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乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

眉山市(东坡区、青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区、仁寿县)

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、盐边县、西区)

崇左市(凭祥市、龙州县、扶绥县、江州区、天等县、大新县、宁明县)  娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

金昌市(永昌县、金川区)

陇南市(西和县、徽县、宕昌县、礼县、武都区、文县、康县、两当县、成县)

南京市(浦口区、雨花台区、玄武区、秦淮区、江宁区、栖霞区、高淳区、建邺区、溧水区、鼓楼区、六合区)

宁德市(古田县、柘荣县、周宁县、蕉城区、霞浦县、寿宁县、屏南县、福鼎市、福安市)  德州市(武城县、夏津县、临邑县、乐陵市、庆云县、禹城市、平原县、德城区、齐河县、宁津县、陵城区)

茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)

长春市(绿园区、农安县、朝阳区、公主岭市、宽城区、榆树市、九台区、二道区、双阳区、南关区、德惠市)

张掖市(民乐县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县)

通化市(通化县、梅河口市、辉南县、柳河县、集安市、东昌区、二道江区)

儋州市

上饶市(玉山县、德兴市、信州区、万年县、鄱阳县、横峰县、广丰区、弋阳县、婺源县、铅山县、余干县、广信区)

邯郸市(临漳县、成安县、磁县、鸡泽县、馆陶县、峰峰矿区、邱县、永年区、曲周县、涉县、广平县、武安市、大名县、肥乡区、复兴区、邯山区、丛台区、魏县)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)

三沙市(西沙区、南沙区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

南昌市(东湖区、南昌县、安义县、青云谱区、青山湖区、新建区、西湖区、红谷滩区、进贤县)

宁夏回族自治区

龙岩市(上杭县、连城县、武平县、长汀县、永定区、新罗区、漳平市)

濮阳市(华龙区、南乐县、台前县、清丰县、濮阳县、范县)

永州市(道县、蓝山县、宁远县、祁阳市、双牌县、冷水滩区、江永县、东安县、零陵区、新田县、江华瑶族自治县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

怀化市(沅陵县、辰溪县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、中方县、鹤城区、溆浦县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县)

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山南市(琼结县、桑日县、浪卡子县、曲松县、隆子县、措美县、洛扎县、乃东区、错那市、扎囊县、加查县、贡嘎县)

云浮市(新兴县、云城区、郁南县、罗定市、云安区)

凉山彝族自治州(会理市、宁南县、甘洛县、布拖县、会东县、金阳县、雷波县、德昌县、美姑县、喜德县、昭觉县、冕宁县、木里藏族自治县、越西县、西昌市、盐源县、普格县)

宜昌市(兴山县、五峰土家族自治县、远安县、伍家岗区、西陵区、宜都市、枝江市、当阳市、秭归县、猇亭区、点军区、长阳土家族自治县、夷陵区)  泉州市(石狮市、安溪县、洛江区、泉港区、晋江市、永春县、惠安县、鲤城区、丰泽区、德化县、南安市、金门县)

上海市(嘉定区、黄浦区、闵行区、静安区、青浦区、奉贤区、徐汇区、普陀区、杨浦区、长宁区、虹口区、金山区、浦东新区、崇明区、松江区、宝山区)

玉林市(玉州区、福绵区、博白县、陆川县、北流市、兴业县、容县)

齐齐哈尔市(富拉尔基区、克山县、建华区、甘南县、富裕县、龙沙区、讷河市、龙江县、拜泉县、铁锋区、依安县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、克东县、碾子山区、泰来县)日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

太原市(杏花岭区、清徐县、古交市、娄烦县、晋源区、阳曲县、迎泽区、小店区、万柏林区、尖草坪区)  阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县、福海县、青河县、富蕴县、哈巴河县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

