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株洲市(石峰区、渌口区、荷塘区、醴陵市、炎陵县、天元区、芦淞区、攸县、茶陵县)
宁波市(余姚市、慈溪市、鄞州区、江北区、宁海县、北仑区、镇海区、奉化区、象山县、海曙区)
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十堰市(郧阳区、张湾区、茅箭区、竹山县、郧西县、房县、丹江口市、竹溪县)
三门峡市(卢氏县、义马市、灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区)
台州市(仙居县、临海市、三门县、路桥区、椒江区、温岭市、黄岩区、玉环市、天台县)
临沂市(河东区、兰陵县、沂南县、蒙阴县、莒南县、临沭县、沂水县、郯城县、兰山区、平邑县、罗庄区、费县)
安康市(平利县、紫阳县、石泉县、镇坪县、汉阴县、岚皋县、白河县、汉滨区、旬阳市、宁陕县)
长春市(农安县、宽城区、德惠市、朝阳区、南关区、绿园区、榆树市、九台区、双阳区、公主岭市、二道区)
济源市
定西市(陇西县、岷县、漳县、临洮县、通渭县、安定区、渭源县)
乌鲁木齐市(天山区、新市区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、水磨沟区)
南阳市(镇平县、南召县、社旗县、宛城区、新野县、卧龙区、桐柏县、内乡县、西峡县、唐河县、方城县、淅川县、邓州市)
天津市(河东区、宁河区、河西区、红桥区、南开区、武清区、东丽区、北辰区、河北区、滨海新区、静海区、和平区、宝坻区、蓟州区、津南区、西青区)
徐州市(鼓楼区、泉山区、铜山区、云龙区、丰县、新沂市、睢宁县、沛县、邳州市、贾汪区)
钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)
玉林市(兴业县、容县、北流市、博白县、玉州区、陆川县、福绵区)
日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)
池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)
河源市(源城区、龙川县、和平县、连平县、紫金县、东源县)
抚顺市(望花区、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵德县、贵南县)
白山市(靖宇县、江源区、浑江区、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县)
茂名市(化州市、高州市、茂南区、电白区、信宜市)
楚雄彝族自治州(楚雄市、大姚县、元谋县、双柏县、永仁县、禄丰市、姚安县、南华县、武定县、牟定县)
韶关市(始兴县、南雄市、乳源瑶族自治县、乐昌市、仁化县、曲江区、新丰县、浈江区、武江区、翁源县)
中山市
澳门特别行政区
哈尔滨市(双城区、阿城区、巴彦县、松北区、通河县、依兰县、宾县、延寿县、木兰县、呼兰区、五常市、尚志市、道里区、南岗区、平房区、方正县、道外区、香坊区)
佳木斯市(富锦市、郊区、桦南县、抚远市、同江市、东风区、向阳区、汤原县、前进区、桦川县)
泸州市(纳溪区、古蔺县、龙马潭区、叙永县、泸县、江阳区、合江县)
宝鸡市(陈仓区、扶风县、渭滨区、眉县、陇县、凤县、凤翔区、金台区、千阳县、麟游县、太白县、岐山县)
赣州市(兴国县、赣县区、崇义县、于都县、定南县、石城县、章贡区、全南县、龙南市、会昌县、瑞金市、安远县、宁都县、上犹县、信丰县、寻乌县、南康区、大余县)
北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)
德州市(夏津县、临邑县、宁津县、庆云县、陵城区、禹城市、武城县、乐陵市、平原县、德城区、齐河县)
鸡西市(梨树区、密山市、虎林市、麻山区、城子河区、鸡冠区、鸡东县、恒山区、滴道区)
湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市)
梧州市(龙圩区、万秀区、岑溪市、长洲区、蒙山县、藤县、苍梧县)
锦州市(凌河区、北镇市、黑山县、古塔区、凌海市、太和区、义县)
咸宁市(嘉鱼县、通山县、通城县、咸安区、崇阳县、赤壁市)
通辽市(奈曼旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗)
仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)
南充市(顺庆区、西充县、仪陇县、营山县、蓬安县、嘉陵区、南部县、高坪区、阆中市)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)
周口市(鹿邑县、淮阳区、商水县、郸城县、川汇区、西华县、太康县、沈丘县、项城市、扶沟县)
沧州市(河间市、东光县、盐山县、南皮县、任丘市、泊头市、沧县、新华区、海兴县、运河区、肃宁县、献县、孟村回族自治县、黄骅市、吴桥县、青县)
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普洱市(景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
深圳市(盐田区、龙岗区、罗湖区、坪山区、福田区、光明区、龙华区、宝安区、南山区)
泰州市(高港区、姜堰区、靖江市、海陵区、兴化市、泰兴市)
扬州市(广陵区、宝应县、江都区、仪征市、高邮市、邗江区)
龙岩市(永定区、新罗区、武平县、上杭县、漳平市、连城县、长汀县)
兰州市(红古区、七里河区、永登县、皋兰县、榆中县、安宁区、西固区、城关区)
九江市(德安县、彭泽县、濂溪区、庐山市、修水县、都昌县、浔阳区、湖口县、柴桑区、共青城市、永修县、武宁县、瑞昌市)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
濮阳市(濮阳县、范县、台前县、华龙区、南乐县、清丰县)
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佛山市(顺德区、禅城区、三水区、高明区、南海区)
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泰安市(岱岳区、东平县、新泰市、宁阳县、肥城市、泰山区)
上海市(宝山区、杨浦区、长宁区、青浦区、浦东新区、松江区、崇明区、普陀区、虹口区、金山区、静安区、黄浦区、闵行区、徐汇区、奉贤区、嘉定区)
陇南市(康县、文县、礼县、成县、武都区、西和县、徽县、宕昌县、两当县)
宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县)
银川市(西夏区、兴庆区、金凤区、贺兰县、灵武市、永宁县)
黑河市(嫩江市、逊克县、爱辉区、孙吴县、北安市、五大连池市)
遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、大英县、船山区)
果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛沁县、久治县、班玛县、玛多县)
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开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。
煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。
35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。
这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。
也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。
作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。
4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……
时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？
答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。
在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。
同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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