县、梅河口市、集安市、通化县、辉南县、东昌区、二道江区)

洛阳市(嵩县、洛宁县、瀍河回族区、新安县、老城区、栾川县、偃师区、洛龙区、伊川县、汝阳县、西工区、涧西区、宜阳县、孟津区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

桂林市(雁山区、叠彩区、象山区、秀峰区、阳朔县、全州县、七星区、资源县、荔浦市、灵川县、龙胜各族自治县、永福县、临桂区、恭城瑶族自治县、灌阳县、兴安县、平乐县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

芜湖市(南陵县、镜湖区、繁昌区、弋江区、湾沚区、鸠江区、无为市)

黄冈市(黄梅县、麻城市、团风县、红安县、蕲春县、英山县、罗田县、黄州区、浠水县、武穴市)

庆阳市(正宁县、镇原县、华池县、环县、合水县、宁县、西峰区、庆城县)

南昌市(进贤县、安义县、青山湖区、南昌县、新建区、西湖区、东湖区、青云谱区、红谷滩区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、博湖县、和静县、且末县、库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县)

贵阳市(乌当区、白云区、花溪区、息烽县、观山湖区、修文县、云岩区、南明区、清镇市、开阳县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

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资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

咸宁市(崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通城县、通山县、赤壁市)

滁州市(全椒县、定远县、南谯区、天长市、琅琊区、明光市、来安县、凤阳县)

文山壮族苗族自治州(马关县、麻栗坡县、文山市、富宁县、丘北县、砚山县、西畴县、广南县)  金昌市(永昌县、金川区)

抚州市(南丰县、金溪县、崇仁县、黎川县、广昌县、临川区、东乡区、资溪县、乐安县、宜黄县、南城县)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、新抚区、抚顺县、望花区、东洲区)

淄博市(周村区、临淄区、桓台县、沂源县、博山区、高青县、淄川区、张店区)南通市(启东市、如东县、如皋市、通州区、海安市、崇川区、海门区)

孝感市(大悟县、孝昌县、孝南区、云梦县、汉川市、安陆市、应城市)  宁夏回族自治区

广州市(荔湾区、越秀区、番禺区、天河区、花都区、南沙区、增城区、海珠区、黄埔区、白云区、从化区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、多伦县、正蓝旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市)

合肥市(肥西县、庐阳区、蜀山区、巢湖市、包河区、庐江县、长丰县、瑶海区、肥东县)辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

宜春市(靖安县、奉新县、上高县、丰城市、高安市、宜丰县、袁州区、樟树市、万载县、铜鼓县)

香港特别行政区

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县、同心县)

马鞍山市(和县、博望区、雨山区、花山区、当涂县、含山县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、南涧彝族自治县、大理市、祥云县、剑川县、洱源县、云龙县、弥渡县、宾川县、鹤庆县)

金华市(永康市、义乌市、浦江县、东阳市、婺城区、金东区、磐安县、兰溪市、武义县)

安阳市(殷都区、汤阴县、内黄县、文峰区、安阳县、龙安区、林州市、北关区、滑县)

北京市(顺义区、门头沟区、房山区、平谷区、昌平区、通州区、海淀区、怀柔区、西城区、东城区、密云区、丰台区、大兴区、朝阳区、延庆区、石景山区)

湛江市(雷州市、吴川市、麻章区、霞山区、遂溪县、赤坎区、坡头区、廉江市、徐闻县)

丽水市(庆元县、遂昌县、松阳县、莲都区、龙泉市、景宁畲族自治县、云和县、缙云县、青田县)

昭通市(大关县、盐津县、昭阳区、水富市、巧家县、镇雄县、彝良县、威信县、永善县、绥江县、鲁甸县)

郑州市(新密市、管城回族区、登封市、巩义市、中牟县、二七区、惠济区、荥阳市、新郑市、中原区、上街区、金水区)

吉安市(青原区、永丰县、吉安县、吉州区、永新县、新干县、安福县、泰和县、遂川县、井冈山市、吉水县、峡江县、万安县)

柳州市(融安县、城中区、柳城县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳江区、融水苗族自治县、柳南区、鹿寨县、柳北区)

喀什地区(疏附县、莎车县、泽普县、岳普湖县、伽师县、叶城县、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、喀什市、疏勒县)

菏泽市(郓城县、鄄城县、牡丹区、东明县、成武县、曹县、定陶区、巨野县、单县)

　　4月15日，现货黄金盘中突破3230美元/盎司关口，年内涨幅已达23%，接近24年全年涨幅。而就在10天前，美国政府“对等关税”政策正式生效，引发全球资本市场巨震，避险情绪急剧升温。