绵阳市(涪城区、江油市、三台县、安州区、梓潼县、平武县、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、独山县、福泉市、瓮安县、三都水族自治县、贵定县、都匀市、荔波县、罗甸县、长顺县、龙里县、惠水县)阿坝藏族羌族自治州(汶川县、九寨沟县、金川县、茂县、壤塘县、黑水县、松潘县、红原县、马尔康市、理县、阿坝县、若尔盖县、小金县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

咸阳市(乾县、兴平市、旬邑县、长武县、渭城区、淳化县、杨陵区、秦都区、永寿县、三原县、彬州市、武功县、泾阳县、礼泉县)

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东莞市

无锡市(惠山区、江阴市、梁溪区、宜兴市、新吴区、锡山区、滨湖区)

承德市(鹰手营子矿区、兴隆县、滦平县、承德县、宽城满族自治县、平泉市、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双滦区、双桥区)

文|恒心

来源|博望财经

扫地机器人“领头羊”石头科技正站在十字路口。

据官网显示，石头科技成立于2014年，后于2020年2月在上交所科创板挂牌上市，目前主要从事智能扫地机器人等智能清洁产品的设计、研发、生产和销售业务。

如今，面对行业内卷、利润困局及股东减持三面围墙，石头科技的生存空间被不断压缩。

首先是行业内卷加剧，业内价格战白热化。据其最新财报显示，技术迭代趋缓与跨界竞争加剧导致毛利率持续下滑，境内毛利率降1.56个百分点，境外跌6.74个百分点，研发投入激增56.93%却难抵成本压力。

其次是增收不增利矛盾凸显。虽然2024年营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%，销售费用狂飙接近30亿元，拖累整体盈利。

最后是资本撤离引发信任危机。创始人昌敬高位套现近9亿元后仍呼吁“耐心”，一度被股民顶上热搜。此外，多名股东也大量减持石头科技，其中，“小米系”顺为资本更是清仓退出。

种种不利信号引发连锁效应，导致二级市场恐慌。截止2025年4月14日收盘，石头科技的股价跌至188.98元/股，较2024年最高点的333.5元/股缩水逾四成。雪上加霜的是，美国对华清洁电器加征关税的政策落地，导致北美市场利润率进一步承压。

但有一点是值得肯定的，那就是石头科技与AI深度绑定。据《证券之星》报道，石头科技相关人士表示，“推出的新品已经融入了AI功能，旨在提升产品的清洁体验”。具体来看，这些AI功能包括RRmindGPT，它使得产品能够实现智慧交互，为用户提供更加便捷、智能的操作体验；以及ReactiveAI功能，它能够实现动态避障，让扫地机器人在复杂家居环境中更加灵活、高效地工作。

行业内卷加剧，技术同质化与价格战的双面夹击

全球扫地机器人市场正在经历前所未有的内卷风暴。

据国际数据公司（IDC）数据显示，尽管全球智能扫地机器人市场2024年全年出货同比增长11.2%至2060.3万台，但第四季度出货量增速仅7.8%，较前三季度明显放缓。聚焦于石头科技，2024年虽以16%的销量份额和22.3%的销额份额登顶全球第一，却不得不面对一个残酷现实：行业正从技术同质化向创新驱动跃迁，价格战的红海不仅仍未退去，反而竞争手段日益激进。

头部玩家的追觅科技通过仿生多关节机械手和具身智能大模型强化自主决策能力，云鲸智能则推出智能擦窗机器人，石头科技虽以ReactiveAI3.0动态避障技术和五轴折叠仿生机械臂（G30Space）构建差异化，但竞品在视觉导航、自清洁等领域的突破，仍不断稀释其先发优势。更棘手的是，国内市场扫地机器人渗透率与欧美市场差距显著，而“以旧换新”政策退潮后，需求增速可能断崖式下滑。

行业内卷加剧的结果是毛利率承压。据财报显示，石头科技境内毛利率同比下滑1.56个百分点至46.49%，境外市场更因关税波动与渠道成本攀升，毛利率暴跌6.74个百分点至53.7%。

