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长春市(公主岭市、南关区、九台区、德惠市、朝阳区、双阳区、榆树市、二道区、宽城区、绿园区、农安县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)  鞍山市(立山区、岫岩满族自治县、铁西区、铁东区、海城市、台安县、千山区)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、双辽市、铁西区、梨树县)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

驻马店市(泌阳县、驿城区、汝南县、新蔡县、确山县、遂平县、平舆县、正阳县、上蔡县、西平县)  天津市(宁河区、蓟州区、静海区、津南区、河北区、西青区、东丽区、武清区、红桥区、南开区、和平区、滨海新区、宝坻区、北辰区、河东区、河西区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、红河县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、个旧市、绿春县、蒙自市、元阳县、建水县、屏边苗族自治县、泸西县、弥勒市)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

长治市(平顺县、壶关县、黎城县、襄垣县、武乡县、沁源县、屯留区、潞州区、长子县、潞城区、沁县、上党区)

潍坊市(昌邑市、寿光市、高密市、潍城区、奎文区、临朐县、坊子区、寒亭区、诸城市、青州市、安丘市、昌乐县)

淮安市(金湖县、涟水县、洪泽区、盱眙县、淮安区、清江浦区、淮阴区)

黄石市(阳新县、西塞山区、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市)

内蒙古自治区

泸州市(纳溪区、龙马潭区、古蔺县、合江县、江阳区、叙永县、泸县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、班玛县、达日县、甘德县、玛多县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、黄平县、从江县、锦屏县、镇远县、施秉县、黎平县、凯里市、三穗县、雷山县、丹寨县、天柱县、麻江县、榕江县、台江县、剑河县)

宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、灵璧县、萧县)

山南市(措美县、浪卡子县、扎囊县、琼结县、洛扎县、曲松县、隆子县、桑日县、贡嘎县、乃东区、加查县、错那市)

南昌市(西湖区、南昌县、青云谱区、红谷滩区、新建区、安义县、进贤县、东湖区、青山湖区)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

昌都市(江达县、八宿县、类乌齐县、察雅县、芒康县、卡若区、贡觉县、左贡县、洛隆县、边坝县、丁青县)

揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、普宁市、榕城区)

忻州市(岢岚县、保德县、神池县、五寨县、代县、偏关县、河曲县、繁峙县、静乐县、五台县、定襄县、宁武县、原平市、忻府区)

三沙市(南沙区、西沙区)

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龙岩市(连城县、长汀县、永定区、新罗区、上杭县、武平县、漳平市)

马鞍山市(花山区、含山县、博望区、和县、当涂县、雨山区)

银川市(永宁县、西夏区、金凤区、灵武市、兴庆区、贺兰县)

赤峰市(林西县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、克什克腾旗、巴林右旗、红山区、元宝山区、喀喇沁旗、宁城县、巴林左旗、翁牛特旗、松山区)  兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市)

鸡西市(虎林市、梨树区、密山市、鸡冠区、麻山区、城子河区、滴道区、鸡东县、恒山区)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、称多县、囊谦县、玉树市)

德州市(禹城市、齐河县、德城区、临邑县、宁津县、平原县、夏津县、乐陵市、陵城区、庆云县、武城县)宜宾市(叙州区、江安县、翠屏区、兴文县、珙县、南溪区、长宁县、屏山县、筠连县、高县)

绥化市(安达市、北林区、青冈县、海伦市、明水县、庆安县、望奎县、绥棱县、兰西县、肇东市)  吕梁市(中阳县、文水县、柳林县、交口县、离石区、孝义市、临县、方山县、岚县、兴县、汾阳市、交城县、石楼县)

深圳市(罗湖区、盐田区、光明区、福田区、坪山区、宝安区、龙岗区、南山区、龙华区)

来宾市(象州县、武宣县、忻城县、合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、惠水县、罗甸县、瓮安县、福泉市、龙里县、荔波县、长顺县、平塘县、都匀市、贵定县、独山县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

邵阳市(新邵县、大祥区、武冈市、洞口县、隆回县、北塔区、新宁县、城步苗族自治县、双清区、邵东市、邵阳县、绥宁县)

