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郑州市(荥阳市、上街区、巩义市、管城回族区、登封市、二七区、中牟县、新密市、新郑市、惠济区、金水区、中原区)

呼和浩特市(托克托县、回民区、清水河县、土默特左旗、武川县、和林格尔县、赛罕区、玉泉区、新城区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区)

成都市(武侯区、双流区、龙泉驿区、金牛区、郫都区、崇州市、新都区、彭州市、青白江区、金堂县、温江区、青羊区、都江堰市、新津区、简阳市、锦江区、大邑县、邛崃市、蒲江县、成华区)  海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

那曲市(申扎县、双湖县、比如县、色尼区、聂荣县、索县、嘉黎县、班戈县、安多县、巴青县、尼玛县)

通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、库伦旗)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

常德市(澧县、安乡县、武陵区、津市市、临澧县、汉寿县、桃源县、鼎城区、石门县)  西安市(高陵区、莲湖区、临潼区、灞桥区、雁塔区、蓝田县、未央区、周至县、新城区、碑林区、鄠邑区、长安区、阎良区)

菏泽市(巨野县、单县、东明县、曹县、郓城县、牡丹区、鄄城县、成武县、定陶区)

宜宾市(长宁县、南溪区、翠屏区、珙县、高县、江安县、筠连县、叙州区、屏山县、兴文县)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

安庆市(大观区、望江县、怀宁县、桐城市、迎江区、宿松县、太湖县、潜山市、宜秀区、岳西县)

阳泉市(城区、郊区、平定县、盂县、矿区)

运城市(稷山县、新绛县、万荣县、盐湖区、临猗县、夏县、闻喜县、河津市、绛县、垣曲县、芮城县、永济市、平陆县)

德州市(平原县、夏津县、陵城区、武城县、临邑县、齐河县、宁津县、庆云县、乐陵市、德城区、禹城市)

漳州市(平和县、龙海区、诏安县、南靖县、东山县、长泰区、龙文区、漳浦县、芗城区、云霄县、华安县)

本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、平山区、明山区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、奇台县、阜康市)

丽水市(龙泉市、莲都区、遂昌县、松阳县、景宁畲族自治县、青田县、缙云县、云和县、庆元县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

昭通市(鲁甸县、绥江县、昭阳区、巧家县、镇雄县、大关县、盐津县、永善县、彝良县、威信县、水富市)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、抚松县、江源区)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、新抚区)

郴州市(宜章县、临武县、安仁县、桂阳县、资兴市、嘉禾县、北湖区、汝城县、桂东县、苏仙区、永兴县)

扬州市(广陵区、仪征市、高邮市、邗江区、宝应县、江都区)

平顶山市(叶县、石龙区、卫东区、汝州市、新华区、宝丰县、鲁山县、湛河区、郏县、舞钢市)

鄂尔多斯市(乌审旗、准格尔旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗)

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新余市(渝水区、分宜县)

邯郸市(邱县、鸡泽县、魏县、大名县、丛台区、磁县、永年区、馆陶县、武安市、邯山区、成安县、广平县、曲周县、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、临漳县、涉县)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、淇滨区、鹤山区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)  吉安市(吉水县、永新县、青原区、泰和县、峡江县、井冈山市、安福县、永丰县、遂川县、吉安县、新干县、万安县、吉州区)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

安阳市(滑县、殷都区、文峰区、安阳县、龙安区、汤阴县、林州市、北关区、内黄县)

泉州市(南安市、晋江市、安溪县、洛江区、金门县、石狮市、鲤城区、惠安县、永春县、泉港区、丰泽区、德化县)大同市(广灵县、云冈区、左云县、平城区、天镇县、云州区、灵丘县、浑源县、阳高县、新荣区)

眉山市(洪雅县、东坡区、彭山区、丹棱县、青神县、仁寿县)  日喀则市(聂拉木县、南木林县、岗巴县、萨嘎县、吉隆县、萨迦县、白朗县、谢通门县、定结县、仁布县、康马县、仲巴县、昂仁县、拉孜县、定日县、桑珠孜区、亚东县、江孜县)

遵义市(汇川区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、赤水市、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、湄潭县、余庆县、红花岗区、仁怀市、播州区、习水县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区、义马市、灵宝市)达州市(宣汉县、开江县、大竹县、万源市、渠县、通川区、达川区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、滕州市、山亭区、市中区、峄城区)

洛阳市(汝阳县、洛宁县、新安县、老城区、宜阳县、洛龙区、瀍河回族区、孟津区、嵩县、栾川县、涧西区、偃师区、西工区、伊川县)

盐城市(阜宁县、建湖县、大丰区、亭湖区、东台市、滨海县、响水县、盐都区、射阳县)

台州市(天台县、玉环市、温岭市、仙居县、椒江区、路桥区、黄岩区、临海市、三门县)

襄阳市(老河口市、保康县、南漳县、襄城区、枣阳市、襄州区、谷城县、樊城区、宜城市)

楚雄彝族自治州(元谋县、南华县、牟定县、武定县、姚安县、楚雄市、禄丰市、永仁县、双柏县、大姚县)

宜昌市(兴山县、点军区、远安县、猇亭区、枝江市、西陵区、长阳土家族自治县、宜都市、伍家岗区、五峰土家族自治县、当阳市、夷陵区、秭归县)

杭州市(临平区、拱墅区、富阳区、钱塘区、桐庐县、临安区、余杭区、上城区、滨江区、建德市、西湖区、淳安县、萧山区)

金华市(兰溪市、武义县、金东区、永康市、婺城区、义乌市、东阳市、浦江县、磐安县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

濮阳市(台前县、南乐县、清丰县、范县、濮阳县、华龙区)

三沙市(南沙区、西沙区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

淄博市(桓台县、博山区、高青县、张店区、临淄区、淄川区、沂源县、周村区)

嘉峪关市

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。