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吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

芜湖市(无为市、鸠江区、镜湖区、南陵县、弋江区、繁昌区、湾沚区)

台州市(仙居县、临海市、黄岩区、天台县、三门县、温岭市、玉环市、椒江区、路桥区)

白城市(洮北区、通榆县、洮南市、大安市、镇赉县)  成都市(崇州市、双流区、金堂县、新都区、金牛区、简阳市、青白江区、都江堰市、郫都区、武侯区、彭州市、龙泉驿区、新津区、青羊区、温江区、成华区、锦江区、大邑县、邛崃市、蒲江县)

丽水市(遂昌县、青田县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、庆元县、松阳县、缙云县)

来宾市(武宣县、合山市、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县)

淮南市(田家庵区、寿县、潘集区、凤台县、谢家集区、大通区、八公山区)沧州市(南皮县、海兴县、新华区、东光县、吴桥县、沧县、泊头市、河间市、盐山县、任丘市、孟村回族自治县、肃宁县、青县、运河区、献县、黄骅市)

固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、隆德县、原州区)  六安市(裕安区、叶集区、金安区、霍邱县、金寨县、霍山县、舒城县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

昌都市(贡觉县、左贡县、八宿县、边坝县、察雅县、洛隆县、类乌齐县、江达县、芒康县、丁青县、卡若区)

菏泽市(成武县、东明县、巨野县、曹县、定陶区、鄄城县、郓城县、牡丹区、单县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

丹东市(凤城市、东港市、元宝区、振安区、振兴区、宽甸满族自治县)

永州市(祁阳市、零陵区、江永县、双牌县、新田县、东安县、冷水滩区、道县、江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、凤凰县、龙山县、永顺县、吉首市、花垣县、保靖县)

绵阳市(安州区、江油市、游仙区、北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、梓潼县、平武县、三台县)

信阳市(光山县、潢川县、罗山县、息县、新县、浉河区、固始县、商城县、平桥区、淮滨县)

郑州市(登封市、中原区、二七区、中牟县、荥阳市、惠济区、新郑市、管城回族区、新密市、金水区、上街区、巩义市)

黄冈市(英山县、武穴市、红安县、浠水县、蕲春县、黄梅县、团风县、罗田县、麻城市、黄州区)

赤峰市(翁牛特旗、林西县、宁城县、巴林左旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、敖汉旗、松山区、元宝山区、巴林右旗)

漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区)

西藏自治区

绍兴市(诸暨市、新昌县、上虞区、柯桥区、越城区、嵊州市)

恩施土家族苗族自治州(利川市、巴东县、恩施市、宣恩县、鹤峰县、来凤县、咸丰县、建始县)

玉溪市(华宁县、通海县、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、澄江市)

牡丹江市(林口县、宁安市、东宁市、海林市、绥芬河市、西安区、阳明区、爱民区、穆棱市、东安区)

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乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区、米东区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区)

宜昌市(猇亭区、伍家岗区、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、当阳市、长阳土家族自治县、宜都市、秭归县、西陵区、点军区、枝江市、夷陵区)

双鸭山市(宝清县、饶河县、岭东区、四方台区、尖山区、集贤县、宝山区、友谊县)

抚州市(临川区、南丰县、黎川县、资溪县、崇仁县、南城县、金溪县、乐安县、广昌县、东乡区、宜黄县)  鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗、康巴什区)

滁州市(来安县、天长市、凤阳县、南谯区、定远县、琅琊区、全椒县、明光市)

衡阳市(祁东县、珠晖区、南岳区、衡阳县、耒阳市、雁峰区、常宁市、石鼓区、衡山县、衡东县、衡南县、蒸湘区)

凉山彝族自治州(会东县、普格县、布拖县、金阳县、西昌市、美姑县、喜德县、越西县、盐源县、昭觉县、德昌县、木里藏族自治县、宁南县、甘洛县、雷波县、冕宁县、会理市)朔州市(右玉县、朔城区、怀仁市、山阴县、平鲁区、应县)

福州市(永泰县、闽侯县、闽清县、罗源县、平潭县、连江县、长乐区、马尾区、台江区、鼓楼区、仓山区、福清市、晋安区)  阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、青河县、吉木乃县)

无锡市(宜兴市、新吴区、惠山区、江阴市、锡山区、梁溪区、滨湖区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、安源区、上栗县、湘东区)

宁夏回族自治区阜阳市(界首市、颍泉区、阜南县、颍上县、颍东区、颍州区、太和县、临泉县)

临沂市(沂南县、罗庄区、沂水县、莒南县、河东区、临沭县、费县、兰山区、郯城县、蒙阴县、平邑县、兰陵县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市)

邵阳市(城步苗族自治县、新宁县、双清区、绥宁县、新邵县、隆回县、大祥区、武冈市、邵阳县、北塔区、邵东市、洞口县)

吉安市(安福县、遂川县、吉州区、万安县、永丰县、新干县、吉水县、井冈山市、青原区、峡江县、吉安县、泰和县、永新县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

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枣庄市(市中区、峄城区、台儿庄区、薛城区、山亭区、滕州市)

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湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区)

株洲市(石峰区、茶陵县、天元区、醴陵市、渌口区、炎陵县、攸县、芦淞区、荷塘区)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）