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芜湖市(无为市、南陵县、鸠江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区、弋江区)

六安市(舒城县、裕安区、金寨县、金安区、叶集区、霍山县、霍邱县)

丽水市(龙泉市、缙云县、庆元县、云和县、景宁畲族自治县、莲都区、青田县、松阳县、遂昌县)

运城市(夏县、新绛县、平陆县、绛县、永济市、临猗县、盐湖区、芮城县、万荣县、垣曲县、闻喜县、稷山县、河津市)  日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

玉林市(容县、博白县、兴业县、北流市、玉州区、陆川县、福绵区)

宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、若尔盖县、黑水县、九寨沟县、理县、茂县、马尔康市、松潘县、金川县、阿坝县、汶川县、小金县、红原县)

长春市(南关区、二道区、绿园区、朝阳区、九台区、农安县、双阳区、德惠市、宽城区、公主岭市、榆树市)  甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、舟曲县、临潭县、卓尼县、夏河县、碌曲县、迭部县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

德州市(齐河县、陵城区、德城区、禹城市、宁津县、夏津县、平原县、临邑县、武城县、庆云县、乐陵市)

马鞍山市(含山县、当涂县、博望区、和县、花山区、雨山区)

承德市(双滦区、平泉市、隆化县、承德县、滦平县、双桥区、兴隆县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

滁州市(明光市、凤阳县、来安县、天长市、全椒县、南谯区、琅琊区、定远县)

日喀则市(拉孜县、仲巴县、定日县、白朗县、仁布县、桑珠孜区、谢通门县、昂仁县、康马县、南木林县、岗巴县、定结县、吉隆县、亚东县、江孜县、聂拉木县、萨嘎县、萨迦县)

合肥市(庐阳区、蜀山区、庐江县、肥西县、巢湖市、肥东县、包河区、瑶海区、长丰县)

香港特别行政区

新乡市(延津县、长垣市、新乡县、卫滨区、封丘县、卫辉市、红旗区、牧野区、获嘉县、原阳县、辉县市、凤泉区)

定西市(渭源县、临洮县、漳县、岷县、通渭县、陇西县、安定区)

昆明市(五华区、盘龙区、嵩明县、富民县、晋宁区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、官渡区、东川区、石林彝族自治县)

昌都市(察雅县、洛隆县、类乌齐县、贡觉县、卡若区、左贡县、芒康县、丁青县、边坝县、江达县、八宿县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市)

孝感市(孝昌县、安陆市、孝南区、云梦县、汉川市、应城市、大悟县)

毕节市(大方县、赫章县、金沙县、黔西市、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、化德县、商都县、丰镇市、卓资县、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、凉城县、兴和县、四子王旗)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

达州市(大竹县、渠县、达川区、通川区、万源市、宣汉县、开江县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、泸西县、建水县、屏边苗族自治县、个旧市、元阳县、蒙自市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、河口瑶族自治县、绿春县、弥勒市)

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汉中市(略阳县、洋县、留坝县、勉县、镇巴县、南郑区、西乡县、汉台区、城固县、宁强县、佛坪县)

南充市(西充县、阆中市、南部县、顺庆区、嘉陵区、仪陇县、营山县、高坪区、蓬安县)

杭州市(余杭区、萧山区、拱墅区、钱塘区、淳安县、上城区、富阳区、滨江区、临平区、临安区、西湖区、建德市、桐庐县)

清远市(佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区、连南瑶族自治县、连州市、清新区)  抚州市(临川区、黎川县、崇仁县、资溪县、广昌县、南城县、南丰县、乐安县、东乡区、金溪县、宜黄县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、兴仁市、望谟县、安龙县、兴义市、普安县、晴隆县)

苏州市(常熟市、太仓市、姑苏区、张家港市、虎丘区、吴江区、相城区、吴中区、昆山市)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)平顶山市(卫东区、宝丰县、鲁山县、湛河区、郏县、石龙区、舞钢市、叶县、新华区、汝州市)

烟台市(莱州市、福山区、蓬莱区、龙口市、芝罘区、莱山区、招远市、栖霞市、莱阳市、牟平区、海阳市)  渭南市(华阴市、蒲城县、澄城县、潼关县、韩城市、临渭区、合阳县、大荔县、华州区、白水县、富平县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县、临夏市、东乡族自治县、康乐县、永靖县、临夏县)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、西畴县、砚山县、富宁县、广南县、麻栗坡县、丘北县)

韶关市(武江区、新丰县、乳源瑶族自治县、南雄市、始兴县、浈江区、曲江区、乐昌市、仁化县、翁源县)庆阳市(环县、合水县、庆城县、镇原县、西峰区、宁县、正宁县、华池县)

普洱市(景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

长沙市(雨花区、开福区、望城区、长沙县、宁乡市、浏阳市、芙蓉区、天心区、岳麓区)

内蒙古自治区

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、巴州区、通江县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、贵德县、共和县)

三门峡市(渑池县、陕州区、义马市、灵宝市、卢氏县、湖滨区)

