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广元市(青川县、朝天区、剑阁县、苍溪县、昭化区、旺苍县、利州区)

十堰市(竹山县、茅箭区、房县、郧阳区、丹江口市、竹溪县、张湾区、郧西县)

通化市(柳河县、东昌区、梅河口市、二道江区、通化县、集安市、辉南县)

保定市(高阳县、定兴县、顺平县、雄县、安新县、涞水县、竞秀区、易县、唐县、阜平县、满城区、定州市、曲阳县、容城县、望都县、博野县、安国市、涞源县、徐水区、高碑店市、蠡县、涿州市、清苑区、莲池区)  阿克苏地区(库车市、沙雅县、乌什县、温宿县、柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县、拜城县、新和县)

重庆市(忠县、綦江区、丰都县、南川区、梁平区、渝中区、璧山区、潼南区、武隆区、大足区、垫江县、云阳县、永川区、九龙坡区、北碚区、巫山县、开州区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、渝北区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、江北区、合川区、黔江区、万州区、涪陵区、江津区、长寿区、荣昌区、大渡口区、沙坪坝区、南岸区、巴南区、城口县、铜梁区、巫溪县)

惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区)

泸州市(泸县、叙永县、合江县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、古蔺县)黔东南苗族侗族自治州(麻江县、锦屏县、黄平县、凯里市、岑巩县、榕江县、台江县、施秉县、从江县、剑河县、三穗县、雷山县、丹寨县、天柱县、镇远县、黎平县)

梅州市(丰顺县、梅江区、大埔县、平远县、五华县、梅县区、兴宁市、蕉岭县)  承德市(隆化县、滦平县、丰宁满族自治县、兴隆县、平泉市、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县)

天津市(津南区、河东区、东丽区、和平区、宁河区、北辰区、蓟州区、武清区、静海区、河北区、滨海新区、河西区、西青区、红桥区、宝坻区、南开区)

锦州市(凌河区、古塔区、黑山县、义县、太和区、北镇市、凌海市)

桂林市(荔浦市、临桂区、永福县、秀峰区、叠彩区、象山区、灵川县、龙胜各族自治县、平乐县、雁山区、灌阳县、全州县、兴安县、恭城瑶族自治县、阳朔县、资源县、七星区)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、东胜区)

邵阳市(武冈市、新宁县、隆回县、邵阳县、双清区、洞口县、大祥区、新邵县、城步苗族自治县、邵东市、北塔区、绥宁县)

上海市(杨浦区、静安区、青浦区、长宁区、黄浦区、嘉定区、徐汇区、虹口区、松江区、奉贤区、金山区、宝山区、普陀区、浦东新区、闵行区、崇明区)

信阳市(潢川县、息县、淮滨县、罗山县、浉河区、平桥区、固始县、新县、光山县、商城县)

中山市

白城市(通榆县、洮南市、大安市、镇赉县、洮北区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、图们市、和龙市、龙井市、安图县、珲春市、汪清县)

益阳市(南县、桃江县、赫山区、资阳区、沅江市、安化县)

阳泉市(郊区、城区、平定县、矿区、盂县)

商洛市(丹凤县、商南县、镇安县、商州区、洛南县、山阳县、柞水县)

攀枝花市(仁和区、东区、米易县、西区、盐边县)

宜春市(铜鼓县、奉新县、樟树市、高安市、万载县、上高县、宜丰县、袁州区、靖安县、丰城市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

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宜宾市(翠屏区、长宁县、筠连县、南溪区、叙州区、兴文县、珙县、江安县、屏山县、高县)

阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、青河县、布尔津县)

合肥市(包河区、蜀山区、巢湖市、长丰县、庐阳区、肥东县、瑶海区、肥西县、庐江县)

西宁市(城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城东区、城中区)  济宁市(邹城市、金乡县、汶上县、泗水县、兖州区、嘉祥县、曲阜市、鱼台县、任城区、梁山县、微山县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)

锡林郭勒盟(正镶白旗、镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、多伦县、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)唐山市(滦南县、遵化市、迁安市、乐亭县、丰南区、曹妃甸区、开平区、玉田县、迁西县、路北区、古冶区、丰润区、滦州市、路南区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)  大连市(旅顺口区、西岗区、庄河市、金州区、沙河口区、甘井子区、长海县、普兰店区、中山区、瓦房店市)

伊春市(铁力市、伊美区、嘉荫县、汤旺县、乌翠区、友好区、南岔县、金林区、丰林县、大箐山县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、四子王旗、丰镇市、卓资县、化德县、兴和县、凉城县、商都县)

玉林市(兴业县、陆川县、北流市、容县、玉州区、博白县、福绵区)孝感市(孝南区、大悟县、孝昌县、云梦县、应城市、安陆市、汉川市)

长沙市(天心区、开福区、宁乡市、雨花区、岳麓区、长沙县、浏阳市、望城区、芙蓉区)

抚州市(南城县、资溪县、临川区、崇仁县、广昌县、金溪县、宜黄县、黎川县、东乡区、乐安县、南丰县)

常德市(澧县、桃源县、石门县、武陵区、安乡县、鼎城区、汉寿县、津市市、临澧县)

喀什地区(伽师县、疏附县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、叶城县、英吉沙县、麦盖提县、泽普县、莎车县、岳普湖县、喀什市)

德州市(夏津县、禹城市、齐河县、武城县、临邑县、庆云县、陵城区、平原县、德城区、乐陵市、宁津县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、惠水县、三都水族自治县、都匀市、龙里县、贵定县、平塘县、福泉市、长顺县、罗甸县、瓮安县、独山县)

新乡市(封丘县、获嘉县、卫滨区、牧野区、原阳县、延津县、辉县市、新乡县、凤泉区、长垣市、卫辉市、红旗区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市)

赣州市(崇义县、瑞金市、石城县、全南县、宁都县、信丰县、上犹县、安远县、寻乌县、定南县、会昌县、于都县、大余县、赣县区、龙南市、南康区、章贡区、兴国县)

济南市(章丘区、历城区、历下区、济阳区、长清区、平阴县、莱芜区、商河县、槐荫区、钢城区、市中区、天桥区)

遵义市(湄潭县、播州区、绥阳县、汇川区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、正安县、习水县、红花岗区、仁怀市、赤水市)

烟台市(栖霞市、海阳市、莱阳市、龙口市、招远市、芝罘区、牟平区、福山区、莱山区、莱州市、蓬莱区)

长春市(德惠市、公主岭市、双阳区、宽城区、二道区、绿园区、农安县、南关区、榆树市、朝阳区、九台区)

洛阳市(涧西区、洛宁县、新安县、宜阳县、洛龙区、偃师区、汝阳县、嵩县、西工区、瀍河回族区、伊川县、孟津区、老城区、栾川县)

三明市(泰宁县、大田县、三元区、建宁县、沙县区、明溪县、尤溪县、清流县、永安市、将乐县、宁化县)

衡阳市(雁峰区、衡山县、耒阳市、南岳区、石鼓区、衡南县、衡东县、珠晖区、常宁市、祁东县、衡阳县、蒸湘区)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。