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成都市(龙泉驿区、温江区、简阳市、崇州市、郫都区、都江堰市、青白江区、新都区、大邑县、彭州市、蒲江县、双流区、锦江区、青羊区、邛崃市、金牛区、武侯区、新津区、成华区、金堂县)

株洲市(攸县、茶陵县、石峰区、渌口区、天元区、炎陵县、醴陵市、荷塘区、芦淞区)

渭南市(富平县、大荔县、华阴市、临渭区、澄城县、蒲城县、合阳县、华州区、白水县、韩城市、潼关县)

阿克苏地区(温宿县、阿克苏市、拜城县、阿瓦提县、乌什县、库车市、沙雅县、新和县、柯坪县)  绍兴市(柯桥区、新昌县、嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区)

哈尔滨市(阿城区、尚志市、双城区、呼兰区、巴彦县、延寿县、南岗区、松北区、方正县、道里区、木兰县、道外区、平房区、依兰县、通河县、宾县、五常市、香坊区)

金华市(东阳市、兰溪市、婺城区、金东区、武义县、磐安县、永康市、浦江县、义乌市)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

临汾市(曲沃县、尧都区、汾西县、霍州市、洪洞县、永和县、襄汾县、侯马市、隰县、翼城县、蒲县、乡宁县、浮山县、安泽县、吉县、大宁县、古县)  重庆市(奉节县、綦江区、巫山县、沙坪坝区、大渡口区、万州区、巴南区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、潼南区、城口县、南川区、垫江县、渝中区、江北区、渝北区、合川区、武隆区、北碚区、石柱土家族自治县、长寿区、永川区、丰都县、黔江区、铜梁区、江津区、九龙坡区、彭水苗族土家族自治县、云阳县、巫溪县、梁平区、璧山区、涪陵区、忠县、开州区、南岸区、秀山土家族苗族自治县)

商洛市(商南县、镇安县、山阳县、洛南县、商州区、丹凤县、柞水县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、山海关区)

遂宁市(大英县、安居区、射洪市、蓬溪县、船山区)

呼和浩特市(土默特左旗、武川县、新城区、托克托县、玉泉区、回民区、赛罕区、清水河县、和林格尔县)

台州市(黄岩区、温岭市、仙居县、天台县、临海市、玉环市、路桥区、椒江区、三门县)

长春市(二道区、双阳区、德惠市、公主岭市、九台区、榆树市、农安县、南关区、朝阳区、宽城区、绿园区)

开封市(尉氏县、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、杞县、兰考县、祥符区、通许县、禹王台区)

枣庄市(峄城区、薛城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、市中区)

沈阳市(浑南区、沈河区、于洪区、和平区、辽中区、铁西区、新民市、苏家屯区、大东区、法库县、康平县、沈北新区、皇姑区)

青岛市(崂山区、市北区、胶州市、莱西市、城阳区、黄岛区、平度市、即墨区、李沧区、市南区)

运城市(万荣县、芮城县、闻喜县、平陆县、绛县、稷山县、永济市、河津市、夏县、临猗县、新绛县、垣曲县、盐湖区)

安康市(紫阳县、平利县、白河县、宁陕县、旬阳市、岚皋县、镇坪县、汉滨区、汉阴县、石泉县)

宝鸡市(陈仓区、扶风县、凤县、千阳县、太白县、金台区、渭滨区、凤翔区、眉县、麟游县、岐山县、陇县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、龙沙区、讷河市、建华区、梅里斯达斡尔族区、克山县、昂昂溪区、龙江县、碾子山区、泰来县、甘南县、拜泉县、克东县、富裕县、铁锋区、依安县)

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、新化县、冷水江市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区)

芜湖市(弋江区、镜湖区、鸠江区、无为市、南陵县、湾沚区、繁昌区)

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漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区、源汇区)

湛江市(雷州市、吴川市、赤坎区、坡头区、遂溪县、霞山区、麻章区、徐闻县、廉江市)

黄石市(大冶市、黄石港区、西塞山区、阳新县、下陆区、铁山区)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)  阳泉市(盂县、平定县、城区、矿区、郊区)

合肥市(庐江县、巢湖市、长丰县、蜀山区、肥东县、肥西县、包河区、瑶海区、庐阳区)

天水市(秦州区、武山县、清水县、秦安县、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县)

黄山市(黄山区、黟县、屯溪区、休宁县、歙县、徽州区、祁门县)来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、象州县、合山市、忻城县)

十堰市(郧阳区、竹溪县、竹山县、丹江口市、茅箭区、房县、郧西县、张湾区)  贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港北区、港南区)

嘉峪关市

九江市(修水县、浔阳区、德安县、瑞昌市、湖口县、武宁县、都昌县、柴桑区、濂溪区、彭泽县、庐山市、永修县、共青城市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县)乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

衡水市(冀州区、故城县、阜城县、景县、桃城区、武强县、饶阳县、深州市、安平县、枣强县、武邑县)

雅安市(芦山县、名山区、汉源县、雨城区、天全县、荥经县、宝兴县、石棉县)

内江市(资中县、市中区、东兴区、威远县、隆昌市)

保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、施甸县、昌宁县)

桂林市(灌阳县、永福县、恭城瑶族自治县、秀峰区、荔浦市、临桂区、灵川县、平乐县、全州县、龙胜各族自治县、兴安县、资源县、叠彩区、七星区、阳朔县、雁山区、象山区)

济宁市(金乡县、兖州区、邹城市、微山县、汶上县、泗水县、嘉祥县、鱼台县、梁山县、任城区、曲阜市)

石河子市(昆玉市、胡杨河市、双河市、白杨市、铁门关市、五家渠市、新星市、图木舒克市、可克达拉市、阿拉尔市、北屯市)

清远市(清城区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清新区、连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、连州市)

信阳市(固始县、平桥区、新县、光山县、潢川县、浉河区、罗山县、淮滨县、商城县、息县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、罗甸县、三都水族自治县、都匀市、贵定县、平塘县、龙里县、独山县、惠水县、瓮安县、长顺县、荔波县)

泰安市(东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市、泰山区、新泰市)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、泸西县、元阳县、建水县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、红河县、开远市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市)

益阳市(桃江县、沅江市、赫山区、安化县、南县、资阳区)

嘉兴市(海宁市、平湖市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、南湖区、海盐县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、称多县、囊谦县、杂多县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金