黄山市(徽州区、休宁县、黄山区、歙县、黟县、屯溪区、祁门县)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)

山南市(加查县、乃东区、浪卡子县、曲松县、扎囊县、隆子县、措美县、贡嘎县、琼结县、桑日县、错那市、洛扎县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、五原县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、彭山区、青神县、丹棱县、东坡区)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

焦作市(山阳区、温县、解放区、孟州市、博爱县、马村区、武陟县、中站区、沁阳市、修武县)

葫芦岛市(南票区、建昌县、龙港区、绥中县、连山区、兴城市)

驻马店市(确山县、上蔡县、汝南县、泌阳县、遂平县、西平县、驿城区、新蔡县、正阳县、平舆县)

　　来源：环球老虎财经app

　　在“暴利”的卡牌生意支撑下，卡游2024年营收暴增至100亿，经调整净利润高达44.66亿元，公司也带着这份成绩单于4月14日再次向港交所递交招股书。与此同时，公司的股东对赌赎回条款、未成年人保护等方面的问题，颇受市场关注。

　　靠奥特曼卡牌“拿捏”小学生的卡游继续向港交所发起冲击。

　　4月14日，卡游更新招股书。据悉，去年1月，卡游首次向港交所递交招股书并公开财务数据，其高达70%的毛利率和超40亿的营收也令业界咋舌。不过，2024年7月，其招股书过期失效。

　　此次卡游二度冲击港交所，招股书显示，2024年公司收入暴增至100亿元，经调整净利润高达44.66亿元，其中，爆火的奥特曼、小马宝莉等五大IP产品贡献了近九成收入。公司的核心产品集换式卡牌更是“爆卖”48亿包。

　　但需要注意的是，光鲜的业绩背后，卡游也面临着“难题”，首先就是要给资方一个“交代”。2022年，红杉、腾讯中国分别出资1.05亿美元、3000万美元投资了卡游，根据彼时的对赌赎回条款，卡游需要在2026年底上市，时间已迫在眉睫。

　　此外，奥特曼卡牌曾在小学生群体中爆火，“盲盒式”集换游戏让小学生上头，卡游也被打上了“小学生收割机”的标签，由此引发的未成年人保护问题也让卡游受到不小的争议。

　　卡游二度递表

　　年赚44亿

　　卡游带着更亮眼的业绩重返港交所。

　　据招股书介绍，卡游是一家泛娱乐产品公司，公司的产品基于IP开发，主要包括集换式卡牌、人偶等。

　　据悉，去年1月，卡游就曾向港交所递交招股书。招股书显示，2022年卡游的年营收已经达41.31亿元，且毛利率高达68.8%。财务数据的披露也让公司受到了不少关注。

　　不过，随后在3月，卡游出现在证监会公布的境外发行上市备案补充材料要求公示名单中，公司的股权架构、数据安全等情况受到关注。此后卡游IPO一事没有更多动态，到去年7月底，港交所信息显示，卡游半年前提交的上市申请已失效。

　　4月14日，卡游更新招股书，继续向港交所发起冲刺，这一次，卡游的业绩表现依旧惊人。

　　招股书显示，卡游2022年、2023年、2024年的营收分别为41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润分别为16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。其中，2024年公司营收、经调整净利润分别同比增长了278%、378%。

　　具体来看，卡游的主要收入来源于玩具和文具两部分。其中，玩具又包括集换式卡牌、人偶及其他玩具。2024年，卡游的核心收入来源仍然是集换式卡牌，该项收入高达82亿元，占公司收入的81.5%，前两年该项收入均占公司总收入的八成以上。

　　而根据卡游披露，公司集换式卡牌的每销售单位平均售价为1.7元。以此计算，2024年，卡游卖出了约48亿包卡牌。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；

　　同时，集换式卡牌毛利率极高，2022年至2024年，卡游的集换式卡牌毛利率从69.9%升至71.3%，其他产品的毛利率同步上升。2024年，公司所有产品的毛利率达67.3%。

　　渠道方面，卡游较为依赖经销商。近三年经销商渠道贡献的收入均在九成以上，2024年，其经销商渠道收入达93亿，占总收入的92.5%，直营渠道收入仅753万元，占总收入的7.5%。

　　收入暴增下，卡游的流动性也得到了改善。其经营活动产生的现金流量净额2022年、2023年分别为17.32亿元、9.16亿元，2024年则暴增至51.13亿元，较2023年猛增458%。现金及现金等价物也由2022年的5.94亿元，增加至2024年的48.79亿元。

　　腾讯、红杉

　　等不及了？

　　值得一提的是，卡游的创始人李奇斌已经在玩具行业摸索了20多年。

　　据媒体报道，李奇斌出生于1972年，家庭条件不错，父亲是衢州市首位个体户，在义乌经营箱包生意。中专毕业后，李奇斌在衢州市杨林镇政府做水利员，而后其父的箱包公司出现危机，欠下三百余万元债务，李奇斌因此辞职从商。

