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全国服务区域：
南昌市(南昌县、新建区、青山湖区、东湖区、进贤县、红谷滩区、安义县、青云谱区、西湖区)
甘孜藏族自治州(色达县、稻城县、德格县、巴塘县、康定市、炉霍县、石渠县、九龙县、雅江县、白玉县、理塘县、新龙县、泸定县、甘孜县、乡城县、道孚县、得荣县、丹巴县)
娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、涟源市、新化县)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、苏尼特左旗、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、太仆寺旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、二连浩特市)
沈阳市(新民市、苏家屯区、辽中区、沈北新区、铁西区、康平县、和平区、皇姑区、于洪区、沈河区、大东区、浑南区、法库县)
昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市)
梅州市(平远县、大埔县、梅江区、五华县、蕉岭县、梅县区、兴宁市、丰顺县)
巴中市(恩阳区、巴州区、通江县、南江县、平昌县)
平顶山市(宝丰县、鲁山县、郏县、叶县、新华区、石龙区、舞钢市、汝州市、卫东区、湛河区)
伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、特克斯县、奎屯市、霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁市)
茂名市(信宜市、电白区、高州市、茂南区、化州市)
黄山市(黟县、休宁县、祁门县、屯溪区、歙县、徽州区、黄山区)
徐州市(沛县、鼓楼区、睢宁县、泉山区、丰县、铜山区、新沂市、邳州市、贾汪区、云龙区)
武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)
河源市(紫金县、东源县、源城区、连平县、龙川县、和平县)
温州市(泰顺县、瓯海区、洞头区、平阳县、瑞安市、龙湾区、乐清市、文成县、龙港市、苍南县、永嘉县、鹿城区)
德州市(临邑县、禹城市、德城区、乐陵市、陵城区、武城县、夏津县、平原县、齐河县、庆云县、宁津县)
福州市(晋安区、福清市、平潭县、罗源县、台江区、连江县、闽清县、闽侯县、马尾区、仓山区、鼓楼区、永泰县、长乐区)
固原市(原州区、彭阳县、隆德县、泾源县、西吉县)
济南市(历城区、章丘区、商河县、长清区、历下区、天桥区、钢城区、市中区、平阴县、槐荫区、莱芜区、济阳区)
运城市(闻喜县、平陆县、河津市、夏县、临猗县、绛县、芮城县、永济市、万荣县、盐湖区、稷山县、垣曲县、新绛县)
廊坊市(固安县、永清县、安次区、广阳区、三河市、文安县、大厂回族自治县、霸州市、香河县、大城县)
成都市(邛崃市、新都区、新津区、成华区、锦江区、龙泉驿区、金牛区、简阳市、温江区、蒲江县、彭州市、金堂县、双流区、郫都区、青羊区、都江堰市、大邑县、武侯区、青白江区、崇州市)
双鸭山市(岭东区、尖山区、饶河县、四方台区、宝山区、宝清县、集贤县、友谊县)
玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区、易门县、华宁县、澄江市、通海县、新平彝族傣族自治县)
无锡市(锡山区、滨湖区、惠山区、宜兴市、新吴区、梁溪区、江阴市)
十堰市(竹溪县、竹山县、茅箭区、张湾区、郧阳区、房县、丹江口市、郧西县)
海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵南县、贵德县)
铜仁市(万山区、思南县、江口县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、石阡县)
资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)
枣庄市(市中区、山亭区、滕州市、台儿庄区、峄城区、薛城区)
齐齐哈尔市(龙沙区、克山县、克东县、拜泉县、昂昂溪区、依安县、龙江县、讷河市、富裕县、碾子山区、铁锋区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、建华区、富拉尔基区)
邢台市(隆尧县、沙河市、柏乡县、广宗县、威县、宁晋县、信都区、襄都区、临西县、南和区、平乡县、清河县、新河县、临城县、任泽区、南宫市、内丘县、巨鹿县)
揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、普宁市、惠来县)
东莞市
内蒙古自治区
牡丹江市(林口县、海林市、西安区、阳明区、爱民区、东安区、宁安市、穆棱市、东宁市、绥芬河市)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、鹤峰县、恩施市、建始县、利川市、巴东县、咸丰县)
安康市(汉阴县、汉滨区、宁陕县、石泉县、镇坪县、平利县、岚皋县、白河县、旬阳市、紫阳县)
洛阳市(涧西区、栾川县、偃师区、西工区、新安县、老城区、瀍河回族区、宜阳县、汝阳县、洛龙区、嵩县、孟津区、洛宁县、伊川县)
太原市(娄烦县、尖草坪区、清徐县、杏花岭区、小店区、阳曲县、万柏林区、古交市、晋源区、迎泽区)
百色市(田林县、平果市、田阳区、田东县、凌云县、西林县、隆林各族自治县、那坡县、靖西市、右江区、德保县、乐业县)
镇江市(丹徒区、句容市、京口区、扬中市、润州区、丹阳市)
丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)
临汾市(浮山县、大宁县、乡宁县、古县、翼城县、襄汾县、霍州市、安泽县、隰县、永和县、洪洞县、曲沃县、吉县、侯马市、蒲县、尧都区、汾西县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、临夏县、永靖县、和政县、临夏市、广河县)
遵义市(仁怀市、桐梓县、习水县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、湄潭县、汇川区、正安县、播州区、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、绥阳县)
萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、安源区、莲花县)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、纳雍县、黔西市、七星关区、赫章县、大方县)
赤峰市(宁城县、元宝山区、巴林右旗、敖汉旗、松山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、红山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林左旗)
滁州市(凤阳县、琅琊区、南谯区、全椒县、来安县、明光市、天长市、定远县)
雅安市(荥经县、芦山县、宝兴县、汉源县、雨城区、名山区、天全县、石棉县)
玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、囊谦县、治多县、称多县、杂多县)
梧州市(万秀区、藤县、长洲区、龙圩区、蒙山县、岑溪市、苍梧县)
黄冈市(蕲春县、武穴市、英山县、红安县、黄梅县、团风县、罗田县、黄州区、浠水县、麻城市)
承德市(滦平县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、承德县、双桥区、鹰手营子矿区、双滦区、平泉市、兴隆县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县)
宜昌市(西陵区、猇亭区、夷陵区、兴山县、远安县、秭归县、宜都市、伍家岗区、当阳市、五峰土家族自治县、点军区、枝江市、长阳土家族自治县)
武汉市(东西湖区、江汉区、江岸区、硚口区、洪山区、武昌区、青山区、蔡甸区、黄陂区、新洲区、江夏区、汉南区、汉阳区)
临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县)
衢州市(江山市、常山县、衢江区、柯城区、龙游县、开化县)
上海市(奉贤区、嘉定区、虹口区、松江区、长宁区、黄浦区、浦东新区、金山区、杨浦区、闵行区、宝山区、普陀区、崇明区、徐汇区、青浦区、静安区)
南阳市(邓州市、南召县、方城县、内乡县、宛城区、淅川县、唐河县、社旗县、镇平县、卧龙区、西峡县、桐柏县、新野县)
五指山市(屯昌县、白沙黎族自治县、万宁市、琼海市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、东方市、澄迈县、定安县、保亭黎族苗族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县)
惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、惠城区、龙门县)
烟台市(海阳市、牟平区、莱阳市、栖霞市、福山区、莱州市、蓬莱区、芝罘区、莱山区、龙口市、招远市)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)
杭州市(桐庐县、钱塘区、淳安县、临安区、萧山区、拱墅区、滨江区、临平区、西湖区、建德市、余杭区、富阳区、上城区)
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楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、永仁县、姚安县、楚雄市、大姚县、禄丰市、武定县、牟定县、南华县)
扬州市(宝应县、仪征市、江都区、高邮市、邗江区、广陵区)
黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、罗甸县、独山县、惠水县、三都水族自治县、荔波县、长顺县、龙里县、福泉市、瓮安县、贵定县)
苏州市(相城区、太仓市、吴江区、昆山市、吴中区、姑苏区、虎丘区、常熟市、张家港市)
周口市(西华县、太康县、项城市、鹿邑县、沈丘县、扶沟县、郸城县、商水县、川汇区、淮阳区)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和静县、博湖县、且末县、尉犁县、库尔勒市、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县)
陇南市(康县、礼县、两当县、徽县、西和县、武都区、文县、宕昌县、成县)
南充市(仪陇县、阆中市、嘉陵区、高坪区、西充县、蓬安县、顺庆区、南部县、营山县)
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摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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