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商洛市(山阳县、洛南县、丹凤县、镇安县、柞水县、商南县、商州区)

三门峡市(渑池县、灵宝市、湖滨区、义马市、卢氏县、陕州区)

东莞市

沈阳市(和平区、于洪区、新民市、沈北新区、法库县、大东区、皇姑区、康平县、铁西区、辽中区、浑南区、苏家屯区、沈河区)  东营市(东营区、利津县、垦利区、广饶县、河口区)

潍坊市(坊子区、青州市、临朐县、昌乐县、寒亭区、诸城市、昌邑市、高密市、寿光市、奎文区、潍城区、安丘市)

自贡市(自流井区、荣县、大安区、富顺县、沿滩区、贡井区)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、天山区、新市区、米东区、水磨沟区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

南通市(启东市、如东县、海门区、海安市、如皋市、通州区、崇川区)  池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

运城市(绛县、临猗县、闻喜县、夏县、万荣县、永济市、稷山县、垣曲县、新绛县、盐湖区、芮城县、河津市、平陆县)

连云港市(海州区、东海县、赣榆区、灌南县、连云区、灌云县)

楚雄彝族自治州(姚安县、元谋县、永仁县、大姚县、南华县、武定县、牟定县、禄丰市、楚雄市、双柏县)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区)

榆林市(佳县、子洲县、府谷县、清涧县、靖边县、绥德县、横山区、吴堡县、米脂县、神木市、定边县、榆阳区)

渭南市(华阴市、合阳县、韩城市、大荔县、潼关县、华州区、澄城县、临渭区、蒲城县、白水县、富平县)

石家庄市(井陉县、井陉矿区、栾城区、深泽县、裕华区、新乐市、鹿泉区、正定县、高邑县、赞皇县、晋州市、元氏县、桥西区、无极县、新华区、赵县、平山县、藁城区、行唐县、辛集市、长安区、灵寿县)

萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区)

济源市

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、西区、仁和区)

镇江市(句容市、京口区、丹阳市、扬中市、润州区、丹徒区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

嘉峪关市

固原市(西吉县、原州区、彭阳县、泾源县、隆德县)

铁岭市(昌图县、西丰县、调兵山市、开原市、银州区、清河区、铁岭县)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、薛城区、峄城区、市中区、滕州市)

厦门市(集美区、思明区、同安区、湖里区、翔安区、海沧区)

昭通市(昭阳区、大关县、水富市、巧家县、绥江县、彝良县、盐津县、威信县、鲁甸县、永善县、镇雄县)

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荆州市(公安县、江陵县、监利市、洪湖市、沙市区、荆州区、松滋市、石首市)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、喀什市、莎车县、伽师县、泽普县、叶城县、岳普湖县、英吉沙县、巴楚县、疏附县、疏勒县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)  阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、福海县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市)

遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、大英县、安居区)

德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、中江县、广汉市、什邡市)

西安市(鄠邑区、灞桥区、高陵区、未央区、蓝田县、周至县、莲湖区、雁塔区、临潼区、阎良区、碑林区、长安区、新城区)廊坊市(文安县、固安县、霸州市、香河县、大厂回族自治县、三河市、广阳区、永清县、安次区、大城县)

天津市(西青区、蓟州区、东丽区、河西区、河东区、武清区、北辰区、和平区、津南区、南开区、宁河区、宝坻区、河北区、红桥区、滨海新区、静海区)  南宁市(武鸣区、江南区、良庆区、马山县、横州市、上林县、青秀区、宾阳县、西乡塘区、兴宁区、邕宁区、隆安县)

衡水市(武邑县、枣强县、桃城区、武强县、饶阳县、故城县、景县、深州市、阜城县、安平县、冀州区)

衢州市(江山市、常山县、衢江区、开化县、柯城区、龙游县)

塔城地区(裕民县、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、沙湾市)邯郸市(涉县、广平县、大名县、馆陶县、曲周县、肥乡区、成安县、邯山区、邱县、魏县、丛台区、复兴区、临漳县、磁县、鸡泽县、峰峰矿区、武安市、永年区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

吉安市(青原区、峡江县、永丰县、永新县、新干县、泰和县、吉州区、安福县、万安县、井冈山市、遂川县、吉水县、吉安县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、天柱县、镇远县、雷山县、麻江县、凯里市、榕江县、施秉县、丹寨县、台江县、黄平县、剑河县、三穗县、从江县、黎平县、锦屏县)

周口市(扶沟县、川汇区、太康县、商水县、淮阳区、西华县、沈丘县、鹿邑县、项城市、郸城县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、福泉市、惠水县、平塘县、都匀市、长顺县、贵定县、独山县、罗甸县、三都水族自治县、荔波县、龙里县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区)

滨州市(邹平市、惠民县、无棣县、滨城区、博兴县、沾化区、阳信县)

拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、林周县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、达孜区、曲水县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县、永德县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

九江市(修水县、共青城市、庐山市、柴桑区、彭泽县、永修县、都昌县、湖口县、武宁县、瑞昌市、德安县、浔阳区、濂溪区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。