滨州市(阳信县、沾化区、博兴县、惠民县、邹平市、无棣县、滨城区)

佛山市(禅城区、高明区、三水区、南海区、顺德区)

香港特别行政区

白城市(洮南市、洮北区、大安市、镇赉县、通榆县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

济源市

芜湖市(无为市、湾沚区、弋江区、镜湖区、繁昌区、南陵县、鸠江区)

漳州市(漳浦县、南靖县、龙海区、华安县、龙文区、平和县、云霄县、东山县、诏安县、长泰区、芗城区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

运城市(万荣县、河津市、盐湖区、绛县、芮城县、新绛县、闻喜县、稷山县、夏县、垣曲县、永济市、临猗县、平陆县)

南京市(建邺区、高淳区、鼓楼区、浦口区、江宁区、玄武区、栖霞区、雨花台区、六合区、溧水区、秦淮区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

廊坊市(安次区、文安县、广阳区、固安县、永清县、香河县、三河市、大城县、霸州市、大厂回族自治县)

澳门特别行政区

　　■ 向炎涛

　　4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松鸣枪起跑。笔者在现场看到，当“天工Ultra”以2小时40分42秒的成绩率先撞线时，全场掌声和欢呼声不断。

　　比赛中，“天工Ultra”迈着矫健的步伐，平稳有力地奔跑；松延动力N2机器人灵活自如，步履轻盈。但比赛并非均是坦途，有机器人在起点时就摔倒，也有机器人走了几步就失控撞上了护栏，中途还有机器人跑得踉踉跄跄、晕头转向……而这些，恰似具身智能产业的现实隐喻：踉跄是必经之路，跌倒是成长代价，而终点始终清晰。

　　人类制造出机器人并非只是让它们来跑步，未来有更多的工业和消费场景等待验证落地，而这场马拉松正是技术从实验室走向现实世界的关键一步：通过在真实赛道上的奔跑，去发现产业发展中存在的现实技术挑战，如能源管理、运动控制、材料工艺的短板等，这些正是人形机器人商业化落地前必须攻克的“技术长坡”。

　　可喜的是，聚光灯外，更多的努力和变革正在发生。在北京亦庄的国家地方共建具身智能机器人创新中心，“天工”通用平台和“慧思开物”具身智能体平台从硬件和软件两方面协同发力，进行机器人关键共性技术研发和生态建设；北京理工大学人形机器人团队持续攻关机器人核心零部件，初步实现了驱动核心部件自主可控；北京数字经济算力中心部署了超过1000P高性能混元算力，加速具身智能算法训练与优化。

　　这些分散的创新火花，在政策引导下终将聚成燎原之势。北京发展具身智能的优势在于“系统作战”。北京在硬件、算法、算力方面的领先优势，构成了具身智能产业发展的三角支撑，更关键的是，人才、资金和政策支持正在全方位助力北京打造具身智能产业的创新高地。

　　当下的产业困局，恰是黎明前的蓄力。回望科技史，每个颠覆性产业都曾经历过长期的技术迭代和场景探索，这个过程本身就像一场马拉松。具身智能产业正处于从技术突破向规模化应用过渡的关键阶段，其进一步商业化落地是一场系统性工程，需要技术攻坚、生态协同、政策护航、资本耐心“四力合一”。

　　“参赛即胜利，完赛即英雄。”马拉松现场的掌声不仅献给完赛的机器人，更献给所有在“技术长坡”上负重前行的创新者。笔者坚信，具身智能产业将从北京亦庄的这条赛道加速前进，闯出一片更广阔的星辰大海。

　　4月20日，在“为您·预见”宁波银行私人银行投资策略会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，分享了他对当前宏观经济及市场的最新观点。

　　刘煜辉表示，这一次在短短十天之内，中美之间将贸易战打到“顶格”，对于特朗普来说，应该是一件他没有预料到的事情。同时，他还没料到中国的迅速反应和美元资产股债汇“三杀”，以及西方盟友的不配合。

