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桂林市(兴安县、七星区、阳朔县、雁山区、资源县、永福县、灵川县、灌阳县、临桂区、象山区、平乐县、叠彩区、全州县、秀峰区、龙胜各族自治县、荔浦市、恭城瑶族自治县)

六安市(舒城县、裕安区、金安区、霍邱县、金寨县、叶集区、霍山县)

平凉市(灵台县、泾川县、崆峒区、庄浪县、静宁县、崇信县、华亭市)

固原市(西吉县、隆德县、泾源县、原州区、彭阳县)  福州市(福清市、平潭县、永泰县、罗源县、鼓楼区、连江县、马尾区、仓山区、台江区、长乐区、闽侯县、晋安区、闽清县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

北京市(海淀区、东城区、昌平区、丰台区、密云区、平谷区、延庆区、房山区、门头沟区、石景山区、通州区、大兴区、西城区、怀柔区、朝阳区、顺义区)

太原市(万柏林区、娄烦县、阳曲县、杏花岭区、晋源区、古交市、清徐县、尖草坪区、迎泽区、小店区)蚌埠市(五河县、怀远县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、淮上区、固镇县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  岳阳市(云溪区、汨罗市、岳阳县、君山区、岳阳楼区、湘阴县、华容县、临湘市、平江县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

德阳市(罗江区、什邡市、广汉市、中江县、旌阳区、绵竹市)

伊春市(金林区、乌翠区、嘉荫县、汤旺县、友好区、丰林县、铁力市、伊美区、大箐山县、南岔县)

潍坊市(诸城市、昌邑市、高密市、寿光市、坊子区、临朐县、潍城区、寒亭区、青州市、昌乐县、奎文区、安丘市)

三沙市(西沙区、南沙区)

贵阳市(白云区、观山湖区、乌当区、南明区、修文县、清镇市、息烽县、云岩区、开阳县、花溪区)

驻马店市(驿城区、泌阳县、西平县、新蔡县、汝南县、正阳县、平舆县、确山县、遂平县、上蔡县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

常州市(钟楼区、新北区、金坛区、天宁区、武进区、溧阳市)

重庆市(丰都县、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、垫江县、巴南区、荣昌区、南岸区、璧山区、秀山土家族苗族自治县、开州区、梁平区、江津区、潼南区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、涪陵区、奉节县、沙坪坝区、合川区、黔江区、大足区、江北区、南川区、长寿区、铜梁区、北碚区、武隆区、永川区、城口县、九龙坡区、渝中区、綦江区、万州区、云阳县、石柱土家族自治县、忠县、渝北区)

龙岩市(武平县、永定区、新罗区、长汀县、上杭县、漳平市、连城县)

荆州市(江陵县、监利市、公安县、石首市、荆州区、沙市区、松滋市、洪湖市)

拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、达孜区、城关区、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、林周县)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

临汾市(浮山县、尧都区、乡宁县、安泽县、汾西县、大宁县、吉县、襄汾县、霍州市、侯马市、蒲县、翼城县、洪洞县、曲沃县、古县、永和县、隰县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、剑川县、永平县、洱源县、巍山彝族回族自治县、宾川县、祥云县、弥渡县、鹤庆县、云龙县、大理市、漾濞彝族自治县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区)

晋中市(左权县、灵石县、昔阳县、祁县、和顺县、太谷区、介休市、榆社县、榆次区、寿阳县、平遥县)

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三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

石家庄市(长安区、无极县、井陉矿区、行唐县、新乐市、新华区、深泽县、桥西区、井陉县、晋州市、赞皇县、赵县、藁城区、高邑县、元氏县、栾城区、辛集市、灵寿县、平山县、鹿泉区、裕华区、正定县)

邵阳市(新宁县、城步苗族自治县、邵东市、绥宁县、新邵县、武冈市、邵阳县、北塔区、双清区、大祥区、隆回县、洞口县)

大连市(中山区、沙河口区、普兰店区、庄河市、瓦房店市、旅顺口区、金州区、长海县、甘井子区、西岗区)  乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、天山区、米东区、水磨沟区)

江门市(鹤山市、新会区、台山市、开平市、江海区、蓬江区、恩平市)

