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海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、都兰县、德令哈市)

滁州市(南谯区、明光市、来安县、琅琊区、定远县、全椒县、天长市、凤阳县)

镇江市(丹阳市、句容市、丹徒区、京口区、润州区、扬中市)  武汉市(新洲区、洪山区、汉南区、江夏区、东西湖区、汉阳区、青山区、黄陂区、武昌区、江岸区、蔡甸区、硚口区、江汉区)

达州市(万源市、开江县、达川区、通川区、大竹县、宣汉县、渠县)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、沙依巴克区、米东区、头屯河区、天山区、达坂城区、乌鲁木齐县)

淮南市(八公山区、寿县、潘集区、凤台县、田家庵区、谢家集区、大通区)  乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、化德县、凉城县、丰镇市、兴和县、集宁区、察哈尔右翼前旗)

福州市(台江区、罗源县、马尾区、永泰县、平潭县、连江县、仓山区、晋安区、闽清县、鼓楼区、闽侯县、福清市、长乐区)

永州市(祁阳市、双牌县、零陵区、江华瑶族自治县、蓝山县、新田县、冷水滩区、宁远县、江永县、东安县、道县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

荆州市(监利市、公安县、沙市区、荆州区、石首市、松滋市、江陵县、洪湖市)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

伊春市(丰林县、南岔县、乌翠区、汤旺县、金林区、大箐山县、友好区、铁力市、嘉荫县、伊美区)

怀化市(溆浦县、芷江侗族自治县、中方县、鹤城区、新晃侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、沅陵县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、会同县)

抚顺市(望花区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、顺城区)

南昌市(新建区、安义县、红谷滩区、青云谱区、东湖区、青山湖区、南昌县、西湖区、进贤县)

衡阳市(祁东县、蒸湘区、耒阳市、衡南县、衡山县、雁峰区、衡阳县、南岳区、衡东县、常宁市、石鼓区、珠晖区)

榆林市(定边县、米脂县、吴堡县、府谷县、绥德县、横山区、清涧县、靖边县、子洲县、榆阳区、佳县、神木市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

枣庄市(薛城区、滕州市、山亭区、峄城区、台儿庄区、市中区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗)

黄山市(屯溪区、祁门县、黄山区、徽州区、歙县、黟县、休宁县)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

蚌埠市(怀远县、五河县、禹会区、固镇县、龙子湖区、蚌山区、淮上区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

葫芦岛市(连山区、南票区、绥中县、兴城市、龙港区、建昌县)

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楚雄彝族自治州(永仁县、牟定县、双柏县、武定县、姚安县、楚雄市、元谋县、大姚县、南华县、禄丰市)

阳泉市(平定县、矿区、盂县、城区、郊区)

延安市(志丹县、子长市、黄龙县、甘泉县、延川县、延长县、黄陵县、宝塔区、安塞区、宜川县、富县、洛川县、吴起县)

菏泽市(牡丹区、曹县、郓城县、东明县、鄄城县、成武县、巨野县、单县、定陶区)  潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

宁波市(慈溪市、宁海县、象山县、北仑区、余姚市、鄞州区、江北区、镇海区、海曙区、奉化区)

六安市(叶集区、霍邱县、裕安区、金安区、舒城县、金寨县、霍山县)

阜新市(彰武县、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、新邱区)朔州市(山阴县、应县、朔城区、怀仁市、平鲁区、右玉县)

天津市(和平区、河东区、河北区、河西区、宁河区、津南区、蓟州区、北辰区、滨海新区、东丽区、静海区、武清区、西青区、南开区、宝坻区、红桥区)  临沂市(临沭县、费县、蒙阴县、兰陵县、兰山区、郯城县、沂南县、平邑县、罗庄区、莒南县、河东区、沂水县)

长治市(壶关县、屯留区、潞州区、平顺县、沁源县、上党区、沁县、黎城县、襄垣县、武乡县、潞城区、长子县)

西宁市(湟源县、湟中区、城西区、城北区、大通回族土族自治县、城中区、城东区)

清远市(连南瑶族自治县、阳山县、英德市、清新区、清城区、连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县)宜昌市(远安县、伍家岗区、当阳市、宜都市、夷陵区、西陵区、五峰土家族自治县、兴山县、枝江市、长阳土家族自治县、点军区、秭归县、猇亭区)

长沙市(宁乡市、岳麓区、天心区、长沙县、芙蓉区、浏阳市、雨花区、望城区、开福区)

厦门市(湖里区、思明区、海沧区、集美区、翔安区、同安区)

黑河市(五大连池市、北安市、嫩江市、逊克县、孙吴县、爱辉区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、昭苏县、尼勒克县、奎屯市、伊宁县、特克斯县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市)

商洛市(商州区、丹凤县、镇安县、山阳县、商南县、洛南县、柞水县)

眉山市(丹棱县、彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县、东坡区)

甘孜藏族自治州(甘孜县、石渠县、雅江县、泸定县、新龙县、色达县、九龙县、白玉县、乡城县、康定市、道孚县、巴塘县、德格县、炉霍县、得荣县、理塘县、丹巴县、稻城县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

成都市(都江堰市、青白江区、成华区、简阳市、新津区、金堂县、锦江区、邛崃市、郫都区、蒲江县、新都区、青羊区、龙泉驿区、崇州市、温江区、大邑县、金牛区、彭州市、双流区、武侯区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、若尔盖县、黑水县、壤塘县、红原县、阿坝县、金川县、小金县、松潘县、马尔康市、茂县、汶川县、理县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区)

大同市(天镇县、云州区、广灵县、平城区、左云县、浑源县、阳高县、云冈区、新荣区、灵丘县)

澳门特别行政区

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县)

内蒙古自治区

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）