　　刘煜辉表示，于中国而言，我们之所以迅速回击，有三方面底气：人民币资产的落地，中国供应链在全球的统治力，以及中国科技出圈的能力。

　　就具体的资产配置角度来讲，刘煜辉称，所谓“黄金十年”，黄金未来中长期空间还很大，现在依然是一个很好的买点。对中国核心资产而言，应该珍惜每一次中美间激烈博弈、碰撞的时机，这是中国核心资产倒车接人的机会。

　　特朗普的三个“没想到”

　　刘煜辉认为，从4月2日开始的十余天，特朗普动作很大。但对特朗普而言，此轮关税战有三个“没想到”。

　　一是，关税战一周就打到“顶格”。短短一周，关税就大幅提升，美国那边的数字也很高，具体数值已不重要，这已经意味着G2目前处于贸易休克状态，几乎走向硬脱钩。

　　特朗普恐怕没想到中国敢硬扛，美国供应商或许连几个月的存货都没准备。

　　从经济角度看，中国可用于对冲的工具非常多，比如近期热议的、令美国担忧的美债。中国持有至少8000亿美元的美债头寸，在市场上有话语权和巨大边际影响力。只要美联储不干预，中国若抛售美债形成抛压，美国长短端利率就会大幅上升。利率飙升是美国的软肋，会引发整个美元资产剧烈波动，这种连锁反应让美国忌惮。过去十多天，市场已出现这种预期。

　　虽然中国没有抛售美债，但已导致其他美债持有者的持仓意愿下降，市场预期发生变化。

　　作为贸易顺差大国，中国常用的手段之一是对特定贸易部门实施财政补贴，相关体系已十分成熟。

　　从这个角度来看，中国4月3日第一时间的迅速回应，体现出我们对自身实力的充足自信。如今中国手中握有的筹码，足以掌控整个局势，这是一种实力的宣言。另一方面，也表明中国看穿了对方的底牌，清楚对方的策略布局。这完全是基于实力的判断，也是特朗普第一个没想到的地方。

　　二是，美债危机。短短一周时间，此次事件引发全球资本市场剧烈波动，投资者风险偏好大幅下降。这种变化直接冲击到美国经济的软肋——美元和美债，这是美国金融资本的根基。

　　以往全球金融动荡时，美债作为避险资产，往往会因资金避险需求而价格上涨，美元也会随之升值。但这次不同，全球金融市场剧烈波动，直接出现股、债、汇“三杀”的罕见情况，这表明全球都在大量抛售美元及美元计价资产，美元作为基础信用货币的地位受到威胁，这恐怕是特朗普第二个没想到的情况。

　　三是，整个西方世界盟友不配合。刘煜辉认为，答案很简单。因为如今的局面，不是单次的囚徒困境。显然，大家都会权衡利弊、计算得失。美国当局眼前给出的诱惑和短期利益，是否足以让各国放弃共同遵守的传统贸易规则？

　　中国主导的供应链结构不断强化

　　刘煜辉分析，20多年过去了，中美之间的巨大失衡、全球经济的巨大失衡，形成了高度耦合的镜像结构。这种局面不是一天形成的，已经持续二十多年了，而失衡依旧存在。

　　他认为，今天看到关税等冲突升级，其实反映的是中国在过去20年主导的供应链结构不断强化。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，预计到2030年，这一比例将升至45%。当前的格局是，全球制造业排名第二到第十的九个国家，其供应链份额总和都不及中国。这就是中国在供应链领域的统治力，这种统治力与美元主导的全球财富分配结构越来越不匹配。美元已逐渐失去主导全球财富分配的能力，其影响力正在衰退。因为全球商品贸易流动形成的巨大贸易流，回流美国的动能在快速减弱。

　　正是由于这种矛盾，才导致如今冲突日益尖锐。“通胀是套在美国当局脖子上最强约束。”刘煜辉表示，通货膨胀直接导致的就是长端利率的高企，而这会诱发整个美元风险资产的高波——股、债、汇“三杀”。“三杀”传递下去，政治陷阱就会启动，直接对标的就是，硅谷右翼会抛弃当局。

