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保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县)

南宁市(马山县、武鸣区、隆安县、上林县、良庆区、江南区、宾阳县、西乡塘区、邕宁区、横州市、兴宁区、青秀区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗)  廊坊市(三河市、文安县、安次区、广阳区、大城县、永清县、固安县、香河县、大厂回族自治县、霸州市)

海东市(互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

郑州市(新密市、金水区、管城回族区、上街区、荥阳市、惠济区、登封市、中牟县、二七区、巩义市、新郑市、中原区)

湛江市(霞山区、徐闻县、廉江市、赤坎区、吴川市、麻章区、雷州市、坡头区、遂溪县)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区)  湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

青岛市(崂山区、城阳区、黄岛区、市北区、即墨区、胶州市、平度市、莱西市、李沧区、市南区)

攀枝花市(米易县、仁和区、东区、西区、盐边县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

信阳市(商城县、浉河区、息县、罗山县、平桥区、潢川县、淮滨县、新县、光山县、固始县)

衢州市(常山县、衢江区、柯城区、开化县、龙游县、江山市)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)

大理白族自治州(大理市、漾濞彝族自治县、宾川县、鹤庆县、洱源县、南涧彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、云龙县、剑川县、祥云县、永平县)

桂林市(灵川县、永福县、荔浦市、资源县、叠彩区、兴安县、平乐县、雁山区、灌阳县、全州县、秀峰区、七星区、阳朔县、恭城瑶族自治县、象山区、临桂区、龙胜各族自治县)

宁夏回族自治区

萍乡市(安源区、莲花县、上栗县、芦溪县、湘东区)

吕梁市(汾阳市、兴县、中阳县、交城县、柳林县、方山县、文水县、岚县、交口县、孝义市、离石区、石楼县、临县)

厦门市(湖里区、翔安区、集美区、海沧区、思明区、同安区)

遵义市(绥阳县、红花岗区、余庆县、汇川区、湄潭县、播州区、习水县、仁怀市、赤水市、正安县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县)

济宁市(任城区、泗水县、曲阜市、微山县、汶上县、鱼台县、梁山县、嘉祥县、邹城市、兖州区、金乡县)

晋城市(高平市、陵川县、城区、阳城县、沁水县、泽州县)

包头市(青山区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、昆都仑区、九原区、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区)

中山市

德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、什邡市、广汉市、中江县)

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阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

陇南市(礼县、宕昌县、康县、武都区、文县、成县、两当县、西和县、徽县)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

唐山市(古冶区、丰润区、路南区、滦南县、玉田县、开平区、丰南区、迁安市、滦州市、乐亭县、曹妃甸区、遵化市、迁西县、路北区)  南通市(启东市、如东县、崇川区、如皋市、海门区、通州区、海安市)

达州市(万源市、渠县、开江县、宣汉县、大竹县、通川区、达川区)

清远市(清城区、英德市、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县)

内蒙古自治区益阳市(资阳区、南县、赫山区、桃江县、沅江市、安化县)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区、本溪满族自治县)  沈阳市(和平区、铁西区、苏家屯区、皇姑区、辽中区、沈北新区、沈河区、于洪区、新民市、浑南区、法库县、康平县、大东区)

龙岩市(武平县、上杭县、永定区、长汀县、新罗区、漳平市、连城县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、若羌县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、博湖县、轮台县)长春市(榆树市、德惠市、宽城区、双阳区、公主岭市、二道区、绿园区、农安县、朝阳区、九台区、南关区)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、布尔津县、青河县)

马鞍山市(花山区、含山县、博望区、雨山区、和县、当涂县)

运城市(稷山县、绛县、新绛县、垣曲县、盐湖区、临猗县、万荣县、芮城县、闻喜县、平陆县、永济市、河津市、夏县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、青神县、东坡区、彭山区、丹棱县)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

赣州市(龙南市、上犹县、兴国县、全南县、于都县、章贡区、定南县、信丰县、大余县、会昌县、寻乌县、宁都县、石城县、安远县、南康区、赣县区、瑞金市、崇义县)

上海市(嘉定区、宝山区、普陀区、徐汇区、黄浦区、闵行区、浦东新区、崇明区、杨浦区、松江区、长宁区、虹口区、金山区、奉贤区、静安区、青浦区)

固原市(彭阳县、原州区、泾源县、隆德县、西吉县)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城东区、湟中区、湟源县、城北区、城中区)

凉山彝族自治州(宁南县、盐源县、会东县、昭觉县、普格县、金阳县、会理市、西昌市、德昌县、雷波县、美姑县、甘洛县、越西县、木里藏族自治县、冕宁县、喜德县、布拖县)

枣庄市(市中区、峄城区、山亭区、薛城区、滕州市、台儿庄区)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

西安市(雁塔区、莲湖区、新城区、周至县、阎良区、高陵区、蓝田县、临潼区、未央区、碑林区、长安区、灞桥区、鄠邑区)

澳门特别行政区

泉州市(永春县、晋江市、洛江区、鲤城区、石狮市、惠安县、金门县、泉港区、德化县、南安市、丰泽区、安溪县)

安康市(岚皋县、白河县、宁陕县、旬阳市、紫阳县、汉滨区、汉阴县、平利县、镇坪县、石泉县)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。