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酒泉市(玉门市、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

金昌市(永昌县、金川区)

天津市(北辰区、西青区、河西区、南开区、红桥区、河北区、蓟州区、津南区、滨海新区、东丽区、宝坻区、河东区、宁河区、静海区、和平区、武清区)

玉溪市(华宁县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区、澄江市)  唐山市(路北区、开平区、古冶区、玉田县、路南区、遵化市、丰南区、滦南县、丰润区、迁安市、迁西县、曹妃甸区、滦州市、乐亭县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

陇南市(西和县、文县、武都区、两当县、宕昌县、礼县、成县、康县、徽县)

梅州市(梅县区、兴宁市、蕉岭县、五华县、梅江区、平远县、大埔县、丰顺县)

达州市(开江县、通川区、渠县、达川区、宣汉县、大竹县、万源市)  乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、化德县、卓资县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、集宁区、商都县)

贵阳市(南明区、乌当区、清镇市、开阳县、观山湖区、云岩区、花溪区、修文县、白云区、息烽县)

辽阳市(白塔区、文圣区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、宏伟区)

十堰市(丹江口市、竹溪县、房县、郧阳区、郧西县、张湾区、竹山县、茅箭区)

长沙市(岳麓区、雨花区、长沙县、望城区、宁乡市、芙蓉区、开福区、浏阳市、天心区)

营口市(西市区、盖州市、站前区、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区)

武汉市(青山区、汉南区、蔡甸区、汉阳区、黄陂区、江岸区、武昌区、新洲区、洪山区、江夏区、东西湖区、江汉区、硚口区)

拉萨市(城关区、当雄县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、曲水县、尼木县)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

石河子市(胡杨河市、铁门关市、图木舒克市、新星市、白杨市、可克达拉市、阿拉尔市、昆玉市、北屯市、五家渠市、双河市)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、壤塘县、小金县、阿坝县、汶川县、九寨沟县、松潘县、红原县、金川县、若尔盖县、理县、马尔康市、茂县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、吉首市、古丈县、保靖县、龙山县、凤凰县、花垣县)

南昌市(红谷滩区、青山湖区、安义县、东湖区、西湖区、南昌县、青云谱区、进贤县、新建区)

廊坊市(大厂回族自治县、固安县、文安县、广阳区、安次区、大城县、三河市、香河县、永清县、霸州市)

重庆市(长寿区、合川区、南川区、江北区、永川区、开州区、铜梁区、黔江区、江津区、万州区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、云阳县、綦江区、巫山县、沙坪坝区、武隆区、梁平区、城口县、巫溪县、南岸区、渝北区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、丰都县、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、大足区、忠县、潼南区、渝中区、璧山区、石柱土家族自治县、北碚区、奉节县、大渡口区、荣昌区)

抚州市(乐安县、崇仁县、黎川县、广昌县、资溪县、金溪县、宜黄县、临川区、南丰县、东乡区、南城县)

濮阳市(范县、清丰县、华龙区、台前县、南乐县、濮阳县)

河池市(巴马瑶族自治县、宜州区、凤山县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、东兰县、都安瑶族自治县、南丹县、金城江区)

临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、临翔区、镇康县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

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周口市(项城市、鹿邑县、太康县、川汇区、扶沟县、郸城县、沈丘县、商水县、西华县、淮阳区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

德州市(临邑县、平原县、禹城市、陵城区、乐陵市、庆云县、齐河县、武城县、夏津县、宁津县、德城区)  珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

嘉峪关市

内蒙古自治区

深圳市(南山区、龙岗区、光明区、龙华区、福田区、罗湖区、坪山区、盐田区、宝安区)湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

温州市(龙湾区、鹿城区、永嘉县、瓯海区、瑞安市、龙港市、平阳县、洞头区、泰顺县、苍南县、乐清市、文成县)  定西市(临洮县、岷县、漳县、通渭县、渭源县、安定区、陇西县)

马鞍山市(博望区、含山县、当涂县、和县、雨山区、花山区)

崇左市(扶绥县、凭祥市、龙州县、天等县、江州区、宁明县、大新县)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、北戴河区、抚宁区、海港区)鹤岗市(东山区、绥滨县、向阳区、兴安区、萝北县、兴山区、工农区、南山区)

邢台市(南宫市、威县、沙河市、广宗县、临西县、宁晋县、隆尧县、信都区、临城县、巨鹿县、襄都区、柏乡县、新河县、任泽区、内丘县、南和区、清河县、平乡县)

商洛市(山阳县、洛南县、柞水县、镇安县、丹凤县、商南县、商州区)

株洲市(荷塘区、芦淞区、天元区、炎陵县、渌口区、茶陵县、醴陵市、石峰区、攸县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

赤峰市(元宝山区、红山区、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林左旗、宁城县、松山区、林西县、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、克什克腾旗)

大同市(广灵县、天镇县、新荣区、平城区、左云县、阳高县、灵丘县、浑源县、云冈区、云州区)

连云港市(东海县、赣榆区、灌南县、连云区、海州区、灌云县)

莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县)

徐州市(邳州市、云龙区、贾汪区、沛县、睢宁县、铜山区、泉山区、鼓楼区、丰县、新沂市)

西藏自治区

保山市(昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市、隆阳区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、绥中县、南票区、龙港区、建昌县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

襄阳市(保康县、谷城县、樊城区、老河口市、襄城区、南漳县、宜城市、枣阳市、襄州区)

广元市(利州区、青川县、苍溪县、旺苍县、昭化区、朝天区、剑阁县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、文昌市、琼海市、东方市、临高县、万宁市、澄迈县、陵水黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！