　　把握住中国核心资产倒车接人的重要机会

　　“每一次剧烈的博弈、剧烈的冲突所导致的风险偏好的释放，都是中国核心资产倒车接人的重要机会。”刘煜辉表示。

　　能否把握住机会，要看清整个底层逻辑和看清牌局，对于中国来讲，现在显然是看清了这个牌局。

　　中国的底气也来自三方面：一是人民币资产。十年前，中央就决定启动金融“去杠杆”、整顿影子银行，启动了供给侧结构性改革。四年前，中国的房地产出现反转。两年前，股票市场开始治理、整顿。

　　二是中国供应链在全球的统治力。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，第二名到第十名加在一起还没有中国多。再过五年，即2030年中国的供应链将占全球份额的45%。美国科技绝对崇拜的泡沫或将被刺破。

　　三是，中国科技出圈的能力。DeepSeek的意义在于什么？在于开源。它直接掀翻了以美国主导的AI领域的秩序规则。因为美国建立的在AI领域的秩序规则，就是算力加上能源的堆砌就等于AI。美国也这么干的，因为它在这两方面有霸权。我们直接把这个模型的底座给掀翻了。DeepSeek意味着，中国把这个模型的底座给变了，变成开源免费的高质量AI软件的输出，加上低价格、高质量的中国制造映射的未来的输出。

　　刘煜辉表示，这意味着，对美国高科技的绝对崇拜所产生的巨大资产溢价，就很可能从巅峰上被拉下来，刺破这个泡沫。所以，美国财长贝森特讲，最近美国“七姐妹”剧烈的市值损失，是中国DeepSeek造成的。

　　美国发动关税战真正伤害的是自己

　　当美国提高那么多的关税，对全球一定是影响巨大的。但是，有没有传统意义上讲的反应那么大？刘煜辉认为，从消费的实物量上看，实际影响要小很多。

　　美国的消费支出无疑是巨大的——20.7万亿美元。但是，其中70%是服务性消费，服务性消费是什么？是医疗、教育、住房、法律诉讼。在经济学中间，这都是不可贸易部门。

　　这意味着美国消费的20.7万亿美元中的70%跟全球经济、全球贸易没有什么关系。真正和全球经济发生关系的实物经济是6.2万亿美元，这是零售终端的货币计价的金额。

　　若要折成实物量来看的话，归到供应链的生产厂商的产值，大概也就是这个规模的三分之一。也就是说，中国工厂生产出来的也就是2万亿美元。但是卖到美国，美国普通的老百姓掏钱买，零售额是卖6.2万亿美元。

　　那么中间是什么呢？刘煜辉表示，中间就是传统讲的价值链中间分配的环节——渠道、知识产权、专利、品牌、生产性服务业。这些生产性服务业由美国的跨国资本控制，他们占据了上述4万亿美元。

　　刘煜辉表示，美国发动关税战真正伤害的是他们自己。正如美国前财长耶伦所说，美国是在自残，关税战打击和消灭的不是中国工厂价值，而是美国跨国资本的核心价值。

　　“黄金十年”，现在仍是很好的买点

　　刘煜辉表示，从投资策略的角度来说，我一直在讲“黄金十年”。黄金是最好的定投资产，现在仍然是一个很好的买点。当然，也提醒大家，假设G2能够形成一个deal，黄金可能会有个中期的调整。毕竟今年涨了30%，调一调也很正常。

　　与此同时，刘煜辉强调，珍惜每一次倒车接人的机会，每一次激烈博弈、碰撞中间，中国核心资产倒车接人的机会。

　　现在全球资本对关税战已经不太在意，风险偏好明显收敛了。刚开始的时候，大家有恐慌，这是人性，是正常的。如果最初，能认识清楚，那就是最好的价格。

　　与此同时，还要注意配置结构。此外，去寻找能够给投资者创造最大阿尔法的正向逻辑的资产方向。

　　刘煜辉认为，在这个背景下，市场已经做出了选择。好多公司股价都已经走到4月2日时点的价格之上了。真正强的股票早已修复，那些未来表现强的股票发生在哪个地方？包括未来出大牛股的方向，就是供应链安全、数据通信安全、人员安全。