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河源市(龙川县、东源县、紫金县、连平县、源城区、和平县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

重庆市(永川区、沙坪坝区、云阳县、綦江区、巫溪县、忠县、渝北区、城口县、黔江区、垫江县、长寿区、南岸区、潼南区、九龙坡区、渝中区、涪陵区、万州区、大渡口区、巴南区、开州区、江北区、荣昌区、梁平区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、大足区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、璧山区、武隆区、奉节县、铜梁区、丰都县、合川区、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、南川区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)  济宁市(梁山县、兖州区、任城区、邹城市、微山县、泗水县、嘉祥县、曲阜市、汶上县、金乡县、鱼台县)

商丘市(宁陵县、永城市、民权县、夏邑县、睢阳区、虞城县、睢县、柘城县、梁园区)

深圳市(南山区、盐田区、宝安区、龙岗区、光明区、罗湖区、龙华区、福田区、坪山区)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

西安市(新城区、未央区、莲湖区、阎良区、灞桥区、临潼区、碑林区、蓝田县、长安区、雁塔区、周至县、鄠邑区、高陵区)  邯郸市(鸡泽县、永年区、复兴区、磁县、馆陶县、临漳县、魏县、大名县、成安县、涉县、峰峰矿区、武安市、邱县、肥乡区、曲周县、邯山区、丛台区、广平县)

南宁市(良庆区、西乡塘区、横州市、马山县、隆安县、青秀区、江南区、宾阳县、兴宁区、邕宁区、武鸣区、上林县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

郑州市(新郑市、中牟县、中原区、金水区、管城回族区、巩义市、惠济区、登封市、二七区、上街区、荥阳市、新密市)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、马关县、广南县、西畴县、丘北县、砚山县、文山市)

自贡市(自流井区、贡井区、大安区、沿滩区、富顺县、荣县)

阜阳市(界首市、颍泉区、颍州区、太和县、临泉县、颍上县、颍东区、阜南县)

朔州市(怀仁市、朔城区、山阴县、右玉县、应县、平鲁区)

盐城市(亭湖区、阜宁县、射阳县、大丰区、响水县、东台市、滨海县、盐都区、建湖县)

石家庄市(井陉矿区、裕华区、深泽县、新乐市、鹿泉区、赵县、藁城区、灵寿县、长安区、桥西区、赞皇县、井陉县、新华区、高邑县、栾城区、行唐县、无极县、正定县、平山县、辛集市、元氏县、晋州市)

驻马店市(正阳县、泌阳县、平舆县、遂平县、西平县、新蔡县、驿城区、确山县、汝南县、上蔡县)

广西壮族自治区

鄂尔多斯市(东胜区、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

许昌市(禹州市、长葛市、襄城县、建安区、魏都区、鄢陵县)

怀化市(中方县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、会同县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、鹤城区、溆浦县、沅陵县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、昭苏县、伊宁市、新源县、特克斯县、巩留县、霍城县、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市)

廊坊市(永清县、广阳区、霸州市、文安县、安次区、香河县、三河市、大厂回族自治县、大城县、固安县)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、甘洛县、美姑县、西昌市、会东县、会理市、喜德县、德昌县、越西县、昭觉县、普格县、雷波县、宁南县、布拖县、冕宁县、金阳县、盐源县)

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黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、贵定县、福泉市、都匀市、惠水县、罗甸县、独山县、瓮安县、平塘县、长顺县、荔波县、龙里县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

青岛市(黄岛区、城阳区、莱西市、李沧区、崂山区、市北区、市南区、平度市、胶州市、即墨区)

曲靖市(师宗县、富源县、马龙区、会泽县、沾益区、罗平县、麒麟区、宣威市、陆良县)  鹤壁市(淇滨区、浚县、淇县、鹤山区、山城区)

娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、娄星区、双峰县)

南平市(浦城县、武夷山市、建瓯市、光泽县、政和县、延平区、松溪县、建阳区、顺昌县、邵武市)

平凉市(灵台县、崆峒区、崇信县、庄浪县、华亭市、泾川县、静宁县)大同市(新荣区、云冈区、阳高县、灵丘县、平城区、天镇县、左云县、广灵县、浑源县、云州区)

随州市(随县、广水市、曾都区)  宜春市(靖安县、高安市、奉新县、上高县、铜鼓县、万载县、宜丰县、樟树市、丰城市、袁州区)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、玉树市、治多县、杂多县、曲麻莱县)

淮安市(淮阴区、洪泽区、盱眙县、金湖县、清江浦区、淮安区、涟水县)

广州市(南沙区、增城区、番禺区、花都区、白云区、海珠区、荔湾区、黄埔区、从化区、天河区、越秀区)临汾市(浮山县、翼城县、乡宁县、襄汾县、隰县、古县、尧都区、大宁县、曲沃县、霍州市、蒲县、安泽县、洪洞县、汾西县、永和县、侯马市、吉县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

新乡市(卫辉市、封丘县、凤泉区、新乡县、获嘉县、辉县市、卫滨区、牧野区、红旗区、原阳县、延津县、长垣市)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗)

九江市(彭泽县、修水县、共青城市、浔阳区、瑞昌市、濂溪区、柴桑区、武宁县、永修县、德安县、湖口县、庐山市、都昌县)

泰州市(靖江市、泰兴市、姜堰区、海陵区、兴化市、高港区)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县)

焦作市(博爱县、沁阳市、马村区、武陟县、解放区、孟州市、温县、中站区、山阳区、修武县)

绥化市(肇东市、青冈县、明水县、绥棱县、北林区、兰西县、望奎县、庆安县、海伦市、安达市)

金昌市(金川区、永昌县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县、盈江县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、黎平县、锦屏县、施秉县、镇远县、麻江县、雷山县、凯里市、黄平县、从江县、剑河县、丹寨县、台江县、三穗县、岑巩县、天柱县)

新疆维吾尔自治区

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、城关区、达孜区、当雄县、林周县、尼木县、堆龙德庆区)

湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

衡水市(故城县、武邑县、饶阳县、安平县、景县、桃城区、深州市、武强县、冀州区、阜城县、枣强县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