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东莞市

西安市(长安区、灞桥区、雁塔区、莲湖区、高陵区、临潼区、周至县、阎良区、碑林区、新城区、未央区、鄠邑区、蓝田县)

大庆市(肇源县、林甸县、萨尔图区、让胡路区、红岗区、肇州县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区)

崇左市(宁明县、天等县、龙州县、凭祥市、江州区、大新县、扶绥县)  临汾市(乡宁县、永和县、蒲县、浮山县、侯马市、襄汾县、霍州市、古县、翼城县、尧都区、汾西县、洪洞县、安泽县、隰县、大宁县、吉县、曲沃县)

焦作市(山阳区、武陟县、马村区、解放区、博爱县、修武县、沁阳市、孟州市、温县、中站区)

湛江市(徐闻县、麻章区、吴川市、赤坎区、坡头区、遂溪县、雷州市、廉江市、霞山区)

廊坊市(广阳区、香河县、霸州市、安次区、三河市、文安县、永清县、固安县、大城县、大厂回族自治县)

九江市(共青城市、湖口县、濂溪区、武宁县、浔阳区、彭泽县、修水县、永修县、德安县、瑞昌市、柴桑区、庐山市、都昌县)  泰安市(宁阳县、岱岳区、新泰市、东平县、泰山区、肥城市)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

厦门市(思明区、翔安区、海沧区、集美区、湖里区、同安区)

贵阳市(乌当区、南明区、息烽县、白云区、云岩区、开阳县、花溪区、修文县、观山湖区、清镇市)

曲靖市(陆良县、马龙区、会泽县、富源县、师宗县、沾益区、罗平县、宣威市、麒麟区)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县、召陵区)

承德市(承德县、丰宁满族自治县、兴隆县、双桥区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市)

河源市(和平县、紫金县、东源县、龙川县、源城区、连平县)

呼和浩特市(托克托县、清水河县、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗、武川县、回民区、玉泉区、新城区)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、广河县、永靖县、和政县)

香港特别行政区

塔城地区(额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、托里县、沙湾市)

苏州市(虎丘区、常熟市、昆山市、吴江区、姑苏区、相城区、太仓市、张家港市、吴中区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

郴州市(安仁县、苏仙区、桂东县、嘉禾县、桂阳县、永兴县、资兴市、北湖区、临武县、汝城县、宜章县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

南阳市(卧龙区、方城县、镇平县、桐柏县、唐河县、西峡县、南召县、淅川县、宛城区、内乡县、邓州市、社旗县、新野县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市)

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榆林市(定边县、吴堡县、绥德县、清涧县、佳县、榆阳区、米脂县、横山区、神木市、靖边县、府谷县、子洲县)

扬州市(仪征市、邗江区、江都区、广陵区、宝应县、高邮市)

武汉市(洪山区、新洲区、江岸区、武昌区、汉南区、东西湖区、硚口区、江夏区、蔡甸区、青山区、黄陂区、江汉区、汉阳区)

金华市(浦江县、婺城区、兰溪市、金东区、东阳市、义乌市、磐安县、永康市、武义县)  鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

忻州市(繁峙县、偏关县、岢岚县、五台县、河曲县、静乐县、忻府区、定襄县、代县、原平市、保德县、宁武县、五寨县、神池县)

许昌市(建安区、魏都区、长葛市、禹州市、鄢陵县、襄城县)

安庆市(潜山市、桐城市、太湖县、望江县、迎江区、大观区、宜秀区、怀宁县、宿松县、岳西县)乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、头屯河区、新市区、达坂城区、天山区、米东区、沙依巴克区)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、临泽县、高台县、民乐县)  鹤岗市(南山区、向阳区、兴安区、绥滨县、工农区、东山区、兴山区、萝北县)

江门市(新会区、开平市、台山市、蓬江区、鹤山市、江海区、恩平市)

天津市(红桥区、西青区、武清区、和平区、静海区、蓟州区、河东区、河北区、北辰区、滨海新区、宝坻区、东丽区、河西区、宁河区、津南区、南开区)

邵阳市(双清区、洞口县、新宁县、城步苗族自治县、北塔区、邵东市、隆回县、绥宁县、大祥区、邵阳县、武冈市、新邵县)黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、贞丰县、望谟县、兴仁市、安龙县、兴义市、晴隆县)

宁德市(福安市、屏南县、寿宁县、福鼎市、古田县、周宁县、柘荣县、霞浦县、蕉城区)

阿勒泰地区(富蕴县、福海县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县、布尔津县、哈巴河县)

晋中市(和顺县、灵石县、寿阳县、太谷区、左权县、祁县、榆次区、昔阳县、介休市、平遥县、榆社县)

滨州市(滨城区、博兴县、阳信县、惠民县、无棣县、邹平市、沾化区)

喀什地区(伽师县、疏附县、巴楚县、叶城县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、岳普湖县、喀什市、英吉沙县、疏勒县、麦盖提县)

雅安市(天全县、石棉县、荥经县、名山区、芦山县、汉源县、雨城区、宝兴县)

北京市(朝阳区、通州区、密云区、东城区、门头沟区、大兴区、昌平区、平谷区、丰台区、西城区、海淀区、石景山区、顺义区、房山区、怀柔区、延庆区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

牡丹江市(海林市、东安区、林口县、穆棱市、东宁市、绥芬河市、西安区、宁安市、阳明区、爱民区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

德阳市(广汉市、罗江区、什邡市、中江县、绵竹市、旌阳区)

衡水市(饶阳县、故城县、武强县、景县、武邑县、阜城县、枣强县、桃城区、安平县、冀州区、深州市)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

渭南市(潼关县、华阴市、蒲城县、华州区、合阳县、临渭区、澄城县、大荔县、白水县、韩城市、富平县)

楚雄彝族自治州(武定县、牟定县、南华县、永仁县、楚雄市、姚安县、禄丰市、大姚县、双柏县、元谋县)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县、敦煌市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