滁州市(定远县、明光市、全椒县、琅琊区、南谯区、来安县、天长市、凤阳县)

渭南市(富平县、华州区、韩城市、潼关县、白水县、临渭区、大荔县、澄城县、合阳县、华阴市、蒲城县)锡林郭勒盟(二连浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市)

大庆市(龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区、肇州县、肇源县、红岗区、让胡路区)  大同市(灵丘县、左云县、云州区、云冈区、天镇县、广灵县、阳高县、平城区、新荣区、浑源县)

阜阳市(颍上县、太和县、颍州区、颍泉区、界首市、颍东区、阜南县、临泉县)

锦州市(凌河区、太和区、黑山县、义县、凌海市、北镇市、古塔区)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)盐城市(亭湖区、大丰区、滨海县、东台市、盐都区、射阳县、建湖县、阜宁县、响水县)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗)

扬州市(宝应县、仪征市、高邮市、邗江区、广陵区、江都区)

合肥市(庐江县、肥东县、瑶海区、包河区、庐阳区、巢湖市、长丰县、肥西县、蜀山区)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

楚雄彝族自治州(元谋县、姚安县、楚雄市、禄丰市、南华县、双柏县、大姚县、牟定县、武定县、永仁县)

新乡市(长垣市、卫滨区、凤泉区、新乡县、辉县市、牧野区、原阳县、获嘉县、封丘县、卫辉市、红旗区、延津县)

宜春市(袁州区、宜丰县、上高县、奉新县、靖安县、樟树市、铜鼓县、万载县、丰城市、高安市)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县、大安市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

白银市(平川区、靖远县、白银区、会宁县、景泰县)

十堰市(郧西县、竹溪县、房县、郧阳区、丹江口市、张湾区、竹山县、茅箭区)

雅安市(荥经县、雨城区、汉源县、芦山县、宝兴县、石棉县、天全县、名山区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、富宁县、文山市、麻栗坡县、砚山县、丘北县、广南县)

孝感市(汉川市、云梦县、孝昌县、孝南区、安陆市、应城市、大悟县)

　　王鹤静

　　作为国内养老保险体系“第三支柱”的主力军，个人养老金制度于2022年11月正式落地。目前，首批个人养老金基金Y份额设立已有近两年半的时间，产品类型从最初单一的基金中基金（FOF）逐步拓宽至被动指数基金、指数增强基金。

　　在2024年12月新纳入指数基金（包括被动指数基金、指数增强基金）的基础上，截至今年一季度末，288只个人养老金基金Y份额总规模首度突破百亿元大关，指数基金Y份额总规模超过10亿元。

　　面对近期复杂多变的市场环境，多位知名FOF基金经理及时调整资产配置方向，适当增配了成长风格资产、减配了价值风格资产，对港股、可转债等资产采取止盈操作。此外，海外债券、黄金、REITs等资产成为部分基金经理的增持方向。

　　Y份额总规模破百亿

　　近期，证监会公布了最新一期（截至今年一季度末）的个人养老金基金名录。结合公募基金2025年一季报来看，名录中的288只个人养老金基金Y份额一季度末总规模首度突破百亿元大关，达到113.90亿元。相比2024年末，个人养老金基金Y份额总规模新增超20亿元。

　　华夏基金、易方达基金、兴证全球基金、中欧基金是全市场仅有的四家个人养老金基金Y份额管理规模超10亿元的公募机构，华夏基金、易方达基金是全市场唯二个人养老金基金Y份额产品数量超过20只的公募机构。

　　规模靠前的个人养老金基金Y份额产品主要来自上述四家公募机构。截至一季度末，规模最大的三只个人养老金基金Y份额产品分别为林国怀管理的兴全安泰积极养老目标五年Y、许利明管理的华夏养老2040三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2050五年Y，最新规模分别为9.96亿元、7.35亿元、4.78亿元。

　　此外，汪玲、张振琪共同管理的易方达汇诚养老2043三年Y、许利明管理的华夏养老2045三年Y、桑磊管理的中欧预见养老2035三年Y最新规模均在3亿元以上，位居行业前列。

