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金昌市(永昌县、金川区)

湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

广西壮族自治区

佳木斯市(桦南县、郊区、同江市、抚远市、富锦市、桦川县、汤原县、向阳区、前进区、东风区)  绥化市(绥棱县、肇东市、望奎县、海伦市、青冈县、庆安县、兰西县、北林区、明水县、安达市)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县)

忻州市(五台县、忻府区、五寨县、定襄县、宁武县、静乐县、繁峙县、原平市、代县、岢岚县、保德县、河曲县、偏关县、神池县)

南充市(仪陇县、蓬安县、阆中市、顺庆区、西充县、南部县、嘉陵区、高坪区、营山县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、铁锋区、克东县、甘南县、克山县、碾子山区、拜泉县、讷河市、富裕县、龙沙区、依安县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、建华区、龙江县、昂昂溪区)  来宾市(合山市、兴宾区、忻城县、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、焉耆回族自治县、且末县、和静县、和硕县、博湖县、尉犁县、若羌县、轮台县)

泰州市(高港区、海陵区、泰兴市、兴化市、姜堰区、靖江市)

韶关市(南雄市、仁化县、曲江区、乐昌市、浈江区、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、始兴县、翁源县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振兴区、振安区、元宝区)

攀枝花市(盐边县、西区、米易县、仁和区、东区)

永州市(蓝山县、江华瑶族自治县、零陵区、双牌县、冷水滩区、新田县、道县、江永县、宁远县、东安县、祁阳市)

宜昌市(夷陵区、兴山县、五峰土家族自治县、猇亭区、秭归县、点军区、枝江市、宜都市、西陵区、长阳土家族自治县、伍家岗区、当阳市、远安县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

安庆市(桐城市、大观区、岳西县、宜秀区、太湖县、望江县、迎江区、潜山市、宿松县、怀宁县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

固原市(彭阳县、西吉县、原州区、泾源县、隆德县)

赤峰市(巴林右旗、林西县、红山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、宁城县、元宝山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、松山区)

和田地区(墨玉县、民丰县、策勒县、洛浦县、皮山县、于田县、和田县、和田市)

榆林市(横山区、榆阳区、子洲县、清涧县、佳县、神木市、米脂县、定边县、吴堡县、靖边县、府谷县、绥德县)

武汉市(硚口区、东西湖区、江岸区、江汉区、青山区、武昌区、江夏区、汉阳区、洪山区、新洲区、汉南区、黄陂区、蔡甸区)

抚州市(黎川县、南丰县、乐安县、东乡区、金溪县、广昌县、宜黄县、崇仁县、资溪县、南城县、临川区)

深圳市(南山区、光明区、盐田区、坪山区、龙岗区、福田区、宝安区、罗湖区、龙华区)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁县、伊宁市、霍城县、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、特克斯县、新源县、霍尔果斯市)

黑河市(爱辉区、逊克县、孙吴县、北安市、嫩江市、五大连池市)

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抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、东洲区、望花区、新抚区、清原满族自治县、抚顺县)

德州市(乐陵市、德城区、夏津县、禹城市、宁津县、陵城区、武城县、临邑县、庆云县、齐河县、平原县)

三沙市(西沙区、南沙区)

荆州市(松滋市、洪湖市、公安县、监利市、石首市、江陵县、荆州区、沙市区)  合肥市(巢湖市、长丰县、瑶海区、庐阳区、蜀山区、包河区、肥东县、庐江县、肥西县)

巴中市(平昌县、巴州区、南江县、恩阳区、通江县)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)

宁夏回族自治区鸡西市(滴道区、密山市、麻山区、梨树区、城子河区、鸡东县、虎林市、鸡冠区、恒山区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)  安阳市(龙安区、殷都区、林州市、滑县、内黄县、汤阴县、北关区、安阳县、文峰区)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

青岛市(胶州市、崂山区、城阳区、平度市、李沧区、即墨区、莱西市、市南区、黄岛区、市北区)

那曲市(尼玛县、色尼区、双湖县、申扎县、比如县、班戈县、嘉黎县、索县、聂荣县、安多县、巴青县)衢州市(常山县、柯城区、江山市、开化县、衢江区、龙游县)

渭南市(合阳县、华州区、大荔县、潼关县、华阴市、韩城市、富平县、临渭区、澄城县、蒲城县、白水县)

拉萨市(曲水县、城关区、达孜区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区)

吉林市(蛟河市、磐石市、桦甸市、永吉县、舒兰市、龙潭区、船营区、丰满区、昌邑区)

茂名市(高州市、电白区、信宜市、化州市、茂南区)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

双鸭山市(饶河县、岭东区、友谊县、宝清县、宝山区、集贤县、尖山区、四方台区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

广元市(青川县、剑阁县、朝天区、利州区、昭化区、旺苍县、苍溪县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、平塘县、福泉市、瓮安县、荔波县、独山县、惠水县、都匀市、贵定县、长顺县、龙里县、罗甸县)

济源市

牡丹江市(东安区、爱民区、宁安市、海林市、林口县、阳明区、东宁市、穆棱市、绥芬河市、西安区)

石家庄市(辛集市、赵县、无极县、鹿泉区、元氏县、新华区、深泽县、井陉县、藁城区、晋州市、灵寿县、正定县、桥西区、新乐市、高邑县、赞皇县、栾城区、平山县、行唐县、井陉矿区、裕华区、长安区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、乌审旗、准格尔旗、鄂托克前旗)

宁德市(古田县、周宁县、福鼎市、福安市、蕉城区、霞浦县、寿宁县、屏南县、柘荣县)

朔州市(朔城区、应县、平鲁区、右玉县、怀仁市、山阴县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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