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遵义市(湄潭县、习水县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、桐梓县、绥阳县、凤冈县、红花岗区、汇川区、播州区)
阿克苏地区(库车市、新和县、温宿县、拜城县、柯坪县、沙雅县、乌什县、阿克苏市、阿瓦提县)
咸宁市(嘉鱼县、通山县、通城县、崇阳县、赤壁市、咸安区)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
延安市(宝塔区、吴起县、子长市、洛川县、宜川县、延川县、富县、志丹县、安塞区、黄龙县、甘泉县、延长县、黄陵县)
杭州市(滨江区、临安区、拱墅区、西湖区、富阳区、临平区、桐庐县、余杭区、上城区、淳安县、建德市、萧山区、钱塘区)
贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、钟山县、八步区)
香港特别行政区
兰州市(皋兰县、安宁区、西固区、榆中县、永登县、城关区、红古区、七里河区)
绥化市(青冈县、兰西县、安达市、望奎县、庆安县、北林区、海伦市、肇东市、绥棱县、明水县)
文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、麻栗坡县、广南县、砚山县、西畴县、丘北县、文山市)
漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县)
焦作市(中站区、沁阳市、马村区、解放区、博爱县、温县、武陟县、孟州市、修武县、山阳区)
南充市(高坪区、嘉陵区、南部县、蓬安县、营山县、阆中市、西充县、顺庆区、仪陇县)
阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、福海县)
桂林市(灌阳县、平乐县、永福县、雁山区、龙胜各族自治县、灵川县、资源县、秀峰区、荔浦市、全州县、叠彩区、兴安县、阳朔县、象山区、临桂区、恭城瑶族自治县、七星区)
濮阳市(台前县、范县、南乐县、华龙区、清丰县、濮阳县)
成都市(大邑县、都江堰市、崇州市、彭州市、锦江区、郫都区、双流区、武侯区、邛崃市、龙泉驿区、青白江区、金堂县、新都区、简阳市、新津区、金牛区、青羊区、温江区、成华区、蒲江县)
济宁市(汶上县、任城区、梁山县、邹城市、微山县、泗水县、嘉祥县、金乡县、鱼台县、兖州区、曲阜市)
拉萨市(城关区、堆龙德庆区、尼木县、当雄县、墨竹工卡县、曲水县、林周县、达孜区)
渭南市(蒲城县、华州区、富平县、潼关县、澄城县、华阴市、白水县、临渭区、合阳县、韩城市、大荔县)
岳阳市(平江县、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、云溪区、岳阳县、汨罗市、君山区、华容县)
揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭西县、揭东区)
泰州市(海陵区、高港区、姜堰区、泰兴市、兴化市、靖江市)
澳门特别行政区
厦门市(翔安区、集美区、同安区、湖里区、思明区、海沧区)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县)
云浮市(新兴县、云安区、云城区、罗定市、郁南县)
天水市(清水县、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、麦积区、武山县、秦州区)
黄石市(阳新县、下陆区、西塞山区、大冶市、黄石港区、铁山区)
昌都市(八宿县、丁青县、卡若区、江达县、类乌齐县、左贡县、洛隆县、贡觉县、芒康县、察雅县、边坝县)
自贡市(荣县、贡井区、大安区、富顺县、自流井区、沿滩区)
阳泉市(郊区、城区、平定县、矿区、盂县)
甘孜藏族自治州(乡城县、巴塘县、康定市、石渠县、甘孜县、新龙县、色达县、得荣县、雅江县、道孚县、泸定县、理塘县、九龙县、德格县、白玉县、炉霍县、丹巴县、稻城县)
台州市(椒江区、温岭市、天台县、仙居县、三门县、临海市、玉环市、黄岩区、路桥区)
温州市(龙港市、乐清市、文成县、瑞安市、泰顺县、苍南县、永嘉县、鹿城区、龙湾区、洞头区、平阳县、瓯海区)
佳木斯市(同江市、向阳区、汤原县、前进区、桦南县、东风区、富锦市、郊区、桦川县、抚远市)
菏泽市(东明县、单县、郓城县、鄄城县、成武县、巨野县、定陶区、曹县、牡丹区)
毕节市(金沙县、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、纳雍县、黔西市)
临沧市(镇康县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)
沧州市(吴桥县、南皮县、河间市、孟村回族自治县、献县、东光县、泊头市、肃宁县、青县、新华区、黄骅市、沧县、海兴县、运河区、盐山县、任丘市)
六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)
韶关市(始兴县、翁源县、曲江区、武江区、新丰县、仁化县、浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、乐昌市)
兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)
淄博市(高青县、沂源县、博山区、临淄区、张店区、淄川区、周村区、桓台县)
三明市(清流县、建宁县、大田县、将乐县、明溪县、永安市、泰宁县、沙县区、尤溪县、宁化县、三元区)
宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、泗县、灵璧县)
玉林市(北流市、陆川县、兴业县、容县、玉州区、福绵区、博白县)
许昌市(禹州市、鄢陵县、魏都区、长葛市、襄城县、建安区)
抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、顺城区)
荆州市(沙市区、公安县、监利市、石首市、江陵县、荆州区、松滋市、洪湖市)
抚州市(东乡区、宜黄县、崇仁县、广昌县、临川区、南丰县、资溪县、黎川县、南城县、金溪县、乐安县)
商丘市(夏邑县、民权县、睢阳区、永城市、虞城县、睢县、宁陵县、柘城县、梁园区)
衢州市(柯城区、常山县、龙游县、开化县、江山市、衢江区)
钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)
辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)
张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)
荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县、京山市)
鹤岗市(南山区、萝北县、向阳区、兴山区、兴安区、东山区、绥滨县、工农区)
东莞市
苏州市(太仓市、相城区、姑苏区、吴中区、昆山市、常熟市、张家港市、虎丘区、吴江区)
塔城地区(额敏县、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、乌苏市)
开封市(兰考县、祥符区、通许县、鼓楼区、尉氏县、禹王台区、顺河回族区、杞县、龙亭区)
晋城市(泽州县、陵川县、高平市、城区、沁水县、阳城县)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)
林芝市(工布江达县、波密县、察隅县、朗县、墨脱县、巴宜区、米林市)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、都兰县)
南京市(高淳区、栖霞区、鼓楼区、六合区、玄武区、江宁区、溧水区、秦淮区、雨花台区、浦口区、建邺区)
商洛市(洛南县、山阳县、柞水县、丹凤县、商州区、商南县、镇安县)
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
南昌市(青云谱区、东湖区、进贤县、西湖区、安义县、南昌县、青山湖区、红谷滩区、新建区)
茂名市(信宜市、化州市、高州市、电白区、茂南区)
贵阳市(云岩区、修文县、清镇市、花溪区、乌当区、开阳县、南明区、息烽县、白云区、观山湖区)
恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、巴东县、鹤峰县、宣恩县、咸丰县、建始县、来凤县)
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亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)
漳州市(南靖县、芗城区、东山县、平和县、龙文区、诏安县、华安县、长泰区、云霄县、龙海区、漳浦县)
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宁夏回族自治区
双鸭山市(尖山区、四方台区、宝山区、宝清县、友谊县、饶河县、岭东区、集贤县)
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高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。
寒武纪Q1业绩大超预期，高盛
在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。
同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。
高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。
基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。
云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长
寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。
高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。
此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。
研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。
盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利
综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。
尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。
野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”
通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。
威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。
威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。
曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”
佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。
他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”
威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。
他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”
日本投资者
威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。
他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”
他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。
威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。
威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。
他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”
新闻结尾
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