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大庆市(肇源县、红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、肇州县、让胡路区、林甸县、大同区)

眉山市(彭山区、丹棱县、东坡区、洪雅县、青神县、仁寿县)

信阳市(光山县、罗山县、新县、平桥区、浉河区、潢川县、淮滨县、息县、商城县、固始县)

南平市(建瓯市、光泽县、武夷山市、松溪县、邵武市、浦城县、建阳区、顺昌县、延平区、政和县)  海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

双鸭山市(四方台区、集贤县、宝山区、宝清县、饶河县、友谊县、岭东区、尖山区)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、开远市、绿春县、个旧市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、建水县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、泸西县、石屏县、红河县)临汾市(安泽县、古县、浮山县、蒲县、隰县、尧都区、侯马市、翼城县、霍州市、永和县、洪洞县、吉县、襄汾县、乡宁县、大宁县、曲沃县、汾西县)

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、娄星区、冷水江市)  马鞍山市(和县、含山县、雨山区、博望区、花山区、当涂县)

荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、京山市、钟祥市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

梅州市(大埔县、梅县区、五华县、梅江区、蕉岭县、兴宁市、平远县、丰顺县)

合肥市(长丰县、肥西县、庐阳区、蜀山区、瑶海区、肥东县、庐江县、包河区、巢湖市)

汉中市(镇巴县、汉台区、略阳县、留坝县、宁强县、城固县、佛坪县、勉县、洋县、西乡县、南郑区)

太原市(杏花岭区、清徐县、尖草坪区、晋源区、小店区、迎泽区、阳曲县、娄烦县、万柏林区、古交市)

葫芦岛市(南票区、龙港区、绥中县、连山区、建昌县、兴城市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

西安市(蓝田县、新城区、未央区、高陵区、阎良区、鄠邑区、长安区、灞桥区、临潼区、碑林区、莲湖区、雁塔区、周至县)

庆阳市(合水县、华池县、宁县、环县、正宁县、西峰区、镇原县、庆城县)

咸阳市(乾县、永寿县、淳化县、杨陵区、兴平市、三原县、渭城区、礼泉县、秦都区、泾阳县、长武县、武功县、旬邑县、彬州市)

泰州市(靖江市、泰兴市、兴化市、姜堰区、高港区、海陵区)

广州市(荔湾区、海珠区、番禺区、花都区、白云区、天河区、越秀区、南沙区、增城区、黄埔区、从化区)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

黑河市(孙吴县、北安市、爱辉区、嫩江市、五大连池市、逊克县)

大同市(平城区、左云县、阳高县、灵丘县、天镇县、浑源县、广灵县、云冈区、云州区、新荣区)

新余市(分宜县、渝水区)

岳阳市(君山区、临湘市、汨罗市、云溪区、岳阳楼区、华容县、平江县、湘阴县、岳阳县)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

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渭南市(潼关县、澄城县、临渭区、白水县、合阳县、蒲城县、大荔县、富平县、韩城市、华阴市、华州区)

东莞市

日喀则市(白朗县、萨迦县、江孜县、岗巴县、谢通门县、南木林县、仁布县、仲巴县、桑珠孜区、定日县、定结县、聂拉木县、亚东县、昂仁县、萨嘎县、拉孜县、吉隆县、康马县)

肇庆市(封开县、端州区、德庆县、高要区、四会市、广宁县、鼎湖区、怀集县)  长治市(长子县、沁县、潞州区、黎城县、屯留区、壶关县、武乡县、平顺县、襄垣县、潞城区、沁源县、上党区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗、康巴什区)

乐山市(沙湾区、夹江县、金口河区、五通桥区、犍为县、峨眉山市、井研县、马边彝族自治县、市中区、沐川县、峨边彝族自治县)

内蒙古自治区北京市(朝阳区、大兴区、通州区、门头沟区、石景山区、昌平区、平谷区、东城区、顺义区、延庆区、西城区、房山区、海淀区、密云区、怀柔区、丰台区)

临沂市(平邑县、郯城县、费县、罗庄区、临沭县、蒙阴县、沂水县、莒南县、沂南县、河东区、兰山区、兰陵县)  迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

嘉兴市(海盐县、南湖区、秀洲区、嘉善县、海宁市、桐乡市、平湖市)

宜春市(樟树市、丰城市、高安市、宜丰县、上高县、靖安县、铜鼓县、奉新县、万载县、袁州区)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)定西市(通渭县、渭源县、陇西县、岷县、漳县、安定区、临洮县)

唐山市(玉田县、迁安市、丰南区、滦南县、遵化市、丰润区、滦州市、乐亭县、开平区、路北区、古冶区、曹妃甸区、路南区、迁西县)

阳泉市(城区、平定县、矿区、盂县、郊区)

天水市(清水县、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、武山县)

常德市(石门县、澧县、武陵区、鼎城区、汉寿县、安乡县、津市市、临澧县、桃源县)

沧州市(盐山县、新华区、肃宁县、河间市、黄骅市、东光县、南皮县、献县、孟村回族自治县、泊头市、运河区、沧县、海兴县、青县、任丘市、吴桥县)

哈尔滨市(呼兰区、木兰县、道里区、宾县、延寿县、方正县、尚志市、平房区、巴彦县、五常市、依兰县、南岗区、松北区、道外区、通河县、阿城区、香坊区、双城区)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

滁州市(明光市、琅琊区、天长市、定远县、来安县、全椒县、南谯区、凤阳县)

吉林市(昌邑区、磐石市、桦甸市、丰满区、船营区、蛟河市、龙潭区、舒兰市、永吉县)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

济南市(市中区、济阳区、长清区、历下区、钢城区、平阴县、商河县、章丘区、历城区、天桥区、莱芜区、槐荫区)

绍兴市(越城区、诸暨市、柯桥区、新昌县、上虞区、嵊州市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

台州市(路桥区、椒江区、三门县、天台县、黄岩区、仙居县、温岭市、临海市、玉环市)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

平顶山市(宝丰县、新华区、湛河区、鲁山县、石龙区、舞钢市、叶县、郏县、汝州市、卫东区)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。