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河源市(连平县、龙川县、和平县、源城区、紫金县、东源县)

衡水市(枣强县、故城县、武邑县、冀州区、阜城县、饶阳县、景县、桃城区、深州市、安平县、武强县)

广州市(花都区、白云区、海珠区、天河区、从化区、越秀区、增城区、黄埔区、番禺区、荔湾区、南沙区)

贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)  鸡西市(滴道区、麻山区、密山市、恒山区、城子河区、梨树区、鸡冠区、虎林市、鸡东县)

遵义市(习水县、红花岗区、正安县、余庆县、湄潭县、汇川区、仁怀市、桐梓县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、赤水市、播州区)

宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区、泗县)

泸州市(古蔺县、叙永县、泸县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、合江县)

潍坊市(潍城区、安丘市、奎文区、坊子区、诸城市、昌乐县、寒亭区、昌邑市、青州市、寿光市、临朐县、高密市)  天津市(河东区、河西区、河北区、宝坻区、蓟州区、东丽区、红桥区、北辰区、武清区、宁河区、南开区、静海区、和平区、西青区、滨海新区、津南区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、浚县、淇县)

芜湖市(湾沚区、南陵县、鸠江区、弋江区、镜湖区、繁昌区、无为市)

临沧市(永德县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县)

喀什地区(巴楚县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、岳普湖县、疏附县、叶城县、泽普县、喀什市、麦盖提县、莎车县、英吉沙县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

邢台市(襄都区、平乡县、宁晋县、沙河市、信都区、内丘县、南宫市、隆尧县、巨鹿县、清河县、南和区、新河县、任泽区、临城县、柏乡县、临西县、广宗县、威县)

聊城市(冠县、茌平区、莘县、东昌府区、高唐县、东阿县、阳谷县、临清市)

新疆维吾尔自治区

南京市(浦口区、建邺区、高淳区、六合区、鼓楼区、玄武区、雨花台区、栖霞区、秦淮区、江宁区、溧水区)

延安市(延川县、宝塔区、安塞区、富县、黄龙县、志丹县、黄陵县、甘泉县、吴起县、洛川县、子长市、宜川县、延长县)

通化市(通化县、梅河口市、二道江区、集安市、东昌区、辉南县、柳河县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、来凤县、恩施市、巴东县、鹤峰县、宣恩县、利川市)

镇江市(京口区、句容市、润州区、扬中市、丹阳市、丹徒区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、焉耆回族自治县、尉犁县、和硕县、博湖县、轮台县、和静县、若羌县、且末县)

龙岩市(新罗区、连城县、永定区、漳平市、上杭县、长汀县、武平县)

淄博市(博山区、桓台县、周村区、临淄区、沂源县、张店区、高青县、淄川区)

菏泽市(鄄城县、郓城县、成武县、定陶区、单县、巨野县、曹县、东明县、牡丹区)

驻马店市(新蔡县、平舆县、泌阳县、上蔡县、驿城区、西平县、正阳县、汝南县、确山县、遂平县)

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宁夏回族自治区

荆州市(洪湖市、石首市、公安县、江陵县、沙市区、荆州区、松滋市、监利市)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

昌都市(贡觉县、八宿县、江达县、卡若区、洛隆县、丁青县、边坝县、左贡县、类乌齐县、芒康县、察雅县)  白城市(大安市、洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县)

三明市(三元区、建宁县、明溪县、沙县区、将乐县、泰宁县、大田县、清流县、尤溪县、宁化县、永安市)

承德市(鹰手营子矿区、兴隆县、滦平县、承德县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、丰宁满族自治县、双滦区、隆化县、宽城满族自治县、双桥区)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、薛城区、滕州市、山亭区、市中区)北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

运城市(平陆县、临猗县、夏县、万荣县、新绛县、稷山县、盐湖区、绛县、永济市、闻喜县、芮城县、河津市、垣曲县)  湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、龙山县、吉首市、古丈县、花垣县、泸溪县、永顺县)

茂名市(高州市、信宜市、化州市、电白区、茂南区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、新源县、巩留县、霍城县、伊宁县、奎屯市、尼勒克县、伊宁市、特克斯县、昭苏县)

丹东市(元宝区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区、凤城市)随州市(广水市、随县、曾都区)

汕头市(潮南区、南澳县、濠江区、龙湖区、潮阳区、金平区、澄海区)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、榕城区、普宁市)

淮安市(涟水县、盱眙县、清江浦区、淮安区、洪泽区、淮阴区、金湖县)

凉山彝族自治州(冕宁县、盐源县、会东县、普格县、德昌县、会理市、雷波县、越西县、金阳县、昭觉县、宁南县、西昌市、布拖县、美姑县、木里藏族自治县、喜德县、甘洛县)

呼和浩特市(回民区、土默特左旗、新城区、和林格尔县、武川县、玉泉区、清水河县、托克托县、赛罕区)

烟台市(海阳市、芝罘区、招远市、福山区、莱州市、莱阳市、龙口市、牟平区、栖霞市、蓬莱区、莱山区)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、顺城区、抚顺县、望花区、新抚区)

玉林市(兴业县、福绵区、北流市、玉州区、陆川县、博白县、容县)

泉州市(丰泽区、泉港区、安溪县、晋江市、鲤城区、永春县、石狮市、南安市、德化县、洛江区、金门县、惠安县)

漯河市(临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区、源汇区)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

阿里地区(措勤县、改则县、噶尔县、普兰县、革吉县、札达县、日土县)

日喀则市(聂拉木县、萨迦县、昂仁县、谢通门县、白朗县、定结县、仲巴县、桑珠孜区、拉孜县、吉隆县、亚东县、康马县、江孜县、定日县、萨嘎县、仁布县、岗巴县、南木林县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

宁德市(霞浦县、蕉城区、周宁县、福安市、柘荣县、福鼎市、古田县、屏南县、寿宁县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。