为维持市场份额，石头科技采取了激进的“以价换量”策略。2024年下半年，其主力机型Q7Max系列通过“老品降价+减配促销”实现价格跳水，标价569欧元的产品实际售价降至419欧元，降幅达26%-27%。这一策略虽推动国内线上渠道销售额同比增长104%，但直接导致毛利率下滑。更严峻的是，科沃斯、追觅科技等竞品同步跟进降价，行业盈利空间持续收窄，陷入“规模增长但利润缩水”的恶性循环。

不仅如此，石头科技的技术短板在专利诉讼中暴露无遗。2024年石头科技因仿生机械臂技术涉嫌抄袭追觅科技，被法院裁定在德国市场禁售相关产品，导致欧洲市占率暴跌。与此同时，追觅科技推出的毫米级避障功能等产品创新，进一步挤压了石头科技的技术护城河。

业绩增收不增利，规模扩张下的利润漏斗

2024年，石头科技交出了一份“营收大涨、归母净利润下滑”的矛盾答卷。

据财报显示，2024年石头科技营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%至19.77亿元。这一“增收不增利”的困局，折射出石头科技规模扩张背后的成本失控。

石头科技成本结构恶化明显。2024年营业成本激增49.38%，销售费用暴涨73.23%，显示“以价换量”策略的边际效益递减。智能扫地机及配件毛利率下滑2.87个百分点至52.07%，境外市场毛利率更暴跌6.74个百分点至53.7%。关税压力、原材料涨价及汇兑损失成为利润杀手。

如此庞大的销售费用，石头科技用来大搞营销宣传。为抢占热点流量，石头科技广告支出达19.24亿元，占销售费用比重约65%。然而可惜的是，高曝光并未带来预期转化。更危险的信号是，销售费用增速接近营收增速的两倍。

此外，石头科技还多试多错，虽然在洗衣机等业务上投入大量资金，但却因质量问题引发多起投诉。

据黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台显示，截止2025年4月14日，通过检索“石头科技”，涉及的诉讼量高达近2000条，产品质量问题成为“重灾区”。例如一位消费者反映，“在石头科技购买石头机器人g20，订单时间在2023年5月，过了一年就出现大量的问题，回程故障、回洗功能故障导致洗布模式的水排到集尘盒里，污水桶的水箱一点水都没有。app提示故障，一直反复提示添加净水，净水桶的水箱是满的返修过两次还未解决，这次又重新送回返修。”

事实上，这只是石头科技产品质量的冰山一角。

资本撤离连锁反应，减持潮下的信任危机与治理隐忧

自2020年上市以来，石头科技创始人昌敬及“小米系”顺为资本等早期投资者，通过多轮减持套现合计超百亿元。

2024年，石头科技顺利成为A股“减持王”。

就拿创始人昌敬为例，可谓是精准减持，累计套现8.88亿元。2023年3月-9月，首次减持131.24万股，套现3.92亿元，均价291-380元/股；2024年6月，又通过大宗交易减持131.58万股，套现4.96亿元，均价376.88元/股。最有趣的是，每次减持后昌敬均发布“不减持承诺”，但承诺期一结束即重启减持。昌敬更是被贴上“双标”的标签，石头科技股价下跌时，仍强调“转型需耐心”，但其个人已减持套现。

其余股东减持也紧随其后。自2016年B轮领投后，“小米系”顺为资本持股9年，2024年四季度持股比例从5.41%降至清仓，按当时股价估算套现约10亿元；联合创始人毛国华2021年套现25亿元后，2024年四季度再减持0.12%，持股比例降至1.2%；香港中央结算全年减持956万股。

行业内卷、利润困局与股东减持，如同三面围墙压缩石头科技生存空间，此时的AI技术，则是破墙而出的关键钥匙。

这场AI时代的破卷之战，石头科技能否取得胜利，尚需市场给出答案，我们拭目以待。