　　目前来看，FOF产品依然是个人养老金基金Y份额的主力军，203只FOF产品Y份额最新规模102.04亿元。然而，2024年12月新纳入个人养老金基金名录的被动指数基金、指数增强基金在Y份额设立不到半年的时间里，总规模已迅速突破10亿元。按照标的指数划分，红利类产品、宽基类产品Y份额规模占比分别约为28.50%、71.50%。

　　其中，华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y是全市场首只规模突破1亿元的指数基金Y份额产品；易方达科创板50ETF联接Y、华夏中证A500联接Y、天弘中证红利低波动100联接Y、创金合信红利低波动Y、易方达中证A500联接Y紧随其后，最新规模均在5000万元以上。

　　港股止盈操作频现

　　在今年一季度震荡的市场环境下，基于持仓分散的优势，个人养老金基金整体取得了较好的投资回报，Y份额平均收益率超1%。

　　其中，工银养老2050Y一季度凭借8.65%的收益率拔得头筹，大幅跑赢业绩比较基准；东方红颐和积极养老目标五年持有Y、嘉实养老2040五年Y、长信颐年平衡养老（FOF）Y等产品一季度收益率均在5%以上，排名靠前。

　　根据一季度持仓，工银养老2050Y在资产配置上有多处精细化操作，尤其在权益资产配置上，该基金借助ETF参与了众多板块的投资。工银养老2050Y的基金经理徐心远在一季报中回顾，一季度逢高小幅减持港股，主要减配港股科技与港股红利品种，进一步增配港股医药、非银金融及地产品种；A股方面，中小盘风格产品配置权重先上后下，价值风格产品权重小幅下行；行业方面，逢高减持食品饮料板块，增持医药及地产产业链相关板块，TMT板块权重整体稳定。可转债资产权重整体稳定，配置风格更为均衡；纯债资产久期配置中性偏低。

　　该基金一季度新买入恒生医药ETF、香港证券ETF，增持了中信保诚多策略混合（LOF）C、科创芯片ETF，减持了恒生互联网ETF、港股通互联网ETF。此外，该基金增持了天弘添利债券（LOF）C、东方红收益增强债券C、工银可转债债券、中银转债增强债券B。红利低波ETF、恒生科技指数ETF、中概互联网ETF、港股通科技30ETF、通信ETF、科创ETF则集体退出工银养老2050Y的前十大重仓基金行列。

　　东方红颐和积极养老目标五年持有Y一季度增加了黄金资产的配置。该基金的基金经理陈文扬表示，依然看好贵金属的走势。此外，该基金在港股大幅上涨后降低了相关ETF的持仓，新买入广发恒生消费（QDII-ETF），同时减持了易方达恒生国企（QDII-ETF）、南方恒生中国企业ETF。

　　适度增配成长风格资产

　　站在当前市场时点，林国怀、桑磊、汪玲等多位知名FOF基金经理对于如何配置大类资产，在一季报中给出了最新见解。

　　林国怀和汪玲在大类资产配置上较有共识。对于权益资产，林国怀和汪玲都提到，降低偏价值型基金的配置比例，增加成长型基金的配置比例。随着权益市场转暖，可转债资产涨幅较大，可转债溢价率达到过去几年的高位水平，汪玲适当降低了可转债基金以及投资可转债的二级债基配置比例，林国怀同样适度降低了可转债基金的配置比例。汪玲还对折价幅度较大的场内交易基金进行了配置，旨在获取折价收敛的收益。

　　固收投资方面，由于国内债券到期收益率水平进一步下降、信用利差进一步压缩，汪玲降低了国内中长久期债券基金的配置比例，增加了美元债基金、国内短债基金以及货币基金的配置比例。林国怀也表示，会继续用海外债券型互认基金、货币市场基金等替换现有组合中的纯债型基金。

　　除传统的股债资产外，汪玲还配置了少量的黄金主题基金，并且关注其他商品型基金，以平滑组合的风险。

　　桑磊则对于REITs资产较为青睐，以其管理的中欧预见养老2050五年Y为例，该基金在2024年末仅持有华夏中国交建REIT的基础上，今年一季度新买入中金普洛斯REIT、中金安徽交控REIT、华安张江产业园REIT等多只产品。