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黄山市(屯溪区、黄山区、黟县、歙县、祁门县、徽州区、休宁县)

五指山市(陵水黎族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、定安县、东方市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、临高县、文昌市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、万宁市)

南宁市(上林县、武鸣区、邕宁区、青秀区、宾阳县、横州市、隆安县、兴宁区、西乡塘区、江南区、良庆区、马山县)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)  茂名市(高州市、信宜市、茂南区、化州市、电白区)

伊春市(乌翠区、金林区、汤旺县、南岔县、大箐山县、伊美区、铁力市、友好区、嘉荫县、丰林县)

安阳市(文峰区、安阳县、内黄县、殷都区、汤阴县、滑县、北关区、林州市、龙安区)

平顶山市(叶县、湛河区、新华区、卫东区、石龙区、郏县、宝丰县、鲁山县、汝州市、舞钢市)

抚州市(广昌县、金溪县、崇仁县、临川区、黎川县、宜黄县、东乡区、乐安县、南丰县、资溪县、南城县)  聊城市(高唐县、临清市、冠县、东阿县、阳谷县、茌平区、莘县、东昌府区)

遵义市(桐梓县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、绥阳县、正安县、汇川区、赤水市、播州区、湄潭县)

鞍山市(铁西区、台安县、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、立山区、海城市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

东营市(东营区、利津县、广饶县、垦利区、河口区)

赣州市(赣县区、兴国县、定南县、会昌县、信丰县、章贡区、龙南市、全南县、上犹县、安远县、寻乌县、石城县、大余县、瑞金市、南康区、于都县、崇义县、宁都县)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、揭东区、惠来县)

临汾市(侯马市、汾西县、霍州市、乡宁县、吉县、大宁县、古县、襄汾县、隰县、曲沃县、安泽县、永和县、翼城县、尧都区、蒲县、洪洞县、浮山县)

吉安市(井冈山市、峡江县、万安县、安福县、永新县、吉水县、新干县、青原区、吉州区、遂川县、吉安县、永丰县、泰和县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市、铁西区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

承德市(承德县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、兴隆县、丰宁满族自治县、滦平县、宽城满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、平泉市、双桥区)

连云港市(连云区、海州区、灌南县、东海县、灌云县、赣榆区)

唐山市(遵化市、玉田县、丰润区、开平区、丰南区、乐亭县、滦南县、滦州市、路北区、迁安市、迁西县、曹妃甸区、古冶区、路南区)

三明市(大田县、沙县区、三元区、尤溪县、清流县、建宁县、明溪县、将乐县、永安市、宁化县、泰宁县)

安庆市(太湖县、望江县、岳西县、宜秀区、怀宁县、桐城市、大观区、潜山市、迎江区、宿松县)

石河子市(双河市、胡杨河市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、新星市、北屯市、昆玉市、铁门关市、可克达拉市、五家渠市)

白山市(靖宇县、抚松县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、二连浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、镶黄旗、太仆寺旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、正镶白旗)

宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区、萧县)

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秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、昌黎县、海港区、北戴河区)

嘉峪关市

盐城市(射阳县、滨海县、阜宁县、大丰区、盐都区、响水县、建湖县、亭湖区、东台市)

马鞍山市(雨山区、含山县、博望区、当涂县、和县、花山区)  淄博市(桓台县、博山区、周村区、沂源县、淄川区、张店区、高青县、临淄区)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、固镇县、淮上区、禹会区、蚌山区、怀远县)

雅安市(石棉县、芦山县、天全县、名山区、荥经县、汉源县、宝兴县、雨城区)

南京市(江宁区、雨花台区、建邺区、玄武区、秦淮区、溧水区、栖霞区、高淳区、六合区、浦口区、鼓楼区)滨州市(博兴县、邹平市、无棣县、惠民县、阳信县、沾化区、滨城区)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)  临沂市(河东区、郯城县、罗庄区、兰陵县、费县、临沭县、平邑县、蒙阴县、沂水县、兰山区、莒南县、沂南县)

