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全国服务区域：
温州市(永嘉县、鹿城区、苍南县、文成县、龙港市、平阳县、龙湾区、泰顺县、洞头区、乐清市、瓯海区、瑞安市)
乐山市(沐川县、夹江县、峨眉山市、五通桥区、马边彝族自治县、沙湾区、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、市中区、金口河区)
桂林市(临桂区、荔浦市、灵川县、阳朔县、资源县、灌阳县、秀峰区、象山区、恭城瑶族自治县、全州县、兴安县、平乐县、雁山区、龙胜各族自治县、七星区、叠彩区、永福县)
临汾市(吉县、侯马市、蒲县、永和县、古县、翼城县、浮山县、襄汾县、乡宁县、曲沃县、安泽县、大宁县、霍州市、洪洞县、尧都区、隰县、汾西县)
林芝市(工布江达县、朗县、米林市、察隅县、波密县、巴宜区、墨脱县)
玉林市(北流市、博白县、容县、福绵区、兴业县、玉州区、陆川县)
衡阳市(南岳区、常宁市、珠晖区、耒阳市、雁峰区、祁东县、石鼓区、蒸湘区、衡山县、衡阳县、衡南县、衡东县)
达州市(达川区、渠县、开江县、宣汉县、通川区、万源市、大竹县)
宜昌市(伍家岗区、长阳土家族自治县、点军区、夷陵区、兴山县、宜都市、西陵区、当阳市、猇亭区、五峰土家族自治县、枝江市、远安县、秭归县)
邵阳市(邵东市、新宁县、邵阳县、大祥区、洞口县、隆回县、双清区、北塔区、新邵县、城步苗族自治县、武冈市、绥宁县)
襄阳市(枣阳市、南漳县、樊城区、襄城区、谷城县、保康县、襄州区、宜城市、老河口市)
长治市(沁源县、黎城县、沁县、上党区、潞州区、潞城区、武乡县、平顺县、襄垣县、屯留区、壶关县、长子县)
秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、海港区、北戴河区、抚宁区、卢龙县、山海关区)
晋中市(灵石县、祁县、和顺县、太谷区、昔阳县、寿阳县、平遥县、榆次区、榆社县、介休市、左权县)
通化市(柳河县、集安市、东昌区、二道江区、通化县、辉南县、梅河口市)
大同市(云州区、新荣区、平城区、灵丘县、广灵县、云冈区、左云县、浑源县、阳高县、天镇县)
常德市(汉寿县、石门县、安乡县、桃源县、鼎城区、武陵区、澧县、津市市、临澧县)
安康市(石泉县、白河县、平利县、镇坪县、岚皋县、宁陕县、紫阳县、旬阳市、汉阴县、汉滨区)
新乡市(红旗区、卫辉市、封丘县、原阳县、延津县、卫滨区、新乡县、获嘉县、凤泉区、辉县市、长垣市、牧野区)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
石河子市(新星市、图木舒克市、铁门关市、北屯市、白杨市、五家渠市、阿拉尔市、胡杨河市、双河市、昆玉市、可克达拉市)
茂名市(信宜市、化州市、电白区、茂南区、高州市)
昌吉回族自治州(奇台县、阜康市、昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)
东营市(河口区、广饶县、利津县、东营区、垦利区)
金华市(东阳市、磐安县、义乌市、浦江县、武义县、兰溪市、婺城区、金东区、永康市)
武汉市(青山区、汉阳区、武昌区、洪山区、汉南区、黄陂区、新洲区、江夏区、硚口区、蔡甸区、江岸区、东西湖区、江汉区)
松原市(乾安县、扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)
唐山市(路南区、滦州市、路北区、迁西县、曹妃甸区、丰润区、丰南区、开平区、乐亭县、遵化市、玉田县、滦南县、古冶区、迁安市)
张掖市(临泽县、民乐县、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区)
驻马店市(上蔡县、新蔡县、正阳县、遂平县、汝南县、驿城区、泌阳县、西平县、确山县、平舆县)
宜春市(袁州区、靖安县、樟树市、高安市、宜丰县、万载县、奉新县、丰城市、铜鼓县、上高县)
昌都市(贡觉县、八宿县、洛隆县、卡若区、左贡县、芒康县、边坝县、类乌齐县、丁青县、察雅县、江达县)
克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)
泸州市(龙马潭区、纳溪区、合江县、古蔺县、泸县、江阳区、叙永县)
塔城地区(额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、乌苏市、托里县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)