　　关税冲击下，短短十日内，黄金走出了“下跌-触底-拉升”的V型走势，并连续刷新多个高点。

　　华尔街大行也掀起了黄金唱多潮，多家机构纷纷上调金价预期。瑞银表示将金价预测上调至3500美元/盎司；高盛报告显示将2025年底金价的预测上调至3700美元/盎司，并表示极端情况下黄金可能触及4500美元/盎司；摩根大通也表示金价4000美元或“比预期来的更快”。

　　后续金价演绎，能否还有所期待？

　　面对不断新高的黄金，不少投资者会有疑问：当刷新历史成为常态，一路飙升的黄金“天花板”究竟在哪里？后续金价的演绎还有多少空间？其实，随着世界环境不确定性的提升及美元信用的走弱，黄金作为避险资产的经典之选，中长期来看仍具备配置价值。

　　一方面，黄金“拉升”反映的是美元信用走弱的现实。货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。

　　另一方面，黄金与其他资产类别的低相关性甚至负相关性是全球许多机构投资者在其投资组合中适度配置黄金的原因之一。资产配置中不同资产之间的低相关性是提高夏普比率较好的方式，而过去10年黄金与各类资产的相关性均偏低，在组合中增加黄金能够有效的应对市场波动。

　　（图表标题）过去10年黄金与其他资产相关系数

　　此外，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。由于实物属性背书，黄金天然不存在交易对手方的违约风险，是全球央行多元化储备的重要资产。正如桥水基金所言，对黄金的需求，越来越多地作为一些国家的美元替代品。据世界黄金协会，2010年至今全球央行已连续15年对黄金储备净增持。长期来看，新兴经济体央行总资产中的黄金储备提升空间更大，未来央行购金增量或主要源于此。

　　虽然金价中长期配置价值依然显著。但从现实维度看，当前金价波动有所放大，触及历史高位后金价具有一定的短线回调压力。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

　　投资黄金，从交易思维向配置思维转变

　　如上所述，黄金作为避险资产的经典之选，成为不确定时期许多投资者的优选。从资产配置角度来看，黄金与股票、债券等相关性较低，适合在投资组合里配置，以平滑组合的波动性。

　　配置一：黄金+股票

　　从历史数据看来，在权益资产亏损较大的年份里，黄金能有较好收益来对冲股票的风险。在2005~2024年近20年时间，沪深300全收益指数在个别年份出现了较大亏损，比如2008、2010、2011、2016、2018、2022、2023年，而在这些年份黄金现货均有较好的收益表现，除了2008年小幅亏损之外，其他几年黄金现货都取得正收益，可以比较好对冲权益资产的下跌风险。

　　（图表标题）2008年以来沪深300亏损较大的年份里黄金能有较好收益来对冲

　　配置二：黄金+债券

　　黄金和债券的组合有望在一定的市场环境下平衡收益和风险。

　　例如，在经济不稳定时，债券的固定收益有望稳定投资组合的回报，而黄金的避险属性则可能带来额外的增值。

　　另外，通过合理配置黄金和债券的比例，一定程度上有助于投资组合波动的降低，提高投资组合的稳定性，有望帮助投资者更好地实现资产保值增值的目标。

　　对于普通投资者来说，如果以投资为目的，黄金基金ETF可能会优于现货黄金和黄金首饰。因为ETF投资流动性更好，而且价格也更贴近国际金价。

　　国泰黄金基金ETF（518800）跟踪的是上海黄金交易所挂牌交易的AU9999合约，具有门槛低、免保管、方便买、变现能力强等特点，1手对应1克黄金，免去实物金的保管成本，力求投资体验更佳。

　　从数据来看，2024年，AU9999收益率为28.19%，远高于同期沪深300指数14.81%涨幅；如果拉长周期，从近20年的维度来看，AU9999年化收益率为8.74%，同期沪深300的年化收益率为6.02%，历史收益更优。

　　场外投资者可以关注其联接基金（联接A000218，联接C004253，联接E022502），在外围环境不确定时拥抱确定性。

　　最后，大家投资黄金时要注意一定的择时，结合自己的风险偏好综合考虑。短期来看，黄金上涨的斜率可能过快，有追高风险，投资需谨慎。

　　数据来源：Wind。观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，当前金价短期涨幅过快，请关注回调风险。国泰黄金基金ETF预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。主要通过紧密跟踪黄金资产的表现，追求跟踪误差的最小化。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。