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襄阳市(枣阳市、襄州区、老河口市、谷城县、襄城区、樊城区、南漳县、保康县、宜城市)

郴州市(嘉禾县、安仁县、资兴市、宜章县、永兴县、桂东县、北湖区、桂阳县、临武县、苏仙区、汝城县)

洛阳市(嵩县、洛宁县、栾川县、偃师区、新安县、汝阳县、涧西区、瀍河回族区、伊川县、孟津区、西工区、老城区、宜阳县、洛龙区)

衡水市(阜城县、武邑县、冀州区、武强县、饶阳县、桃城区、故城县、景县、深州市、枣强县、安平县)  大连市(沙河口区、中山区、普兰店区、瓦房店市、长海县、庄河市、旅顺口区、甘井子区、金州区、西岗区)

上海市(嘉定区、松江区、青浦区、虹口区、宝山区、静安区、闵行区、浦东新区、普陀区、奉贤区、崇明区、徐汇区、金山区、杨浦区、黄浦区、长宁区)

咸阳市(长武县、三原县、秦都区、彬州市、泾阳县、武功县、兴平市、永寿县、渭城区、乾县、礼泉县、杨陵区、旬邑县、淳化县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍城县、尼勒克县、特克斯县、新源县、伊宁市、伊宁县、霍尔果斯市、巩留县、奎屯市、昭苏县)

白银市(白银区、景泰县、靖远县、平川区、会宁县)  东莞市

铁岭市(银州区、昌图县、清河区、调兵山市、开原市、铁岭县、西丰县)

赤峰市(巴林右旗、翁牛特旗、敖汉旗、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、红山区、松山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、林西县)

运城市(绛县、垣曲县、新绛县、永济市、闻喜县、盐湖区、稷山县、芮城县、河津市、万荣县、夏县、临猗县、平陆县)

雅安市(荥经县、天全县、名山区、宝兴县、汉源县、石棉县、雨城区、芦山县)

承德市(滦平县、隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、双桥区、宽城满族自治县、承德县、平泉市、兴隆县)

莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、新邱区、彰武县、细河区)

内江市(威远县、市中区、资中县、东兴区、隆昌市)

绥化市(绥棱县、兰西县、安达市、庆安县、青冈县、北林区、肇东市、明水县、海伦市、望奎县)

和田地区(策勒县、洛浦县、民丰县、皮山县、和田县、墨玉县、和田市、于田县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

常德市(津市市、武陵区、安乡县、临澧县、汉寿县、桃源县、鼎城区、石门县、澧县)

毕节市(金沙县、纳雍县、赫章县、七星关区、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市)

泉州市(金门县、德化县、泉港区、永春县、丰泽区、南安市、晋江市、鲤城区、惠安县、洛江区、安溪县、石狮市)

呼和浩特市(新城区、托克托县、玉泉区、清水河县、回民区、赛罕区、武川县、和林格尔县、土默特左旗)

菏泽市(单县、成武县、曹县、牡丹区、鄄城县、定陶区、巨野县、东明县、郓城县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

塔城地区(托里县、塔城市、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县)

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宜昌市(伍家岗区、远安县、五峰土家族自治县、宜都市、猇亭区、夷陵区、秭归县、西陵区、长阳土家族自治县、枝江市、当阳市、兴山县、点军区)

西宁市(城中区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城西区、城东区)

吉林市(永吉县、蛟河市、龙潭区、昌邑区、磐石市、丰满区、桦甸市、船营区、舒兰市)

大庆市(萨尔图区、肇州县、大同区、红岗区、让胡路区、肇源县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区)  宝鸡市(千阳县、扶风县、凤翔区、金台区、太白县、麟游县、眉县、渭滨区、凤县、陇县、陈仓区、岐山县)

沧州市(孟村回族自治县、海兴县、泊头市、吴桥县、黄骅市、青县、河间市、肃宁县、运河区、南皮县、盐山县、任丘市、东光县、新华区、献县、沧县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)沈阳市(沈河区、于洪区、辽中区、大东区、新民市、浑南区、沈北新区、苏家屯区、和平区、康平县、铁西区、皇姑区、法库县)

芜湖市(繁昌区、镜湖区、无为市、湾沚区、弋江区、南陵县、鸠江区)  柳州市(城中区、柳北区、柳城县、柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区、融安县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳江区)

肇庆市(端州区、德庆县、高要区、鼎湖区、封开县、四会市、广宁县、怀集县)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、南江县、通江县)

丹东市(振兴区、东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市)保山市(腾冲市、龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县)

阿里地区(普兰县、措勤县、札达县、日土县、革吉县、噶尔县、改则县)

澳门特别行政区

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

那曲市(聂荣县、色尼区、安多县、嘉黎县、申扎县、班戈县、双湖县、索县、尼玛县、巴青县、比如县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

衡阳市(衡阳县、衡山县、耒阳市、常宁市、衡东县、雁峰区、衡南县、蒸湘区、珠晖区、祁东县、石鼓区、南岳区)

吴忠市(盐池县、利通区、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

百色市(靖西市、右江区、隆林各族自治县、田阳区、德保县、平果市、凌云县、乐业县、西林县、田东县、那坡县、田林县)

福州市(永泰县、福清市、晋安区、台江区、闽侯县、罗源县、长乐区、平潭县、闽清县、连江县、马尾区、仓山区、鼓楼区)

日喀则市(白朗县、聂拉木县、拉孜县、定结县、定日县、南木林县、岗巴县、江孜县、仲巴县、桑珠孜区、亚东县、萨迦县、康马县、昂仁县、仁布县、萨嘎县、谢通门县、吉隆县)

喀什地区(莎车县、巴楚县、疏勒县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、泽普县、叶城县、喀什市、岳普湖县、疏附县、伽师县)

济宁市(汶上县、嘉祥县、鱼台县、任城区、邹城市、梁山县、曲阜市、兖州区、泗水县、金乡县、微山县)

延安市(宜川县、延长县、富县、安塞区、吴起县、延川县、黄龙县、甘泉县、洛川县、子长市、志丹县、宝塔区、黄陵县)

石家庄市(深泽县、井陉矿区、桥西区、赞皇县、行唐县、新华区、平山县、井陉县、无极县、长安区、元氏县、栾城区、裕华区、晋州市、新乐市、辛集市、鹿泉区、藁城区、灵寿县、正定县、高邑县、赵县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