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玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、曲麻莱县、治多县、杂多县、称多县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、额尔古纳市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、根河市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗)

南充市(高坪区、蓬安县、阆中市、嘉陵区、营山县、仪陇县、西充县、顺庆区、南部县)

菏泽市(牡丹区、成武县、单县、定陶区、曹县、东明县、巨野县、鄄城县、郓城县)  儋州市

昌都市(八宿县、类乌齐县、芒康县、江达县、贡觉县、边坝县、左贡县、卡若区、察雅县、丁青县、洛隆县)

绍兴市(诸暨市、越城区、新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、昌黎县、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)  天水市(武山县、秦州区、甘谷县、清水县、麦积区、张家川回族自治县、秦安县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

南通市(如皋市、如东县、启东市、通州区、崇川区、海门区、海安市)

临沂市(兰山区、兰陵县、蒙阴县、沂水县、临沭县、沂南县、平邑县、费县、莒南县、罗庄区、河东区、郯城县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、建水县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、泸西县、石屏县、蒙自市、开远市、元阳县、弥勒市、绿春县、河口瑶族自治县)

昆明市(东川区、石林彝族自治县、西山区、官渡区、宜良县、盘龙区、富民县、安宁市、五华区、晋宁区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县)

石河子市(北屯市、五家渠市、双河市、新星市、可克达拉市、图木舒克市、铁门关市、白杨市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市)

合肥市(蜀山区、肥东县、庐江县、巢湖市、瑶海区、包河区、肥西县、长丰县、庐阳区)

崇左市(龙州县、凭祥市、天等县、大新县、江州区、扶绥县、宁明县)

唐山市(丰南区、古冶区、乐亭县、滦南县、路北区、滦州市、玉田县、路南区、开平区、曹妃甸区、迁安市、遵化市、丰润区、迁西县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、建始县、咸丰县、恩施市、利川市、宣恩县、来凤县)

曲靖市(麒麟区、沾益区、罗平县、陆良县、师宗县、宣威市、马龙区、富源县、会泽县)

铁岭市(清河区、昌图县、铁岭县、西丰县、调兵山市、开原市、银州区)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

贵阳市(观山湖区、乌当区、花溪区、云岩区、南明区、清镇市、白云区、修文县、息烽县、开阳县)

萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区)

新乡市(原阳县、红旗区、延津县、封丘县、卫滨区、凤泉区、卫辉市、长垣市、辉县市、获嘉县、牧野区、新乡县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

榆林市(绥德县、米脂县、佳县、清涧县、定边县、榆阳区、神木市、靖边县、子洲县、吴堡县、府谷县、横山区)

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遵义市(汇川区、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、红花岗区、绥阳县、赤水市、桐梓县、播州区、余庆县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、正安县、仁怀市)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

濮阳市(清丰县、范县、南乐县、台前县、华龙区、濮阳县)  佛山市(南海区、三水区、高明区、顺德区、禅城区)

营口市(站前区、盖州市、大石桥市、老边区、西市区、鲅鱼圈区)

和田地区(皮山县、和田市、洛浦县、墨玉县、民丰县、策勒县、于田县、和田县)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)柳州市(柳南区、柳江区、柳北区、鹿寨县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、鱼峰区、城中区、柳城县)

廊坊市(文安县、大厂回族自治县、广阳区、霸州市、固安县、三河市、永清县、香河县、大城县、安次区)  郑州市(荥阳市、金水区、巩义市、登封市、二七区、上街区、管城回族区、中牟县、中原区、新密市、惠济区、新郑市)

上饶市(余干县、铅山县、弋阳县、鄱阳县、婺源县、广信区、玉山县、万年县、横峰县、德兴市、信州区、广丰区)

邵阳市(城步苗族自治县、新宁县、隆回县、双清区、武冈市、洞口县、邵阳县、北塔区、新邵县、大祥区、邵东市、绥宁县)

芜湖市(南陵县、无为市、鸠江区、湾沚区、弋江区、繁昌区、镜湖区)喀什地区(叶城县、岳普湖县、泽普县、莎车县、喀什市、巴楚县、麦盖提县、疏勒县、英吉沙县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县)

厦门市(湖里区、翔安区、思明区、同安区、海沧区、集美区)

宝鸡市(扶风县、金台区、千阳县、太白县、陈仓区、麟游县、岐山县、凤县、渭滨区、眉县、凤翔区、陇县)

日喀则市(岗巴县、南木林县、白朗县、昂仁县、江孜县、谢通门县、萨嘎县、吉隆县、康马县、桑珠孜区、定日县、仲巴县、拉孜县、萨迦县、亚东县、聂拉木县、仁布县、定结县)

甘孜藏族自治州(雅江县、九龙县、丹巴县、乡城县、稻城县、道孚县、甘孜县、石渠县、康定市、德格县、色达县、泸定县、得荣县、巴塘县、新龙县、炉霍县、白玉县、理塘县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、太子河区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、文圣区)

温州市(平阳县、鹿城区、瑞安市、瓯海区、乐清市、龙港市、文成县、龙湾区、苍南县、洞头区、泰顺县、永嘉县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

阳泉市(城区、平定县、矿区、郊区、盂县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇县、淇滨区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区、铁东区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、兴和县、卓资县、化德县、集宁区)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、连山区、南票区、兴城市、绥中县)

广安市(岳池县、邻水县、前锋区、华蓥市、广安区、武胜县)

徐州市(铜山区、鼓楼区、沛县、睢宁县、贾汪区、丰县、新沂市、泉山区、邳州市、云龙区)

枣庄市(薛城区、山亭区、峄城区、市中区、台儿庄区、滕州市)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、广南县、丘北县、富宁县、麻栗坡县、文山市、西畴县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