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酒泉市(金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、肃州区)

抚州市(金溪县、资溪县、黎川县、乐安县、南城县、崇仁县、东乡区、临川区、宜黄县、南丰县、广昌县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

南宁市(隆安县、青秀区、马山县、西乡塘区、横州市、兴宁区、邕宁区、武鸣区、江南区、宾阳县、良庆区、上林县)  东营市(利津县、东营区、河口区、广饶县、垦利区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗)

襄阳市(保康县、枣阳市、南漳县、谷城县、樊城区、襄州区、襄城区、老河口市、宜城市)

定西市(陇西县、漳县、临洮县、安定区、岷县、渭源县、通渭县)  荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县、京山市)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

三明市(沙县区、宁化县、永安市、明溪县、三元区、泰宁县、建宁县、清流县、大田县、将乐县、尤溪县)

黄冈市(浠水县、黄梅县、罗田县、红安县、团风县、英山县、黄州区、麻城市、武穴市、蕲春县)

常德市(武陵区、安乡县、澧县、石门县、临澧县、鼎城区、津市市、桃源县、汉寿县)

德州市(临邑县、平原县、夏津县、齐河县、禹城市、武城县、德城区、宁津县、乐陵市、庆云县、陵城区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、米东区、天山区、沙依巴克区、新市区)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

漳州市(南靖县、芗城区、龙文区、东山县、漳浦县、平和县、华安县、长泰区、龙海区、云霄县、诏安县)

上饶市(德兴市、玉山县、铅山县、横峰县、弋阳县、鄱阳县、余干县、广丰区、广信区、婺源县、万年县、信州区)

广西壮族自治区

湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、龙山县、古丈县、泸溪县、凤凰县、永顺县、保靖县)

陇南市(徽县、西和县、两当县、武都区、文县、礼县、宕昌县、成县、康县)

台州市(黄岩区、三门县、温岭市、玉环市、路桥区、临海市、天台县、椒江区、仙居县)

玉林市(北流市、陆川县、玉州区、福绵区、容县、博白县、兴业县)

铜仁市(沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、石阡县、万山区、碧江区、江口县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、韶山市)

临沂市(蒙阴县、费县、平邑县、兰山区、临沭县、兰陵县、莒南县、罗庄区、郯城县、沂南县、河东区、沂水县)

石家庄市(高邑县、赵县、鹿泉区、桥西区、晋州市、无极县、藁城区、深泽县、新乐市、赞皇县、正定县、元氏县、新华区、行唐县、井陉县、平山县、井陉矿区、辛集市、长安区、裕华区、灵寿县、栾城区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、临河区、五原县)

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六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

厦门市(思明区、湖里区、集美区、海沧区、同安区、翔安区)

永州市(零陵区、宁远县、冷水滩区、东安县、江永县、江华瑶族自治县、祁阳市、双牌县、道县、新田县、蓝山县)

眉山市(彭山区、青神县、东坡区、仁寿县、丹棱县、洪雅县)  伊春市(嘉荫县、汤旺县、金林区、南岔县、大箐山县、友好区、铁力市、乌翠区、伊美区、丰林县)

长沙市(岳麓区、雨花区、浏阳市、长沙县、天心区、芙蓉区、宁乡市、望城区、开福区)

孝感市(孝昌县、孝南区、大悟县、汉川市、应城市、云梦县、安陆市)

徐州市(沛县、贾汪区、鼓楼区、泉山区、邳州市、睢宁县、丰县、新沂市、云龙区、铜山区)鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

自贡市(沿滩区、荣县、自流井区、富顺县、大安区、贡井区)  香港特别行政区

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区、卢龙县、山海关区、昌黎县、海港区)

北京市(房山区、大兴区、怀柔区、丰台区、昌平区、密云区、东城区、通州区、顺义区、门头沟区、西城区、海淀区、平谷区、延庆区、石景山区、朝阳区)

大同市(云州区、云冈区、新荣区、天镇县、左云县、平城区、阳高县、广灵县、浑源县、灵丘县)拉萨市(城关区、林周县、曲水县、尼木县、当雄县、达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、霍尔果斯市、霍城县、巩留县、伊宁县、昭苏县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、红河县、建水县、开远市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、蒙自市、河口瑶族自治县、石屏县、个旧市、弥勒市、元阳县)

临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、镇康县)

重庆市(九龙坡区、长寿区、江北区、云阳县、万州区、大足区、巫山县、黔江区、永川区、璧山区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、开州区、合川区、南川区、忠县、彭水苗族土家族自治县、渝北区、垫江县、石柱土家族自治县、江津区、巫溪县、大渡口区、潼南区、荣昌区、涪陵区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、沙坪坝区、南岸区、巴南区、梁平区、北碚区、丰都县、城口县、奉节县、武隆区)

咸宁市(通山县、通城县、崇阳县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县)

成都市(彭州市、龙泉驿区、崇州市、都江堰市、金牛区、武侯区、青白江区、简阳市、双流区、郫都区、温江区、锦江区、青羊区、蒲江县、新都区、邛崃市、成华区、金堂县、大邑县、新津区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

菏泽市(定陶区、成武县、郓城县、曹县、牡丹区、巨野县、东明县、鄄城县、单县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、万宁市、临高县、陵水黎族自治县、琼海市、屯昌县、澄迈县、定安县、昌江黎族自治县、东方市)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、惠来县、揭东区)

西藏自治区

黄石市(铁山区、西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区)

昌都市(八宿县、江达县、左贡县、丁青县、边坝县、洛隆县、卡若区、类乌齐县、察雅县、贡觉县、芒康县)

驻马店市(正阳县、上蔡县、平舆县、西平县、泌阳县、新蔡县、汝南县、驿城区、确山县、遂平县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、多伦县、锡林浩特市、正蓝旗、正镶白旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、镶黄旗)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。