汉中市(西乡县、城固县、略阳县、汉台区、佛坪县、勉县、洋县、宁强县、南郑区、镇巴县、留坝县)
南充市(顺庆区、营山县、西充县、南部县、阆中市、蓬安县、嘉陵区、仪陇县、高坪区)
泉州市(鲤城区、永春县、南安市、德化县、安溪县、金门县、洛江区、丰泽区、晋江市、泉港区、惠安县、石狮市)
徐州市(新沂市、云龙区、泉山区、丰县、鼓楼区、贾汪区、铜山区、睢宁县、沛县、邳州市)
沈阳市(大东区、沈河区、辽中区、苏家屯区、法库县、康平县、浑南区、和平区、皇姑区、新民市、沈北新区、于洪区、铁西区)
临夏回族自治州(永靖县、广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市、和政县、临夏县)
厦门市(同安区、翔安区、海沧区、思明区、湖里区、集美区)
和田地区(于田县、墨玉县、和田县、皮山县、民丰县、洛浦县、和田市、策勒县)
兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)
芜湖市(弋江区、鸠江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、繁昌区、无为市)
杭州市(建德市、临安区、萧山区、富阳区、钱塘区、拱墅区、淳安县、桐庐县、余杭区、临平区、西湖区、滨江区、上城区)
酒泉市(金塔县、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县)
澳门特别行政区
清远市(清城区、阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、连南瑶族自治县、佛冈县)
攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)
开封市(杞县、龙亭区、禹王台区、顺河回族区、通许县、祥符区、尉氏县、鼓楼区、兰考县)
喀什地区(岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、麦盖提县、叶城县、英吉沙县、泽普县、莎车县、伽师县、疏附县、巴楚县、喀什市)
云浮市(云安区、新兴县、罗定市、云城区、郁南县)
淮安市(淮安区、涟水县、金湖县、清江浦区、盱眙县、洪泽区、淮阴区)
营口市(站前区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)
佛山市(高明区、禅城区、三水区、顺德区、南海区)
株洲市(芦淞区、醴陵市、渌口区、炎陵县、荷塘区、茶陵县、天元区、石峰区、攸县)
遂宁市(大英县、蓬溪县、射洪市、船山区、安居区)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、精河县、阿拉山口市)
宁德市(屏南县、福鼎市、霞浦县、蕉城区、寿宁县、福安市、古田县、柘荣县、周宁县)
甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、玛曲县、迭部县、临潭县、夏河县、合作市、碌曲县)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、察布查尔锡伯自治县、新源县、霍城县、尼勒克县、伊宁市、昭苏县、奎屯市、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁县)
铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、江口县、思南县)
大庆市(红岗区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、大同区、让胡路区、林甸县、龙凤区、肇州县)
益阳市(安化县、资阳区、南县、桃江县、沅江市、赫山区)
白城市(大安市、洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县)
张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)
黄冈市(团风县、麻城市、黄州区、蕲春县、红安县、罗田县、英山县、武穴市、黄梅县、浠水县)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、来凤县、咸丰县、宣恩县、利川市、鹤峰县、恩施市、建始县)
