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固原市(彭阳县、原州区、西吉县、泾源县、隆德县)

佳木斯市(抚远市、向阳区、桦川县、东风区、同江市、富锦市、前进区、汤原县、桦南县、郊区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)  长沙市(开福区、望城区、岳麓区、长沙县、雨花区、芙蓉区、浏阳市、天心区、宁乡市)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区、上虞区、嵊州市)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)杭州市(西湖区、临安区、拱墅区、萧山区、淳安县、临平区、建德市、富阳区、上城区、钱塘区、滨江区、余杭区、桐庐县)

澳门特别行政区  西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

自贡市(沿滩区、荣县、富顺县、大安区、贡井区、自流井区)

拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、尼木县、林周县、当雄县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、新兴县、郁南县)

梅州市(丰顺县、兴宁市、梅县区、蕉岭县、梅江区、大埔县、平远县、五华县)

阿克苏地区(阿瓦提县、乌什县、新和县、沙雅县、温宿县、拜城县、柯坪县、阿克苏市、库车市)

香港特别行政区

毕节市(黔西市、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、七星关区、大方县)

南宁市(西乡塘区、兴宁区、宾阳县、横州市、马山县、邕宁区、武鸣区、上林县、隆安县、江南区、青秀区、良庆区)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

衡阳市(耒阳市、蒸湘区、祁东县、衡阳县、衡南县、石鼓区、南岳区、珠晖区、常宁市、雁峰区、衡东县、衡山县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县、大理市、漾濞彝族自治县、宾川县、鹤庆县、洱源县、云龙县、永平县、剑川县、祥云县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

广西壮族自治区

抚州市(东乡区、南城县、南丰县、金溪县、黎川县、崇仁县、临川区、广昌县、资溪县、乐安县、宜黄县)

长春市(南关区、双阳区、二道区、九台区、榆树市、宽城区、德惠市、农安县、绿园区、朝阳区、公主岭市)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、班玛县、甘德县、玛多县、久治县)

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开封市(兰考县、祥符区、禹王台区、尉氏县、鼓楼区、顺河回族区、龙亭区、杞县、通许县)

济宁市(泗水县、兖州区、梁山县、微山县、汶上县、曲阜市、邹城市、嘉祥县、任城区、鱼台县、金乡县)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县)  镇江市(京口区、丹徒区、丹阳市、润州区、扬中市、句容市)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、额尔古纳市、满洲里市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、根河市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗)

宜春市(奉新县、上高县、丰城市、樟树市、铜鼓县、靖安县、宜丰县、高安市、万载县、袁州区)五指山市(乐东黎族自治县、文昌市、东方市、澄迈县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、定安县、万宁市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、花垣县、永顺县、泸溪县、凤凰县、龙山县、吉首市)  佛山市(顺德区、高明区、南海区、禅城区、三水区)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

梧州市(藤县、万秀区、长洲区、苍梧县、岑溪市、龙圩区、蒙山县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)东营市(利津县、河口区、垦利区、广饶县、东营区)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、五大连池市、爱辉区、嫩江市)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、和硕县、库尔勒市、和静县、尉犁县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区)

湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、安吉县、长兴县)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

徐州市(邳州市、贾汪区、铜山区、丰县、新沂市、睢宁县、沛县、鼓楼区、云龙区、泉山区)

大庆市(龙凤区、肇源县、萨尔图区、红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、林甸县、肇州县)

日喀则市(谢通门县、聂拉木县、康马县、定结县、萨嘎县、仲巴县、江孜县、桑珠孜区、南木林县、萨迦县、吉隆县、仁布县、昂仁县、拉孜县、白朗县、定日县、岗巴县、亚东县)

南充市(阆中市、营山县、顺庆区、仪陇县、高坪区、嘉陵区、蓬安县、西充县、南部县)

兰州市(永登县、安宁区、七里河区、红古区、西固区、皋兰县、榆中县、城关区)

保定市(涞源县、雄县、满城区、清苑区、顺平县、博野县、唐县、莲池区、曲阳县、易县、涞水县、高碑店市、安国市、定州市、蠡县、阜平县、高阳县、安新县、涿州市、定兴县、徐水区、竞秀区、容城县、望都县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、兴海县、贵德县)

扬州市(高邮市、宝应县、广陵区、江都区、仪征市、邗江区)

怀化市(通道侗族自治县、洪江市、沅陵县、辰溪县、溆浦县、中方县、芷江侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。