　　颇具经商头脑的李奇斌在大大泡泡糖赠送的卡片中发现商机，不久后，他创办了义乌市甲壳虫玩具厂，研发动漫玩具。到2007年收入已经超过5000万元，并在全国各大城市发展了180多个一级代理商。

　　2010年李奇斌趁热打铁创立甲壳虫动漫，瞄准大热IP版权，他拿到了80%以上流行品牌的版权，还将迪士尼、愤怒的小鸟等海外IP授权收入囊中，玩具衍生品卖得风生水起。

　　随着业务板块扩大，加上手握众多IP，2011年李奇斌创办了专攻卡牌业务的卡游。值得一提的是，李奇斌曾投资超12亿元买地建全息动漫城，但反而导致公司惨遭重创，2016年一度资金链断裂。

　　转折出现在2018年，李奇斌取得了奥特曼IP授权，这也为公司后来的崛起埋下了伏笔。

　　与此同时，卡游也获得了知名投资机构的青睐。

　　招股书显示，卡游目前仅有6名股东，其82%的股份由公司创始人持有，红杉中国持股10.5%，腾讯通过GrandHematiteLimited持股3%。

　　据悉，卡游是在2022年获得了来自红杉中国和腾讯的投资。彼时，红杉中国出资1.05亿美元认购了卡游11.67%的股权，腾讯通过GrandHematiteLimited出资3000万美元认购了卡游3.33%的股权，每股成本均为76.5美元。以此计算，此时卡游的估值约为9亿美元。

　　需要注意的是，这笔投资包含对赌赎回条款。具体内容尚未披露，不过，提及一个时间点为“优先股发行日期起计第五周年”。根据招股书，卡游的优先股发行日期在2021年底，那么第五周年则为2026年底。

　　若双方约定的条款没有完成，投资者可以要求卡游赎回全部或部分发行在外的优先股，而每股优先股的赎回价格将再加上自适用发行日期起按股份发行价每年8%的利率计算的应计利息。

　　这或许也是卡游再度冲刺港股的原因之一。

　　关于此次IPO的募资用途，卡游在招股书中表示，45%预计用于生产设施的扩建和升级；15%预计用于丰富IP矩阵，加强IP运营；10%预计用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富产品组合；8%预计用于优化仓储及物流能力；7%用于业务运营数字化；5%用于品牌推广；10%用于运营资金及一般公司用途。

　　卡牌界的

　　泡泡玛特

　　卡游也被称为“卡牌界的泡泡玛特”。

　　与泡泡玛特类似，卡游的“财富密码”同样是大量IP，只不过泡泡玛特多是独家IP，而卡游的IP多是授权而来。

　　根据早前的招股书，截至2023年9月30日，卡游旗下IP矩阵由44个IP组成，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。 

　　最新数据显示，截至2024年12月31日，卡游已经拥有70个IP，其中，69个为授权IP，仅有一个为自有IP。

　　需要注意的是，虽然拥有70个IP，但目前卡游的收入依然高度依赖几个核心IP。招股书显示，2022-2024年，卡游来自奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、蛋仔派对等五大IP主题产品的收入分别为40.64亿元、23.94亿元、86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　与此同时，卡游与相关IP合作方的IP授权协议通常为1至10年，且一般不自动续期。在此背景下，卡游的IP续约问题也受到市场广泛关注。

　　根据最新招股书，截至最后实际可行日期，卡游旗下IP矩阵中，38份IP授权协议预计将于2025年到期，39份预计将于2026年到期，7份预计将于2027年到期以及5份预计将于2028年及其后到期。

　　卡游表示，对预计将于2025年到期的38份IP授权协议，公司计划于2025年第二季度开始根据协议到期时间表有序进行续签磋商。

　　值得注意的是，卡游首次的大范围出圈，是由于“负面”新闻。

　　2022年起，多家媒体报道了奥特曼卡牌在小学生中风靡，不少小学生甚至为了买卡“掏空”压岁钱，花费上千元甚至上万元的也不在少数。

　　由小学生痴迷奥特曼卡牌所牵涉出的，集换式卡牌的盲盒属性，以及眼花缭乱的稀有度排名、二手市场上的天价卡牌等也掀起了广泛讨论。2022年8月，人民网发表评论表示“失控的奥特曼卡，该管管了”更是将集换式卡牌推上了风口浪尖，生产“正版”奥特曼卡牌的卡游也在这时受到了关注。

　　之后，针对盲盒类产品的监管出现，在招股书中，卡游也表示对未成年人购买公司产品进行了限制。

　　不过，彼时奥特曼卡牌的“吸金”能力还没有具体体现，2024年卡游首次披露招股书时，“卖卡片居然这么赚钱”才让一众看客惊掉了下巴。

　　时至今日，围绕卡游的未成年人保护，天价卡牌等争议依然存在。如何平衡资本期待与社会责任，也是卡游所面临的长期命题。此外，能否成功上市解决对赌难题，仍是卡游面临的难题。