固原市(彭阳县、隆德县、泾源县、西吉县、原州区)
济源市
自贡市(富顺县、沿滩区、贡井区、大安区、自流井区、荣县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
怀化市(芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、洪江市、通道侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、中方县、溆浦县、鹤城区)
包头市(土默特右旗、昆都仑区、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区)
广西壮族自治区
临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、云县、永德县、凤庆县、镇康县)
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天津市(和平区、南开区、东丽区、蓟州区、北辰区、宁河区、滨海新区、红桥区、河北区、津南区、西青区、河东区、宝坻区、静海区、武清区、河西区)
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巴音郭楞蒙古自治州(和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、若羌县、尉犁县、博湖县、和硕县)
荆州市(监利市、洪湖市、沙市区、荆州区、石首市、江陵县、公安县、松滋市)
阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、壤塘县、茂县、金川县、理县、若尔盖县、阿坝县、松潘县、黑水县、九寨沟县、汶川县、小金县、红原县)
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一年交付10台人形机器人，五年巨亏超50亿，“人形机器人第一股”优必选可能起了一个大早，赶了一个晚集。
资本市场用脚投票，优必选目前股价较历史盘中最高价328港元大跌近80%，市值蒸发逾1000亿港元。公司能否在产业落地期完成从技术储备到商业闭环的惊险一跃，面临越来越多的质疑。
01
5年亏50亿
最近，优必选交出了2024年成绩单，全年营收13亿元，同比增长23.7%。其中，消费级机器人为4.77亿元，同比增长88%，主要源于猫砂机、扫地机器人等新品表现较好。不过，物流机器人同比大降17.5%，由第一大业务退至第三大业务。
资本市场尤为关注的人形机器人业务，不尽如人意。据披露，公司2024年人形机器人收入约3500万元，共计交付10台人形机器人。
分地区看，中国香港以及海外市场收入为4.3亿元，大增超85%，成为主要贡献引擎，占比逐步提升至33%。不过，2025年国际贸易局势突变，海外市场面临受挫风险。
再看优必选盈利能力，2024年毛利率为28.7%，创下5年来新低，较2020年大幅回落16%。尽管这与收入结构发生变化有关，但更不可忽视的是，物流机器人赛道愈发内卷，毛利率一度下滑至不足10%，拖累整体盈利水平。
▲优必选毛利率走势图，来源：Wind
摆在优必选面前，更为棘手的是迟迟无法盈利。2020-2024年，公司净利润累计亏损超过50亿元，比同期收入还要多。
在资金流不宽裕的情况下，优必选总应收账款（含坏账准备）高达13.1亿元，同比增长22.7%。其中，2-3年期应收账款为2.63亿元，同比增长337.7%，3年以上为8087.7万元，同比暴增152.5%。坏账准备也升至近4亿元，同比增近70%。
这也就是说，一旦坏账加剧，加之持续大幅亏损、现金流持续流出等问题，可能出现资金链经营风险。此前，知名机器人独角兽达阀，估值一度高达200亿元，多轮融资超50亿元，却因资金流动性突发“暴雷”，便敲响了警钟。
优必选无法实现自我造血，只能依靠外部输血。2024年以来，公司配股高达4次，总融资额为20.7亿港元，甚至超过IPO融资时的10.4亿港元。这亦是股价萎靡不振的重要因素之一。
从以上数据看，优必选经营面临不小挑战。
02
内部暗流涌动
当前，优必选面临内忧外患的局面，早已在顺遂发展过程中埋下伏笔。
2012年，当周剑创立优必选的时候，国内机器人领域还是一片荒芜。次年，小型桌面级人形机器人Alpha1S推出，但离真正的具身智能相去甚远。
