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绥化市(海伦市、青冈县、明水县、肇东市、北林区、安达市、绥棱县、庆安县、望奎县、兰西县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

开封市(通许县、龙亭区、杞县、顺河回族区、鼓楼区、祥符区、禹王台区、尉氏县、兰考县)

邢台市(威县、清河县、巨鹿县、南宫市、南和区、内丘县、临城县、隆尧县、襄都区、柏乡县、任泽区、沙河市、信都区、平乡县、临西县、广宗县、宁晋县、新河县)  漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)

郴州市(永兴县、桂阳县、资兴市、宜章县、桂东县、汝城县、临武县、嘉禾县、苏仙区、安仁县、北湖区)

湛江市(廉江市、吴川市、遂溪县、雷州市、赤坎区、徐闻县、霞山区、坡头区、麻章区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

自贡市(贡井区、自流井区、沿滩区、富顺县、大安区、荣县)  苏州市(相城区、常熟市、吴中区、张家港市、姑苏区、昆山市、吴江区、虎丘区、太仓市)

德阳市(罗江区、旌阳区、什邡市、绵竹市、中江县、广汉市)

邯郸市(肥乡区、临漳县、复兴区、武安市、邯山区、永年区、魏县、丛台区、广平县、曲周县、磁县、大名县、成安县、峰峰矿区、涉县、馆陶县、邱县、鸡泽县)

成都市(龙泉驿区、新津区、青羊区、成华区、金牛区、大邑县、蒲江县、青白江区、简阳市、彭州市、双流区、金堂县、邛崃市、武侯区、温江区、都江堰市、锦江区、新都区、郫都区、崇州市)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、泸溪县、龙山县、凤凰县、古丈县、吉首市、永顺县)

衡水市(冀州区、故城县、桃城区、饶阳县、景县、深州市、安平县、枣强县、武邑县、武强县、阜城县)

内江市(隆昌市、市中区、资中县、东兴区、威远县)

甘孜藏族自治州(德格县、康定市、丹巴县、理塘县、九龙县、雅江县、得荣县、甘孜县、泸定县、新龙县、巴塘县、稻城县、白玉县、道孚县、色达县、炉霍县、石渠县、乡城县)

新疆维吾尔自治区

梅州市(大埔县、蕉岭县、五华县、梅县区、丰顺县、平远县、兴宁市、梅江区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

郑州市(二七区、中原区、中牟县、管城回族区、荥阳市、上街区、登封市、新郑市、巩义市、金水区、惠济区、新密市)

阿里地区(改则县、革吉县、措勤县、日土县、噶尔县、普兰县、札达县)

临沂市(河东区、兰山区、兰陵县、平邑县、沂南县、蒙阴县、莒南县、临沭县、郯城县、沂水县、罗庄区、费县)

德州市(德城区、武城县、宁津县、夏津县、平原县、临邑县、禹城市、庆云县、乐陵市、陵城区、齐河县)

百色市(乐业县、靖西市、德保县、田林县、凌云县、右江区、西林县、那坡县、隆林各族自治县、平果市、田东县、田阳区)

辽阳市(宏伟区、白塔区、灯塔市、文圣区、辽阳县、弓长岭区、太子河区)

金华市(婺城区、兰溪市、金东区、东阳市、浦江县、永康市、义乌市、武义县、磐安县)

十堰市(丹江口市、茅箭区、竹溪县、郧西县、房县、竹山县、郧阳区、张湾区)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

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庆阳市(正宁县、环县、合水县、西峰区、华池县、镇原县、庆城县、宁县)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、新抚区、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、望花区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、乌兰县、天峻县、都兰县、茫崖市)  银川市(灵武市、西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区、永宁县)

淄博市(周村区、博山区、沂源县、淄川区、张店区、高青县、临淄区、桓台县)

嘉峪关市

西安市(莲湖区、蓝田县、临潼区、碑林区、未央区、新城区、鄠邑区、周至县、灞桥区、长安区、高陵区、雁塔区、阎良区)武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

东莞市  东营市(东营区、河口区、广饶县、垦利区、利津县)

榆林市(府谷县、神木市、子洲县、横山区、绥德县、定边县、榆阳区、米脂县、吴堡县、佳县、清涧县、靖边县)

昆明市(宜良县、盘龙区、富民县、五华区、西山区、嵩明县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、东川区、官渡区、石林彝族自治县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)常德市(石门县、汉寿县、安乡县、临澧县、鼎城区、津市市、武陵区、澧县、桃源县)

西宁市(城中区、城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、湟中区)

贵港市(平南县、桂平市、覃塘区、港北区、港南区)

伊春市(嘉荫县、伊美区、友好区、丰林县、乌翠区、铁力市、大箐山县、金林区、南岔县、汤旺县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、金川县、九寨沟县、黑水县、壤塘县、红原县、小金县、汶川县、若尔盖县、理县、茂县、马尔康市、阿坝县)

山南市(琼结县、浪卡子县、错那市、桑日县、洛扎县、措美县、乃东区、贡嘎县、加查县、曲松县、扎囊县、隆子县)

五指山市(文昌市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、昌江黎族自治县、琼海市、澄迈县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、东方市、屯昌县、临高县、万宁市)

吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市)

葫芦岛市(连山区、龙港区、南票区、兴城市、建昌县、绥中县)

沈阳市(新民市、于洪区、法库县、和平区、大东区、铁西区、皇姑区、沈北新区、沈河区、苏家屯区、康平县、浑南区、辽中区)

济宁市(邹城市、任城区、嘉祥县、汶上县、鱼台县、梁山县、泗水县、金乡县、微山县、兖州区、曲阜市)

石家庄市(藁城区、栾城区、正定县、无极县、行唐县、辛集市、灵寿县、鹿泉区、高邑县、新乐市、裕华区、平山县、井陉县、井陉矿区、新华区、赵县、赞皇县、晋州市、元氏县、桥西区、深泽县、长安区)

儋州市

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

马鞍山市(博望区、含山县、当涂县、和县、花山区、雨山区)

新乡市(卫辉市、新乡县、延津县、封丘县、凤泉区、牧野区、卫滨区、辉县市、红旗区、长垣市、原阳县、获嘉县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、三都水族自治县、独山县、荔波县、福泉市、龙里县、平塘县、惠水县、瓮安县、贵定县、罗甸县、长顺县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。