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邵阳市(北塔区、大祥区、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县、隆回县、邵东市、新邵县、洞口县、双清区、邵阳县、武冈市)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

衡阳市(南岳区、蒸湘区、衡山县、衡东县、耒阳市、衡阳县、常宁市、衡南县、石鼓区、雁峰区、祁东县、珠晖区)  营口市(鲅鱼圈区、站前区、盖州市、老边区、大石桥市、西市区)

广州市(白云区、天河区、从化区、越秀区、黄埔区、增城区、海珠区、南沙区、荔湾区、花都区、番禺区)

银川市(永宁县、兴庆区、金凤区、贺兰县、西夏区、灵武市)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、托克托县、武川县、土默特左旗、赛罕区、回民区、清水河县、玉泉区)梅州市(蕉岭县、梅江区、梅县区、兴宁市、丰顺县、五华县、大埔县、平远县)

福州市(罗源县、永泰县、福清市、闽清县、闽侯县、平潭县、仓山区、长乐区、晋安区、台江区、马尾区、鼓楼区、连江县)  十堰市(郧西县、房县、丹江口市、竹溪县、郧阳区、张湾区、竹山县、茅箭区)

香港特别行政区

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)

包头市(九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、东河区、固阳县)

六安市(霍邱县、金寨县、霍山县、叶集区、金安区、舒城县、裕安区)

遂宁市(船山区、射洪市、安居区、大英县、蓬溪县)

百色市(乐业县、西林县、德保县、田阳区、隆林各族自治县、那坡县、田东县、凌云县、田林县、右江区、靖西市、平果市)

怀化市(溆浦县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、会同县、洪江市、辰溪县)

汉中市(洋县、西乡县、南郑区、勉县、宁强县、镇巴县、佛坪县、汉台区、城固县、留坝县、略阳县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、利川市、鹤峰县、来凤县、恩施市、宣恩县、巴东县)

益阳市(资阳区、南县、安化县、桃江县、赫山区、沅江市)

黄山市(歙县、徽州区、休宁县、黟县、黄山区、祁门县、屯溪区)

平顶山市(鲁山县、郏县、卫东区、石龙区、汝州市、新华区、舞钢市、叶县、湛河区、宝丰县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、灯塔市、白塔区、辽阳县、弓长岭区、太子河区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

吉安市(万安县、吉安县、峡江县、吉水县、安福县、永丰县、新干县、井冈山市、青原区、泰和县、吉州区、遂川县、永新县)

南通市(如皋市、海安市、启东市、通州区、如东县、海门区、崇川区)

洛阳市(偃师区、嵩县、新安县、老城区、涧西区、洛龙区、洛宁县、栾川县、瀍河回族区、汝阳县、西工区、伊川县、孟津区、宜阳县)

河源市(连平县、源城区、东源县、和平县、紫金县、龙川县)

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黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、长顺县、都匀市、福泉市、罗甸县、龙里县、瓮安县、荔波县、贵定县、三都水族自治县、独山县)

宜宾市(南溪区、江安县、长宁县、珙县、叙州区、翠屏区、屏山县、兴文县、筠连县、高县)

泉州市(丰泽区、南安市、洛江区、德化县、泉港区、鲤城区、晋江市、安溪县、永春县、惠安县、金门县、石狮市)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、镇赉县、洮北区)  山南市(浪卡子县、扎囊县、错那市、隆子县、桑日县、措美县、乃东区、贡嘎县、曲松县、洛扎县、加查县、琼结县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、宁江区、乾安县)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、安图县、珲春市、敦化市、龙井市、图们市、和龙市)自贡市(富顺县、贡井区、荣县、自流井区、大安区、沿滩区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)  甘孜藏族自治州(德格县、巴塘县、九龙县、泸定县、稻城县、道孚县、乡城县、白玉县、石渠县、康定市、丹巴县、色达县、甘孜县、得荣县、理塘县、炉霍县、雅江县、新龙县)

盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)

茂名市(信宜市、茂南区、化州市、电白区、高州市)

永州市(宁远县、蓝山县、东安县、道县、双牌县、祁阳市、冷水滩区、新田县、零陵区、江华瑶族自治县、江永县)怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、海盐县、南湖区、平湖市、嘉善县、桐乡市)

武汉市(江汉区、江夏区、硚口区、武昌区、汉阳区、蔡甸区、黄陂区、汉南区、洪山区、江岸区、青山区、东西湖区、新洲区)

和田地区(于田县、民丰县、洛浦县、墨玉县、和田县、皮山县、和田市、策勒县)

宜春市(奉新县、高安市、上高县、万载县、宜丰县、铜鼓县、丰城市、樟树市、袁州区、靖安县)

渭南市(澄城县、华州区、华阴市、合阳县、大荔县、蒲城县、潼关县、白水县、韩城市、富平县、临渭区)

济源市

盐城市(建湖县、响水县、大丰区、射阳县、东台市、滨海县、亭湖区、阜宁县、盐都区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县)

乌兰察布市(四子王旗、兴和县、丰镇市、商都县、卓资县、化德县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、岑巩县、黄平县、天柱县、丹寨县、施秉县、台江县、榕江县、三穗县、锦屏县、从江县、麻江县、雷山县、黎平县、镇远县、剑河县)

郴州市(桂东县、北湖区、苏仙区、桂阳县、临武县、嘉禾县、永兴县、宜章县、汝城县、安仁县、资兴市)

郑州市(登封市、荥阳市、中牟县、新密市、巩义市、管城回族区、上街区、中原区、惠济区、二七区、新郑市、金水区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、巩留县、新源县、伊宁县、奎屯市、伊宁市、霍尔果斯市、霍城县、尼勒克县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

白银市(靖远县、白银区、平川区、景泰县、会宁县)

固原市(彭阳县、隆德县、泾源县、原州区、西吉县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。