2016年春晚，540台Alpha1S机器人登上春晚舞台，成为优必选发展中一个转折点。半年之后，吸引科大讯飞、鼎晖资本等1亿美元融资，公司估值攀升至10亿美元。
有钱后，优必选研发进程加快。2018年，公司正式亮相第一代Walker，可实现踢球、跳舞等功能，2019年第二代Walker增加了双臂，2021年新一代WalkerX可实现拿瓶装水、下棋、按摩等功能。
正当优必选发展如火如荼之际，内部暗流涌动。
对人形机器人，公司持续多年重金投入，迟迟无法完成有效商业化，而四足机器人领域的商业化路径被证明是可行的，且更为清晰，可应用在安防、巡检等场景。是否将更多资源投入人形机器人，还是转向四足机器人亦或是其他消费级机器人，优必选内部出现了明显的路线之争。
僵持之下，优必选部分技术骨干被小米、小鹏等新玩家盯上了。据雷锋网报道，2021年3月，负责运控算法负责人谢岩和步态算法负责人徐喆被小米挖走。
内部关于发展路线的矛盾，在北研所负责人赵明国离职时达到顶峰，随即引发人事大动荡——任晓雨、郭宜劼离职进入傅利叶，成为其技术研发核心力量；李海雷加入鹏行智能，后来又去了大名鼎鼎的众擎机器人……
在2024年12月29日，优必选上市一周年之际，公司发布公告称，创始人兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全结束一致行动人关系。此举引发股价在短短四个交易日暴跌49%。
解除一致行动人，引发资本市场猜测，优必选内部的路线之争仍未得到有效解决，才是导致“分手”的核心原因之一。
技术骨干流失、持续大幅亏损、现金流亏空，一定程度上限制了优必选allin人形机器人的勇气与决心。反倒是发力消费级机器人等赛道，获得了消费者认可。或许“活下来”才是更加现实且严峻的问题。
03
外围群狼环伺
优必选人形机器人业务在内部面临掣肘之际，外围市场却在资本涌入下，诞生了一大批竞争实力强劲的玩家。
在市值观察看来，2025年全国人形机器人市场格局雏形已经初步显现——围绕广东、浙江、上海、北京经济发达地区，链主企业主要为华为、宇树、智元、小米。
资本市场也围绕其相关供应链进行乐观定价，尤其是宇树及华为机器人概念，在过去短短半年时间内诞生了一大批牛股，包括长盛轴承、双林股份、拓斯达、兆威机电等。
市场通过真金白银来投票，尤其看好宇树、华为系能够在未来人形机器人大潮中获得一席之地。这又是为什么呢？
2023年，宇树四足机器人在全球市场拿下70%的市场份额，被称为“地面大疆”，可见其技术与产品性能实力。而双足与四足技术同源，且宇树采用更低成本、轻量化路线，G1售价仅9.9万元起，可谓是行业“杀手锏”级别的存在。
加之宇树机器人登上春晚，创始人王兴兴频频出圈，品牌力上了一个台阶，增强了市场话语权。
华为系机器人也会有很强赢面。因为华为在操作系统、大模型、云计算、AI芯片等基础底座方面的研发实力强劲，介入机器人领域，可能扮演新能源汽车领域的角色，将软件方面的能力赋能给机器人联盟，将大幅增强其核心竞争力。
比如，乐聚“夸父”人形机器人深度整合了华为底层技术体系，其核心系统架构由开源鸿蒙与华为盘古大模型共同支撑。
此外，国内还涌现了众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等知名度较高的企业，实力也都不容小觑。其中，越疆近期发布的全球首款“灵巧操作+直膝行走”全尺寸人形机器人DobotAtom，售价19.9万元起，较此前行业主流的30万-50万元区间大幅下探，被市场称为“iPhone时刻”。
可见，不管是宇树，还是其他有实力的竞争玩家，对优必选动辄上百万元的Walker系列产品竞争挤压应该都是比较大的。
虽然人形机器人发展如火如荼，但行业要大规模商业化还有很长的路要走。在硬件层面，行星滚柱丝杠、触觉传感器等核心零部件技术还有诸多卡点需要攻关；在软件层面，缺乏人形机器人通用大模型，大脑、小脑等功能非常不成熟。
如此局面，对资金流紧张的优必选可谓是另一大考验，因为人形机器人业务要突围，还需要持续源源不断花钱去攻关技术与产品。
并且，从过去交付情况看，优必选商业转化能力可能与宇树科技等头部竞争对手相去甚远。据披露信息显示，2021年至2023年上半年仅售出10台，2024年也仅交付了10台。
总之，在内忧外患之下，优必选需要有更大魄力来解决好主要矛盾，且保持Walker产品竞争力，否则人形机器人这根“救命稻草”或将在商业化大规模爆发前折戟沉沙。
新闻结尾
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