鸡西市(梨树区、鸡东县、城子河区、麻山区、虎林市、鸡冠区、密山市、恒山区、滴道区)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、武川县、和林格尔县、清水河县、新城区、回民区、赛罕区、托克托县)

郴州市(嘉禾县、资兴市、北湖区、宜章县、安仁县、桂东县、汝城县、苏仙区、永兴县、桂阳县、临武县)西宁市(湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区、城中区、城东区、城西区)

开封市(尉氏县、杞县、鼓楼区、龙亭区、顺河回族区、兰考县、通许县、禹王台区、祥符区)

延安市(安塞区、洛川县、甘泉县、富县、志丹县、延长县、吴起县、宝塔区、黄龙县、子长市、宜川县、延川县、黄陵县)

大同市(天镇县、浑源县、云州区、广灵县、平城区、灵丘县、左云县、新荣区、阳高县、云冈区)

宜宾市(叙州区、长宁县、江安县、兴文县、南溪区、珙县、筠连县、高县、屏山县、翠屏区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、荔波县、福泉市、罗甸县、长顺县、独山县、都匀市、平塘县、惠水县、三都水族自治县、龙里县、贵定县)

内蒙古自治区

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市)

拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、城关区、当雄县、林周县、曲水县)

潍坊市(寿光市、寒亭区、昌邑市、诸城市、潍城区、安丘市、高密市、奎文区、坊子区、青州市、昌乐县、临朐县)

兰州市(红古区、七里河区、永登县、城关区、西固区、皋兰县、榆中县、安宁区)

西藏自治区

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

齐齐哈尔市(建华区、龙江县、甘南县、泰来县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、克山县、依安县、碾子山区、昂昂溪区、富拉尔基区、铁锋区、讷河市、富裕县、克东县)

金华市(义乌市、武义县、兰溪市、磐安县、永康市、浦江县、东阳市、金东区、婺城区)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、白塔区、太子河区、文圣区、宏伟区、辽阳县)

高盛表示，寒武纪云端芯片业务加速崛起，2028年出货量有望突破100万片，库存和合同负债的攀升也验证需求爆发，预计寒武纪2025年有望实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等同行水平。

寒武纪Q1业绩大超预期，高盛

在4月22日的最新报告中，高盛表示，寒武纪收入结构发生显著转变，云端芯片业务加速崛起，季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长，2028年出货量有望突破100万片。

同时还有多个指标验证需求爆发，Q1库存规模攀升至28亿元，合同负债增至140万元。此外，研发效率也大幅提升，2024年人均创收突破61万元。

高盛预计，寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长，盈利能力有望大幅提升，2025年将实现盈利，到2030年EBITDA利润率将提高到26%，接近英伟达、AMD等国际同行水平。

基于这一预期，高盛将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从607.8元大幅调升至1223元，上调幅度超过100%，较最新收盘价有76%上涨空间。

云端芯片业务崛起，Q1收入打破季节性并实现环比增长

寒武纪Q1业绩远超分析师预期，展现出公司基本面改善的关键信号。

高盛报告指出，该公司25Q1收入达11.11亿元，相比一季度传统的淡季表现（过去5年平均Q1环比下滑90%），本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是，公司业务结构已经发生显著转变。

此外，研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号，2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后，年底回升至741人。与此同时，人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元，增幅达62%，反映研发资源向高价值项目的集中。

研发工程师数量在2024年上半年触底至727人，2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元，高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。

盈利能力或大幅提升，2025年有望实现盈利

综合来看，高盛预计，寒武纪将于2025年实现盈利，2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元，2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%，接近全球同行水平（英伟达/AMD在2026E为66%/27%）。

尽管前景光明，但高盛也提示了主要风险因素，包括晶圆供应限制，云端芯片开发不及预期，以及行业竞争可能加剧，均对寒武纪的盈利能力构成风险。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。

　　野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”

　　通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。

　　威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。

　　威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。

　　曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”

　　佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。

　　他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”

　　威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。

　　他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”

　　日本投资者

　　威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。

　　他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”

　　他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。

　　威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。

　　威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。

　　他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”